Valore attuale rettificato (APV)
Che cos'è il valore attuale rettificato (APV)?
Il valore attuale rettificato è il valore attuale netto (NPV) di un progetto o di una società se finanziati esclusivamente dal capitale netto più il valore attuale (PV) di eventuali benefici finanziari, che sono gli effetti aggiuntivi del debito. Tenendo conto dei benefici finanziari, APV include scudi fiscali come quelli forniti dagli interessi deducibili.
La formula per APV è
L'effetto netto del debito include i benefici fiscali che si creano quando gli interessi sul debito di una società sono fiscalmente deducibili. Questo vantaggio è calcolato come gli interessi passivi moltiplicati per l'aliquota fiscale e si applica solo a un anno di interessi e tasse. Il valore attuale dello scudo fiscale sugli interessi è quindi calcolato come: (tasso fiscale * carico di debito * tasso di interesse) / tasso di interesse.
Come calcolare il valore attuale corretto (APV)
Per determinare il valore attuale rettificato:
Trova il valore dell'impresa senza leva.
Calcolare il valore netto del finanziamento del debito.
Sommare il valore del progetto o della società senza leva e il valore netto del finanziamento del debito.
Come calcolare l'APV in Excel
Un investitore può utilizzare Excel per costruire un modello per calcolare il valore attuale netto dell'impresa e il valore attuale del debito.
Cosa ti dice il valore attuale rettificato?
Il valore attuale rettificato aiuta a mostrare all'investitore i vantaggi degli scudi fiscali derivanti da una o più detrazioni fiscali dei pagamenti di interessi o da un prestito agevolato a tassi inferiori a quelli di mercato. Per le transazioni con leva, è preferito APV. In particolare, le situazioni di leveraged buyout sono le situazioni più efficaci in cui utilizzare la metodologia del valore attuale rettificato.
Il valore di un progetto finanziato dal debito può essere superiore a un semplice progetto finanziato con azioni, poiché il costo del capitale diminuisce quando viene utilizzata la leva finanziaria. L'uso del debito può effettivamente trasformare un progetto VAN negativo in uno positivo. NPV utilizza il costo medio ponderato del capitale come tasso di sconto, mentre APV utilizza il costo del capitale proprio come tasso di sconto.
Esempio di come utilizzare il valore attuale rettificato (APV)
In una proiezione finanziaria in cui viene calcolato un NPV di base, la somma del valore attuale dello scudo fiscale sugli interessi viene aggiunta per ottenere il valore attuale rettificato.
Ad esempio, si supponga che un calcolo di proiezione pluriennale rileva che il valore attuale del flusso di cassa libero (FCF) della società ABC più il valore terminale sia $ 100.000. L'aliquota fiscale per la società è del 30% e il tasso di interesse è del 7%. Il suo carico di debito di $ 50.000 ha uno scudo fiscale sugli interessi di $ 15.000 o ($ 50.000 * 30% * 7%) / 7%. Pertanto, il valore attuale rettificato è $ 115.000, o $ 100.000 + $ 15.000.
La differenza tra APV e Discounted Cash Flow (DCF)
Sebbene il metodo del valore attuale rettificato sia simile alla metodologia del flusso di cassa attualizzato (DCF), il flusso di cassa attuale rettificato non cattura le tasse o altri effetti finanziari in un costo medio ponderato del capitale (WACC) o altri tassi di sconto rettificati. A differenza del WACC utilizzato nei flussi di cassa attualizzati, il valore attuale rettificato mira a valutare separatamente gli effetti del costo del patrimonio netto e del costo del debito. Il valore attuale rettificato non è così prevalente come il metodo del flusso di cassa scontato.
Limitazioni dell'utilizzo del valore attuale rettificato (APV)
In pratica, il valore attuale rettificato non viene utilizzato tanto quanto il metodo del flusso di cassa scontato. È più un calcolo accademico, ma è spesso considerato come risultato di valutazioni più accurate.
Ulteriori informazioni sul valore attuale rettificato (APV)
Mette in risalto
APV è il VAN di un progetto o di una società se finanziata esclusivamente dal capitale netto più il valore attuale dei benefici finanziari.
APV mostra a un investitore il vantaggio degli scudi fiscali dai pagamenti di interessi deducibili dalle tasse.
È meglio utilizzato per le transazioni con leva, come le acquisizioni con leva, ma è più un calcolo accademico.
