Düzeltilmiş Bugünkü Değer (APV)

Düzeltilmiş Bugünkü Değer (APV) Nedir?

Düzeltilmiş bugünkü değer, yalnızca öz sermaye ile finanse ediliyorsa, bir projenin veya şirketin net bugünkü değeri (NPV) artı borcun ek etkileri olan herhangi bir finansman faydasının bugünkü değeridir (PV). APV, finansman faydalarını dikkate alarak, indirilebilir faizle sağlananlar gibi vergi kalkanları içerir.

APV Formülü

$\begin &\text{Ayarlanmış Mevcut Değer = Kaldıraçsız Firma Değeri + NE} \ &\textbf\ &\text\ \end{hizalı}$

Borcun net etkisi, bir şirketin borcunun faizi vergiden düşülebilir olduğunda yaratılan vergi avantajlarını içerir. Bu fayda, faiz gideri çarpı vergi oranı olarak hesaplanır ve sadece bir yıllık faiz ve vergi için geçerlidir. Faiz vergisi kalkanının bugünkü değeri şu şekilde hesaplanır: (vergi oranı * borç yükü * faiz oranı) / faiz oranı.

Düzeltilmiş Bugünkü Değer (APV) Nasıl Hesaplanır

Düzeltilmiş mevcut değeri belirlemek için:

Kaldıraçsız firmanın değerini bulun.
Borç finansmanının net değerini hesaplayın.
Kaldıraçsız proje veya şirketin değeri ile borç finansmanının net değerini toplayın.

Excel'de APV Nasıl Hesaplanır

Bir yatırımcı, firmanın net bugünkü değerini ve borcun bugünkü değerini hesaplamak için bir model oluşturmak için Excel'i kullanabilir.

Düzeltilmiş Bugünkü Değer Size Ne Anlatıyor?

Düzeltilmiş bugünkü değer, bir yatırımcıya, faiz ödemelerinin bir veya daha fazla vergi indiriminden veya piyasa oranlarının altında sübvansiyonlu bir krediden kaynaklanan vergi kalkanlarının faydalarını göstermeye yardımcı olur. Kaldıraçlı işlemler için APV tercih edilir. Özellikle kaldıraçlı satın alma durumları, düzeltilmiş bugünkü değer metodolojisinin kullanılacağı en etkili durumlardır.

Borçla finanse edilen bir projenin değeri, kaldıraç kullanıldığında sermaye maliyeti düştüğünden, özsermaye ile finanse edilen bir projeden daha yüksek olabilir. Borç kullanmak aslında negatif bir NPV projesini pozitif olana dönüştürebilir. NPV, iskonto oranı olarak ağırlıklı ortalama sermaye maliyetini kullanırken, APV iskonto oranı olarak özkaynak maliyetini kullanır.

Düzeltilmiş Bugünkü Değerin (APV) Nasıl Kullanılacağına İlişkin Örnek

Temel durum NPV'sinin hesaplandığı bir finansal projeksiyonda, düzeltilmiş bugünkü değeri elde etmek için faiz vergisi kalkanının bugünkü değerinin toplamı eklenir.

Örneğin, çok yıllı bir projeksiyon hesaplamasının, ABC Şirketinin serbest nakit akışının (FCF) bugünkü değerinin artı terminal değerinin 100.000 ABD Doları olduğunu bulduğunu varsayalım. Şirket için vergi oranı %30 ve faiz oranı %7'dir. 50.000$'lık borç yükü 15.000$ veya (50.000$30%7) / %7'lik bir faiz vergisi kalkanına sahiptir. Bu nedenle, düzeltilmiş bugünkü değer 115.000 ABD Doları veya 100.000 ABD Doları + 15.000 ABD Dolarıdır.

APV ve İndirimli Nakit Akışı (DCF) Arasındaki Fark

Düzeltilmiş bugünkü değer yöntemi, indirgenmiş nakit akışı (DCF) yöntemine benzer olsa da, düzeltilmiş mevcut nakit akışı, ağırlıklı ortalama sermaye maliyeti (WACC) veya diğer düzeltilmiş iskonto oranlarındaki vergileri veya diğer finansman etkilerini kapsamaz. İndirgenmiş nakit akışında kullanılan WACC'nin aksine, düzeltilmiş bugünkü değer, öz sermaye maliyetinin ve borç maliyetinin etkilerini ayrı ayrı değerlendirmeye çalışır. Düzeltilmiş bugünkü değer, indirgenmiş nakit akışı yöntemi kadar yaygın değildir.

Düzeltilmiş Mevcut Değeri (APV) Kullanmanın Sınırlamaları

Uygulamada, düzeltilmiş bugünkü değer, indirgenmiş nakit akışı yöntemi kadar kullanılmamaktadır. Daha çok akademik bir hesaplamadır, ancak genellikle daha doğru değerlemelerle sonuçlandığı düşünülür.

Düzeltilmiş Bugünkü Değer (APV) Hakkında Daha Fazla Bilgi Edinin

##Öne çıkanlar

APV, yalnızca öz sermaye ile finanse ediliyorsa, bir proje veya şirketin NPV'si artı finansman faydalarının bugünkü değeridir.
APV, bir yatırımcıya vergiden düşülebilir faiz ödemelerinden vergi kalkanlarının faydasını gösterir.
En iyi kaldıraçlı satın almalar gibi kaldıraçlı işlemler için kullanılır, ancak daha çok akademik bir hesaplamadır.