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Angepasster Barwert (APV)

Angepasster Barwert (APV)

Was ist der bereinigte Barwert (APV)?

Der bereinigte Barwert ist der Nettobarwert (NPV) eines Projekts oder Unternehmens, wenn es ausschlie├člich durch Eigenkapital finanziert wird, zuz├╝glich des Barwerts (PV) etwaiger Finanzierungsvorteile, die die zus├Ątzlichen Auswirkungen von Schulden sind. Durch die Ber├╝cksichtigung von Finanzierungsvorteilen schlie├čt APV Steuerschutz ein, wie er durch abzugsf├Ąhige Zinsen bereitgestellt wird.

Die Formel f├╝r APV ist

Angepasster Gegenwartswert = Unlevered Firm Value + NEwobei:NE = Nettoeffekt der Verschuldung \begin &\text{Angepasster Barwert = Unlevered Firm Value + NE} \ &\textbf\ &\text\ \end

Der Nettoeffekt der Verschuldung umfasst Steuervorteile, die entstehen, wenn die Zinsen auf die Schulden eines Unternehmens steuerlich absetzbar sind. Dieser Vorteil wird als Zinsaufwand multipliziert mit dem Steuersatz berechnet und gilt nur f├╝r Zinsen und Steuern f├╝r ein Jahr. Der Barwert des Zinssteuerschirms berechnet sich daher wie folgt: (Steuersatz * Schuldenlast * Zinssatz) / Zinssatz.

So berechnen Sie den bereinigten Barwert (APV)

So ermitteln Sie den angepassten Barwert:

  1. Ermitteln Sie den Wert des nicht gehebelten Unternehmens.

  2. Berechnen Sie den Nettowert der Fremdfinanzierung.

  3. Summieren Sie den Wert des nicht gehebelten Projekts oder Unternehmens und den Nettowert der Fremdfinanzierung.

So berechnen Sie den APV in Excel

Ein Investor kann Excel verwenden, um ein Modell zu erstellen, um den Barwert des Unternehmens und den Barwert der Schulden zu berechnen.

Was sagt Ihnen der bereinigte Barwert?

Der angepasste Barwert hilft, einem Anleger die Vorteile von Steuerschutzma├čnahmen aufzuzeigen,. die sich aus einem oder mehreren Steuerabz├╝gen von Zinszahlungen oder einem subventionierten Darlehen zu unter dem Marktpreis liegenden Zinss├Ątzen ergeben. F├╝r gehebelte Transaktionen wird APV bevorzugt. Insbesondere Leveraged-Buyout-Situationen sind die effektivsten Situationen, in denen die Methode des angepassten Barwerts angewendet werden kann.

Der Wert eines fremdfinanzierten Projekts kann h├Âher sein als nur ein eigenkapitalfinanziertes Projekt, da die Kapitalkosten sinken, wenn Hebel eingesetzt werden. Die Verwendung von Schulden kann tats├Ąchlich ein negatives NPV-Projekt in ein positives verwandeln. NPV verwendet die gewichteten durchschnittlichen Kapitalkosten als Abzinsungssatz, w├Ąhrend APV die Eigenkapitalkosten als Abzinsungssatz verwendet.

Beispiel f├╝r die Verwendung des angepassten Barwerts (APV)

Bei einer Finanzprognose, bei der ein Base-Case-Barwert berechnet wird, wird die Summe des Barwerts des Zinssteuerschilds addiert, um den angepassten Barwert zu erhalten.

Angenommen, eine mehrj├Ąhrige Projektionsberechnung ergibt, dass der Barwert des freien Cashflows (FCF) des Unternehmens ABC plus Endwert 100.000 USD betr├Ągt. Der Steuersatz f├╝r das Unternehmen betr├Ągt 30 % und der Zinssatz 7 %. Seine Schuldenlast von 50.000 US-Dollar hat einen Zinssteuerschutz von 15.000 US-Dollar oder (50.000 US-Dollar * 30 % * 7 %) / 7 %. Somit betr├Ągt der angepasste Barwert 115.000 USD oder 100.000 USD + 15.000 USD.

Der Unterschied zwischen APV und Discounted Cash Flow (DCF)

Discounted-Cashflow- Methode (DCF) ├Ąhnelt, erfasst der angepasste aktuelle Cashflow keine Steuern oder andere Finanzierungseffekte in einem gewichteten durchschnittlichen Kapitalkostensatz (WACC) oder anderen angepassten Abzinsungss├Ątzen. Im Gegensatz zum WACC, der beim diskontierten Cashflow verwendet wird, versucht der angepasste Barwert, die Auswirkungen der Eigenkapital- und Fremdkapitalkosten separat zu bewerten. Der angepasste Barwert ist nicht so verbreitet wie die Discounted-Cashflow-Methode.

Einschr├Ąnkungen bei der Verwendung des angepassten Barwerts (APV)

In der Praxis wird der angepasste Barwert weniger verwendet als das Discounted-Cashflow-Verfahren. Es handelt sich eher um eine akademische Berechnung, es wird jedoch oft davon ausgegangen, dass sie zu genaueren Bewertungen f├╝hrt.

Erfahren Sie mehr ├╝ber den bereinigten Barwert (APV)

H├Âhepunkte

  • APV ist der NPV eines Projekts oder Unternehmens, wenn es ausschlie├člich durch Eigenkapital finanziert wird, zuz├╝glich des Barwerts der Finanzierungsvorteile.

  • APV zeigt einem Anleger den Vorteil von Steuerschutzschilden von steuerlich abzugsf├Ąhigen Zinszahlungen.

  • Es wird am besten f├╝r Leverage-Transaktionen wie Leveraged Buyouts verwendet, ist aber eher eine akademische Berechnung.