Portefeuille à bêta zéro

Qu'est-ce qu'un portefeuille à bêta zéro ?

Un portefeuille à bêta zéro est un portefeuille construit pour avoir un risque systématique nul, ou en d'autres termes, un bêta de zéro. Un portefeuille à bêta zéro aurait le même rendement attendu que le taux sans risque. Un tel portefeuille n'aurait aucune corrélation avec les mouvements du marché, étant donné que son rendement attendu est égal au taux sans risque ou à un taux de rendement relativement faible par rapport aux portefeuilles à bêta plus élevé.

Un portefeuille à bêta zéro est peu susceptible d'attirer l'intérêt des investisseurs dans les marchés haussiers, car un tel portefeuille n'a aucune exposition au marché et serait donc moins performant qu'un portefeuille de marché diversifié . Cela peut susciter un certain intérêt pendant un marché baissier,. mais les investisseurs se demanderont probablement si le simple fait d'investir dans des bons du Trésor sans risque et à court terme est une alternative meilleure et moins chère à un portefeuille à coût nul.

Comprendre les portefeuilles à bêta zéro

Bêta et formule

Le bêta mesure la sensibilité d'une action (ou d'un autre titre) à un mouvement de prix d'un indice de marché spécifiquement référencé. Cette statistique mesure si l'investissement est plus ou moins volatil par rapport à l'indice de marché par rapport auquel il est mesuré.

Un bêta supérieur à un indique que l'investissement est plus volatil que le marché, tandis qu'un bêta inférieur à un indique que l'investissement est moins volatil que le marché. Des bêtas négatifs sont possibles et indiquent que l'investissement évolue dans une direction opposée à la mesure de marché particulière.

Par exemple, imaginez une action à grande capitalisation. Il est possible que cette action ait un bêta de 0,97 par rapport à l'indice Standard and Poor's (S&P) 500 (un indice boursier à grande capitalisation) tout en ayant simultanément un bêta de 0,7 par rapport à l'indice Russell 2000 (un indice boursier à petite capitalisation). Dans le même temps, il pourrait être possible que la société ait un bêta négatif par rapport à un indice très indépendant, tel qu'un indice de la dette des marchés émergents.

La formule de bêta est la suivante :

Bêta = Covariance du rendement du marché avec le rendement des actions / Variance du rendement du marché

Un exemple simple de bêta zéro

Comme exemple simple d'un portefeuille à bêta zéro, considérez ce qui suit. Un gestionnaire de portefeuille souhaite construire un portefeuille à bêta zéro par rapport à l'indice S&P 500. Le gestionnaire a 5 millions de dollars à investir et envisage les choix d'investissement suivants :

• Stock 1 : a un bêta de 0,95

• Stock 2 : a un bêta de 0,55

• Bond 1 : a un bêta de 0,2

• Bond 2 : a un bêta de -0,5

• Commodity 1 : a un bêta de -0,8

Si le gestionnaire d'investissement répartissait le capital de la manière suivante, il créerait un portefeuille avec un bêta d'environ zéro :

• Action 1 : 700 000 $ (14 % du portefeuille ; un bêta pondéré de 0,133)

• Action 2 : 1 400 000 $ (28 % du portefeuille ; un bêta pondéré de 0,154)

• Obligation 1 : 400 000 $ (8 % du portefeuille ; un bêta pondéré de 0,016)

• Bond 2 : 1 million de dollars (20 % du portefeuille ; un bêta pondéré de -0,1)

• Commodité 1 : 1,5 million de dollars (30 % du portefeuille ; un bêta pondéré de -0,24)

Ce portefeuille aurait un bêta de -0,037, ce qui serait considéré comme un portefeuille à bêta proche de zéro.

Points forts

• Les portefeuilles à bêta zéro n'ont aucune exposition au marché et sont donc peu susceptibles d'attirer l'intérêt des investisseurs sur les marchés haussiers, car ces portefeuilles sous-performeraient les portefeuilles de marché diversifiés.

• Un portefeuille à bêta zéro est construit pour avoir un risque systématique nul, soit un bêta de zéro.

• Le bêta mesure la sensibilité d'un investissement à un mouvement de prix d'un indice de marché spécifiquement référencé.