Valor actual ajustado (APV)
¿Qué es el valor actual ajustado (APV)?
El valor actual ajustado es el valor actual neto (VAN) de un proyecto o empresa si se financia únicamente con capital más el valor actual (PV) de cualquier beneficio financiero, que son los efectos adicionales de la deuda. Al tener en cuenta los beneficios financieros, el APV incluye beneficios fiscales como los que brindan los intereses deducibles.
La fórmula para APV es
El efecto neto de la deuda incluye los beneficios fiscales que se crean cuando el interés de la deuda de una empresa es deducible de impuestos. Este beneficio se calcula como el gasto por intereses multiplicado por la tasa impositiva y solo se aplica a un año de intereses e impuestos. Por lo tanto, el valor actual del escudo fiscal de intereses se calcula como: (tasa impositiva * carga de la deuda * tasa de interés) / tasa de interés.
Cómo calcular el valor actual ajustado (APV)
Para determinar el valor presente ajustado:
Encuentre el valor de la empresa sin apalancamiento.
Calcular el valor neto de la financiación de la deuda.
Sume el valor del proyecto o empresa sin apalancamiento y el valor neto de la financiación de la deuda.
Cómo calcular el APV en Excel
Un inversionista puede usar Excel para construir un modelo para calcular el valor actual neto de la empresa y el valor actual de la deuda.
¿Qué le dice el valor actual ajustado?
El valor presente ajustado ayuda a mostrarle a un inversionista los beneficios de los ahorros fiscales resultantes de una o más deducciones fiscales de los pagos de intereses o un préstamo subsidiado a tasas inferiores a las del mercado. Para transacciones apalancadas, se prefiere APV. En particular, las situaciones de compra apalancada son las situaciones más efectivas para usar la metodologÃa del valor presente ajustado.
El valor de un proyecto financiado con deuda puede ser mayor que el de un proyecto financiado con capital, ya que el costo del capital cae cuando se utiliza el apalancamiento. El uso de la deuda en realidad puede convertir un proyecto NPV negativo en uno positivo. El VPN usa el costo de capital promedio ponderado como la tasa de descuento, mientras que el APV usa el costo del capital como tasa de descuento.
Ejemplo de cómo usar el valor actual ajustado (APV)
En una proyección financiera en la que se calcula un VAN de caso base, se suma la suma del valor actual de la protección fiscal por intereses para obtener el valor actual ajustado.
Por ejemplo, suponga que un cálculo de proyección de varios años determina que el valor actual del flujo de caja libre (FCF) de la empresa ABC más el valor terminal es de $100 000. La tasa impositiva para la empresa es del 30% y la tasa de interés es del 7%. Su carga de deuda de $50,000 tiene un escudo fiscal de interés de $15,000, o ($50,000 * 30% * 7%) / 7%. Por lo tanto, el valor presente ajustado es $115 000, o $100 000 + $15 000.
La diferencia entre APV y flujo de caja descontado (DCF)
Si bien el método del valor presente ajustado es similar a la metodologÃa del flujo de caja descontado (DCF), el flujo de caja presente ajustado no captura los impuestos u otros efectos financieros en un costo de capital promedio ponderado (WACC) u otras tasas de descuento ajustadas. A diferencia del WACC utilizado en el flujo de efectivo descontado, el valor presente ajustado busca valorar los efectos del costo del capital y el costo de la deuda por separado. El valor actual ajustado no es tan frecuente como el método de flujo de caja descontado.
Limitaciones del uso del valor actual ajustado (APV)
En la práctica, el valor presente ajustado no se usa tanto como el método de flujo de caja descontado. Es más un cálculo académico, pero a menudo se considera que da como resultado valoraciones más precisas.
Obtenga más información sobre el valor actual ajustado (APV)
Reflejos
APV es el VAN de un proyecto o empresa si se financia únicamente con capital propio más el valor presente de los beneficios financieros.
APV muestra a un inversor el beneficio de los ahorros fiscales de los pagos de intereses deducibles de impuestos.
Se utiliza mejor para transacciones de apalancamiento, como adquisiciones apalancadas, pero es más un cálculo académico.
