Skorygowana wartość bieżąca (APV)
Co to jest skorygowana wartość bieżąca (APV)?
Skorygowana wartość bieżąca to wartość bieżąca netto (NPV) projektu lub firmy finansowanej wyłącznie z kapitału własnego plus wartość bieżąca (PV) wszelkich korzyści finansowych, które są dodatkowymi skutkami zadłużenia. Uwzględniając korzyści finansowe, APV uwzględnia osłony podatkowe, takie jak te, które zapewniają odsetki podlegające odliczeniu.
Formuła APV to
Efekt netto zadłużenia obejmuje korzyści podatkowe, które powstają, gdy odsetki od zadłużenia firmy można odliczyć od podatku. Ta korzyść jest obliczana jako stosunek kosztów odsetek pomnożonych przez stawkę podatkową i dotyczy tylko jednego roku odsetek i podatku. Wartość bieżącą odsetkowej tarczy podatkowej oblicza się zatem jako: (stopa podatkowa * obciążenie długiem * stopa procentowa) / stopa procentowa.
Jak obliczyć skorygowaną wartość bieżącą (APV)
Aby określić skorygowaną wartość bieżącą:
Znajdź wartość firmy bez dźwigni.
Oblicz wartość netto finansowania dłużnego.
Zsumuj wartość projektu lub firmy nielewarowanej oraz wartość netto finansowania dłużnego.
Jak obliczyć APV w Excelu
Inwestor może użyć programu Excel do zbudowania modelu do obliczenia bieżącej wartości netto firmy i bieżącej wartości zadłużenia.
Co mówi Ci skorygowana wartość bieżąca?
Skorygowana wartość bieżąca pomaga pokazać inwestorowi korzyści płynące z ochrony podatkowej wynikającej z jednego lub więcej odliczeń podatkowych płatności odsetek lub pożyczki subsydiowanej o oprocentowaniu niższym niż rynkowy. W przypadku transakcji lewarowanych preferowany jest APV. W szczególności sytuacje wykupu lewarowanego są najbardziej efektywnymi sytuacjami, w których można zastosować metodologię skorygowanej wartości bieżącej.
Wartość projektu finansowanego długiem może być wyższa niż tylko projektu finansowanego kapitałowo, ponieważ koszt kapitału spada, gdy stosowana jest dźwignia finansowa. Korzystanie z długu może w rzeczywistości zmienić ujemną wartość NPV w projekt dodatni. NPV wykorzystuje średni ważony koszt kapitału jako stopę dyskontową, podczas gdy APV wykorzystuje koszt kapitału własnego jako stopę dyskontową.
Przykład wykorzystania skorygowanej wartości bieżącej (APV)
W projekcji finansowej, w której obliczana jest bazowa wartość NPV, suma wartości bieżącej tarczy odsetkowej jest dodawana w celu uzyskania skorygowanej wartości bieżącej.
Załóżmy na przykład, że z kalkulacji prognozy wieloletniej wynika, że bieżąca wartość wolnych przepływów pieniężnych (FCF) spółki ABC powiększona o wartość końcową wynosi 100 000 USD. Stawka podatku dla firmy wynosi 30%, a oprocentowanie 7%. Zadłużenie w wysokości 50 000 USD ma osłonę podatkową w wysokości 15 000 USD lub (50 000 * 30% * 7%) / 7%. Tak więc skorygowana wartość bieżąca wynosi 115 000 USD lub 100 000 + 15 000 USD.
Różnica między APV a zdyskontowanym przepływem pieniężnym (DCF)
Chociaż metoda skorygowanej wartości bieżącej jest podobna do metody zdyskontowanych przepływów pieniężnych (DCF), skorygowane bieżące przepływy pieniężne nie uwzględniają podatków ani innych skutków finansowych w średnim ważonym koszcie kapitału (WACC) lub innych skorygowanych stopach dyskontowych. W przeciwieństwie do WACC stosowanego w zdyskontowanych przepływach pieniężnych, skorygowana wartość bieżąca ma na celu oddzielną wycenę skutków kosztu kapitału własnego i kosztu zadłużenia. Skorygowana wartość bieżąca nie jest tak rozpowszechniona jak metoda zdyskontowanych przepływów pieniężnych.
Ograniczenia w stosowaniu skorygowanej wartości bieżącej (APV)
W praktyce skorygowana wartość bieżąca nie jest stosowana w takim stopniu, jak metoda zdyskontowanych przepływów pieniężnych. Jest to bardziej obliczenie akademickie, ale często uważa się, że prowadzi do dokładniejszych wycen.
Dowiedz się więcej o skorygowanej wartości bieżącej (APV)
##Przegląd najważniejszych wydarzeń
APV to NPV projektu lub firmy, jeżeli są finansowane wyłącznie z kapitału własnego plus bieżąca wartość korzyści finansowych.
APV pokazuje inwestorowi korzyści płynące z ochrony podatkowej od wypłat odsetek, które można odliczyć od podatku.
Najlepiej nadaje się do transakcji lewarowanych, takich jak wykupy lewarowane, ale jest to bardziej kalkulacja akademicka.
