Justerat nuvärde (APV)
Vad är justerat nuvärde (APV)?
Det justerade nuvärdet är nettonuvärdet (NPV) för ett projekt eller företag om det finansieras enbart med eget kapital plus nuvärdet (PV) av eventuella finansieringsförmåner, som är de ytterligare effekterna av skuld. Genom att ta hänsyn till finansieringsförmåner inkluderar APV skatteskydd såsom de som tillhandahålls av avdragsgilla räntor.
Formeln för APV är
I nettoeffekten av skuld ingår skatteförmåner som skapas när räntan på ett företags skuld är avdragsgill. Denna förmån beräknas som räntekostnaden gånger skattesatsen och den gäller endast ett år med ränta och skatt. Nuvärdet av ränteskatteskölden beräknas därför som: (skattesats * skuldbelastning * ränta) / ränta.
Hur man beräknar justerat nuvärde (APV)
För att bestämma det justerade nuvärdet:
Ta reda på värdet på det ohävda företaget.
Beräkna nettovärdet av skuldfinansiering.
Summa värdet av det ohävda projektet eller företaget och nettovärdet av skuldfinansieringen.
Hur man beräknar APV i Excel
En investerare kan använda Excel för att bygga ut en modell för att beräkna företagets nuvärde och nuvärdet av skulden.
Vad säger justerat nuvärde dig?
Det justerade nuvärdet hjälper till att visa en investerare fördelarna med skatteskydd till följd av ett eller flera skatteavdrag för räntebetalningar eller ett subventionerat lån till lägre än marknadsräntan. För hävstångstransaktioner är APV att föredra. I synnerhet är hävstångsutköpssituationer de mest effektiva situationerna för att använda den justerade nuvärdesmetoden.
Värdet på ett skuldfinansierat projekt kan vara högre än bara ett aktiefinansierat projekt, eftersom kapitalkostnaden sjunker när hävstång används. Att använda skuld kan faktiskt förvandla ett negativt NPV-projekt till ett som är positivt. NPV använder den vägda genomsnittliga kapitalkostnaden som diskonteringsränta, medan APV använder kostnaden för eget kapital som diskonteringsränta.
Exempel på hur man använder justerat nuvärde (APV)
I en finansiell framskrivning där en bascase NPV beräknas, läggs summan av nuvärdet av ränteskatteskyddet till för att få det justerade nuvärdet.
Anta till exempel att en flerårig prognoseberäkning finner att nuvärdet av företagets ABC:s fria kassaflöde (FCF) plus terminalvärdet är $100 000. Skattesatsen för företaget är 30% och räntan är 7%. Dess 50 000 $ skuldbelastning har en ränteskatteskydd på 15 000 $, eller ($50 000 * 30% * 7%) / 7%. Således är det justerade nuvärdet $115 000, eller $100 000 + $15 000.
Skillnaden mellan APV och diskonterat kassaflöde (DCF)
Även om den justerade nuvärdesmetoden liknar den diskonterade kassaflödesmetoden (DCF), fångar justerat nuvarande kassaflöde inte skatter eller andra finansieringseffekter i en vägd genomsnittlig kapitalkostnad (WACC) eller andra justerade diskonteringsräntor. Till skillnad från WACC som används i diskonterat kassaflöde, försöker det justerade nuvärdet att värdera effekterna av kostnaden för eget kapital och kostnaden för skuld separat. Det justerade nuvärdet är inte lika utbrett som den diskonterade kassaflödesmetoden.
Begränsningar för att använda justerat nuvärde (APV)
I praktiken används inte det justerade nuvärdet lika mycket som det diskonterade kassaflödesmetoden. Det är mer en akademisk kalkyl men anses ofta resultera i mer korrekta värderingar.
Läs mer om justerat nuvärde (APV)
##Höjdpunkter
APV är NPV för ett projekt eller företag om det finansieras enbart med eget kapital plus nuvärdet av finansieringsförmånerna.
APV visar en investerare fördelen med skatteskydd från skatteavdragsgilla räntebetalningar.
– Det används bäst för hävstångstransaktioner, som hävstångsköp, men är mer en akademisk kalkyl.
