Marktportfolio

Was ist ein Marktportfolio?

Ein Marktportfolio ist ein theoretisches Bündel von Anlagen, das alle Arten von Vermögenswerten umfasst, die im Anlageuniversum verfügbar sind, wobei jeder Vermögenswert proportional zu seiner Gesamtpräsenz auf dem Markt gewichtet wird. Die erwartete Rendite eines Marktportfolios ist identisch mit der erwarteten Rendite des Marktes insgesamt.

Die Grundlagen des Marktportfolios

Da ein Marktportfolio vollständig diversifiziert ist, unterliegt es nur einem systematischen Risiko oder einem Risiko, das den Markt als Ganzes betrifft, und nicht einem unsystematischen Risiko,. bei dem es sich um das einer bestimmten Anlageklasse innewohnende Risiko handelt.

Nehmen wir als einfaches Beispiel für ein theoretisches Marktportfolio an, dass drei Unternehmen an der Börse existieren: Unternehmen A, Unternehmen B und Unternehmen C. Die Marktkapitalisierung von Unternehmen A beträgt 2 Milliarden US-Dollar, die Marktkapitalisierung von Unternehmen B 5 Milliarden US-Dollar und Die Marktkapitalisierung von Unternehmen C beträgt 13 Milliarden US-Dollar. Somit beläuft sich die gesamte Marktkapitalisierung auf 20 Milliarden Dollar. Das Marktportfolio besteht aus jedem dieser Unternehmen, die im Portfolio wie folgt gewichtet sind:

Portfoliogewicht von Unternehmen A = 2 Mrd. USD / 20 Mrd. USD = 10 %

Portfoliogewicht von Unternehmen B = 5 Mrd. $ / 20 Mrd. $ = 25 %

Portfoliogewicht von Unternehmen C = 13 Mrd. USD / 20 Mrd. USD = 65 %

Das Marktportfolio im Capital Asset Pricing Model

Das Marktportfolio ist ein wesentlicher Bestandteil des Capital Asset Pricing Model (CAPM). Das CAPM wird häufig für die Bewertung von Vermögenswerten, insbesondere Aktien, verwendet und zeigt, wie hoch die erwartete Rendite eines Vermögenswerts auf der Grundlage seines systematischen Risikos sein sollte. Die Beziehung zwischen diesen beiden Posten wird in einer Gleichung ausgedrückt, die als Wertpapiermarktlinie bezeichnet wird. Die Gleichung für die Wertpapiermarktlinie lautet:

$\ begin &R = R_f + \beta_c ( R_m - R_f ) \ &\textbf \\ &R = \text \ &R_f = \text \ &\beta_c = \text{Beta des betreffenden Vermögenswerts gegenüber dem Marktportfolio} \ &R_m = \text \ \end$

Wenn beispielsweise der risikofreie Zinssatz 3 % beträgt, die erwartete Rendite des Marktportfolios 10 % beträgt und das Beta des Vermögenswerts in Bezug auf das Marktportfolio 1,2 beträgt, beträgt die erwartete Rendite des Vermögenswerts:

Erwartete Rendite = 3 % + 1,2 x (10 % - 3 %) = 3 % + 8,4 % = 11,4 %

Einschränkungen eines Marktportfolios

Der Wirtschaftswissenschaftler Richard Roll schlug 1977 in einer Abhandlung vor, dass es in der Praxis unmöglich sei, ein wirklich diversifiziertes Marktportfolio zu erstellen – weil dieses Portfolio einen Teil aller Vermögenswerte der Welt enthalten müsste, einschließlich Sammlerstücke, Rohstoffe und im Grunde alle Artikel, die marktfähig sind Wert. Dieses als „ Roll's Critique “ bekannte Argument legt nahe, dass selbst ein breit angelegtes Marktportfolio bestenfalls ein Index sein kann und als solcher nur eine annähernd vollständige Diversifikation.

Reales Beispiel eines Marktportfolios

In einer Studie aus dem Jahr 2017 mit dem Titel „Historical Returns of the Market Portfolio“ versuchten die Ökonomen Ronald Q. Doeswijk, Trevin Lam und Laurens Swinkels zu dokumentieren, wie sich ein globales Multi-Asset-Portfolio im Zeitraum von 1960 bis 2017 entwickelt hat. Sie fanden das real Die zusammengesetzten Renditen schwankten je nach verwendeter Währung zwischen 2,87 % und 4,93 %. In US-Dollar betrug die Rendite 4,45 %.

Höhepunkte

• Ein Marktportfolio ist eine theoretische, diversifizierte Gruppe aller Arten von Anlagen auf der Welt, wobei jeder Vermögenswert proportional zu seiner Gesamtpräsenz auf dem Markt gewichtet wird.

• Rolls Kritik ist eine Wirtschaftstheorie, die darauf hindeutet, dass es unmöglich ist, ein wirklich diversifiziertes Marktportfolio zu erstellen – und dass das Konzept rein theoretisch ist.

• Marktportfolios sind ein wichtiger Bestandteil des Capital Asset Pricing-Modells, einer häufig verwendeten Grundlage für die Auswahl der Anlagen, die einem diversifizierten Portfolio hinzugefügt werden sollen.