Nul-beta-portefølje
Hvad er en Zero-Beta Portfolio?
En nul-beta-portefølje er en portefølje konstrueret til at have nul systematisk risiko, eller med andre ord en beta på nul. En nul-beta-portefølje ville have samme forventede afkast som den risikofrie rente. En sådan portefølje ville have nul korrelation med markedsbevægelser, givet at dens forventede afkast svarer til den risikofrie rente eller en relativt lav afkastrate sammenlignet med højere beta-porteføljer.
En nul-beta-portefølje vil sandsynligvis ikke tiltrække investorinteresse på tyremarkeder, da en sådan portefølje ikke har nogen markedseksponering og derfor ville underperforme en diversificeret markedsportefølje. Det kan tiltrække en vis interesse under et bjørnemarked,. men investorer vil sandsynligvis stille spørgsmålstegn ved, om blot at investere i risikofrie, kortfristede statsobligationer er et bedre og billigere alternativ til en portefølje uden omkostninger.
Forstå Zero-Beta-porteføljer
Beta og formel
Beta måler en akties (eller andre værdipapirers) følsomhed over for en kursbevægelse af et specifikt refereret markedsindeks. Denne statistik måler, om investeringen er mere eller mindre volatil i forhold til det markedsindeks, den bliver målt mod.
En beta på mere end én indikerer, at investeringen er mere volatil end markedet, mens en beta mindre end én indikerer, at investeringen er mindre volatil end markedet. Negative betaer er mulige og indikerer, at investeringen bevæger sig i en modsat retning end det bestemte markedsmål.
Forestil dig for eksempel en aktie med store selskaber. Det er muligt, at denne aktie kan have en beta på 0,97 i forhold til Standard and Poor's (S&P) 500-indekset (et aktieindeks med store selskaber), mens de samtidig har en beta på 0,7 i forhold til Russell 2000-indekset (et aktieindeks med små selskaber). Samtidig kunne det være muligt, at virksomheden ville have en negativ beta til et meget ikke-relateret indeks, såsom et gældsindeks for emerging markets.
Formlen for beta er:
Beta = Samvarians af markedsafkast med aktieafkast / Varians af markedsafkast
Et simpelt Zero-Beta-eksempel
Som et simpelt eksempel på en nul-beta-portefølje kan du overveje følgende. En porteføljeforvalter ønsker at konstruere en nul-beta-portefølje i forhold til S&P 500-indekset. Forvalteren har $5 millioner til at investere og overvejer følgende investeringsvalg:
Aktie 1: har en beta på 0,95
Aktie 2: har en beta på 0,55
Bond 1: har en beta på 0,2
Bond 2: har en beta på -0,5
Råvare 1: har en beta på -0,8
Hvis investeringsforvalteren allokerede kapital på følgende måde, ville han oprette en portefølje med en beta på cirka nul:
Aktie 1: $700.000 (14 % af porteføljen; en vægtet beta på 0,133)
Aktie 2: $1.400.000 (28 % af porteføljen; en vægtet beta på 0,154)
Obligation 1: $400.000 (8 % af porteføljen; en vægtet beta på 0,016)
Obligation 2: 1 mio. USD (20 % af porteføljen; en vægtet beta på -0,1)
Råvare 1: $1,5 millioner (30 % af porteføljen; en vægtet beta på -0,24)
Denne portefølje ville have en beta på -0,037, hvilket ville blive betragtet som en næsten nul betaportefølje.
Højdepunkter
Nul-beta-porteføljer har ingen markedseksponering, så det er usandsynligt, at de tiltrækker investorinteresse på tyremarkeder, da sådanne porteføljer ville klare sig dårligere end diversificerede markedsporteføljer.
En nul-beta-portefølje er konstrueret til at have nul systematisk risiko - en beta på nul.
Beta måler en investerings følsomhed over for en prisbevægelse af et specifikt refereret markedsindeks.
