Justert nåverdi (APV)
Hva er justert nåverdi (APV)?
Den justerte nåverdien er netto nåverdi (NPV) av et prosjekt eller selskap dersom det utelukkende finansieres med egenkapital pluss nåverdien (PV) av eventuelle finansieringsfordeler, som er tilleggseffektene av gjeld. Ved å ta hensyn til finansieringsfordeler inkluderer APV skatteskjold som de som gis ved fradragsberettigede renter.
Formelen for APV er
Nettoeffekten av gjeld inkluderer skattefordeler som skapes når renten på et selskaps gjeld er skattemessig fradragsberettiget. Denne fordelen beregnes som renteutgiften ganger skattesatsen, og den gjelder kun ett år med renter og skatt. Nåverdien av renteskatteskjoldet beregnes derfor som: (skattesats * gjeldsbelastning * rente) / rentesats.
Hvordan beregne justert nåverdi (APV)
For å bestemme den justerte nåverdien:
Finn verdien av det ikke-belånte firmaet.
Beregn nettoverdien av gjeldsfinansiering.
Sum verdien av det ikke-belånte prosjektet eller selskapet og nettoverdien av gjeldsfinansieringen.
Hvordan beregne APV i Excel
En investor kan bruke Excel til å bygge ut en modell for å beregne netto nåverdi av firmaet og nåverdien av gjelden.
Hva forteller justert nåverdi deg?
Den justerte nåverdien hjelper til med å vise en investor fordelene med skatteskjold som følge av ett eller flere skattefradrag for rentebetalinger eller et subsidiert lån til under markedsrenter. For gearede transaksjoner foretrekkes APV. Spesielt er belånte oppkjøpssituasjoner de mest effektive situasjonene for å bruke den justerte nåverdimetoden.
Verdien av et gjeldsfinansiert prosjekt kan være høyere enn bare et egenkapitalfinansiert prosjekt, da kapitalkostnaden faller ved bruk av belåning. Å bruke gjeld kan faktisk gjøre et negativt NPV-prosjekt til et som er positivt. NPV bruker den veide gjennomsnittlige kapitalkostnaden som diskonteringsrente, mens APV bruker egenkapitalkostnaden som diskonteringsrente.
Eksempel på hvordan du bruker justert nåverdi (APV)
I en finansiell fremskrivning der en base-case NPV beregnes, legges summen av nåverdien av renteskatteskjoldet til for å få den justerte nåverdien.
Anta for eksempel at en flerårig prognoseberegning finner at nåverdien av selskapets ABCs frie kontantstrøm (FCF) pluss terminalverdi er $100 000. Skattesatsen for selskapet er 30 % og renten er 7 %. Gjeldsbelastningen på $50 000 har et renteskatteskjold på $15 000, eller ($50 000 * 30% * 7%) / 7%. Dermed er den justerte nåverdien $115.000, eller $100.000 + $15.000.
Forskjellen mellom APV og diskontert kontantstrøm (DCF)
Mens justert nåverdimetoden ligner på diskontert kontantstrøm (DCF)-metoden, fanger ikke justert nåværende kontantstrøm opp skatter eller andre finansieringseffekter i en vektet gjennomsnittlig kapitalkostnad (WACC) eller andre justerte diskonteringsrenter. I motsetning til WACC brukt i neddiskontert kontantstrøm, søker den justerte nåverdien å verdsette effektene av kostnaden for egenkapital og gjeldskostnad separat. Den justerte nåverdien er ikke like utbredt som den diskonterte kontantstrømmetoden.
Begrensninger ved bruk av justert nåverdi (APV)
I praksis brukes ikke justert nåverdi like mye som diskontert kontantstrømmetode. Det er mer en akademisk beregning, men anses ofte for å resultere i mer nøyaktige verdivurderinger.
Lær mer om justert nåverdi (APV)
##Høydepunkter
- APV er NPV for et prosjekt eller selskap hvis det utelukkende finansieres av egenkapital pluss nåverdien av finansieringsfordelene.
– APV viser en investor fordelen med skatteskjold fra skattefradragsberettigede rentebetalinger.
– Den brukes best til giring-transaksjoner, som for eksempel gired buyouts, men er mer et akademisk regnestykke.
