Null-beta-portefølje
Hva er en Zero-Beta-portefølje?
En null-beta-portefølje er en portefølje konstruert for å ha null systematisk risiko, eller med andre ord en beta på null. En null-beta-portefølje vil ha samme forventede avkastning som den risikofrie renten. En slik portefølje vil ha null korrelasjon med markedsbevegelser, gitt at forventet avkastning tilsvarer risikofri rente eller en relativt lav avkastning sammenlignet med høyere betaporteføljer.
En null-beta-portefølje er ganske usannsynlig å tiltrekke investorinteresse i oksemarkeder, siden en slik portefølje ikke har noen markedseksponering og derfor ville underprestere en diversifisert markedsportefølje. Det kan tiltrekke seg en viss interesse under et bjørnemarked,. men investorer vil sannsynligvis stille spørsmål ved om det å investere i risikofrie, kortsiktige statsobligasjoner er et bedre og billigere alternativ til en nullkostnadsportefølje.
Forstå Zero-Beta-porteføljer
Beta og formel
Beta måler en aksjes (eller andre verdipapirers) følsomhet for en prisbevegelse av en spesifikt referert markedsindeks. Denne statistikken måler om investeringen er mer eller mindre volatil sammenlignet med markedsindeksen den måles mot.
En beta på mer enn én indikerer at investeringen er mer volatil enn markedet, mens en beta mindre enn én indikerer at investeringen er mindre volatil enn markedet. Negative betaer er mulige og indikerer at investeringen beveger seg i motsatt retning enn det aktuelle markedsmålet.
Tenk deg for eksempel en aksje med stor aksjekapital. Det er mulig at denne aksjen kan ha en beta på 0,97 mot Standard and Poor's (S&P) 500-indeksen (en large-cap aksjeindeks) samtidig som den har en beta på 0,7 mot Russell 2000-indeksen (en small-cap aksjeindeks). Samtidig kan det være mulig at selskapet vil ha en negativ beta til en svært urelatert indeks, for eksempel en gjeldsindeks for fremvoksende markeder.
Formelen for beta er:
Beta = Samvarians av markedsavkastning med aksjeavkastning / varians av markedsavkastning
Et enkelt Zero-Beta-eksempel
Tenk på følgende som et enkelt eksempel på en null-beta-portefølje. En porteføljeforvalter ønsker å konstruere en null-beta-portefølje kontra S&P 500-indeksen. Forvalteren har 5 millioner dollar å investere og vurderer følgende investeringsvalg:
Aksje 1: har en beta på 0,95
Aksje 2: har en beta på 0,55
Bond 1: har en beta på 0,2
Bond 2: har en beta på -0,5
Vare 1: har en beta på -0,8
Hvis investeringsforvalteren allokerte kapital på følgende måte, ville han opprettet en portefølje med en beta på omtrent null:
Aksje 1: $700 000 (14 % av porteføljen; en vektet beta på 0,133)
Aksje 2: $1 400 000 (28 % av porteføljen; en vektet beta på 0,154)
Obligasjon 1: $400 000 (8 % av porteføljen; en vektet beta på 0,016)
Obligasjon 2: 1 million dollar (20 % av porteføljen; en vektet beta på -0,1)
Råvare 1: 1,5 millioner dollar (30 % av porteføljen; en vektet beta på -0,24)
Denne porteføljen vil ha en beta på -0,037, som vil bli ansett som en nesten null betaportefølje.
Høydepunkter
Null-beta-porteføljer har ingen markedseksponering, så det er usannsynlig at de tiltrekker investorinteresse i tyremarkeder, siden slike porteføljer ville underprestere diversifiserte markedsporteføljer.
En null-beta-portefølje er konstruert for å ha null systematisk risiko - en beta på null.
Beta måler en investerings følsomhet for en prisbevegelse av en spesifikt referert markedsindeks.
