القيمة الحالية المعدلة (APV)
ما هي القيمة الحالية المعدلة (APV)؟
القيمة الحالية المعدلة هي صافي القيمة الحالية (NPV) لمشروع أو شركة إذا تم تمويلها فقط من خلال حقوق الملكية بالإضافة إلى القيمة الحالية (PV) لأي مزايا تمويلية ، وهي الآثار الإضافية للديون. من خلال مراعاة مزايا التمويل ، تتضمن APV دروعًا ضريبية مثل تلك التي توفرها الفائدة القابلة للخصم.
صيغة APV هي
يشمل التأثير الصافي للديون المزايا الضريبية التي يتم إنشاؤها عندما تكون الفائدة على ديون الشركة معفاة من الضرائب. يتم احتساب هذه الميزة على أنها مصروفات الفائدة مضروبة في معدل الضريبة ، ولا تنطبق إلا على سنة واحدة من الفوائد والضرائب. لذلك يتم حساب القيمة الحالية لدرع ضريبة الفائدة على النحو التالي: (معدل الضريبة * عبء الدين * معدل الفائدة) / معدل الفائدة.
كيفية حساب القيمة الحالية المعدلة (APV)
لتحديد القيمة الحالية المعدلة:
أوجد قيمة الشركة غير المدعومة بالرافعة المالية.
احتساب صافي قيمة تمويل الديون.
جمع قيمة المشروع أو الشركة غير المدعومة بالرافعة المالية وصافي قيمة تمويل الدين.
كيفية حساب APV في Excel
يمكن للمستثمر استخدام برنامج Excel لبناء نموذج لحساب صافي القيمة الحالية للشركة والقيمة الحالية للديون.
ما الذي تخبرك به القيمة الحالية المعدلة؟
تساعد القيمة الحالية المعدلة على إظهار للمستثمر مزايا الدروع الضريبية الناتجة عن خصم ضريبي واحد أو أكثر من مدفوعات الفائدة أو قرض مدعوم بأسعار أقل من السوق. بالنسبة للمعاملات ذات الرافعة المالية ، يفضل APV. على وجه الخصوص ، تعتبر حالات الاستحواذ بالرافعة المالية أكثر المواقف فعالية لاستخدام منهجية القيمة الحالية المعدلة.
يمكن أن تكون قيمة المشروع الممول بالديون أعلى من مجرد مشروع ممول بأسهم ، حيث تنخفض تكلفة رأس المال عند استخدام الرافعة المالية. يمكن أن يؤدي استخدام الديون في الواقع إلى تحويل مشروع NPV السلبي إلى مشروع إيجابي. يستخدم NPV متوسط التكلفة المرجح لرأس المال كمعدل خصم ، بينما يستخدم APV تكلفة حقوق الملكية كمعدل الخصم.
مثال على كيفية استخدام القيمة الحالية المعدلة (APV)
في الإسقاط المالي حيث يتم حساب NPV للحالة الأساسية ، تتم إضافة مجموع القيمة الحالية لدرع ضريبة الفائدة للحصول على القيمة الحالية المعدلة.
للتدفق النقدي الحر (FCF) لشركة ABC بالإضافة إلى القيمة النهائية هي 100000 دولار. معدل الضريبة للشركة 30٪ والفائدة 7٪. عبء الدين الذي تبلغ قيمته 50000 دولار أمريكي له درع ضريبة فائدة يبلغ 15000 دولار ، أو (50000 دولار * 30 ٪ * 7 ٪) / 7 ٪. وبالتالي ، فإن القيمة الحالية المعدلة هي 115000 دولار ، أو 100000 دولار + 15000 دولار.
الفرق بين APV والتدفق النقدي المخصوم (DCF)
في حين أن طريقة القيمة الحالية المعدلة تشبه منهجية التدفقات النقدية المخصومة (DCF) ، فإن التدفق النقدي الحالي المعدل لا يلتقط الضرائب أو تأثيرات التمويل الأخرى في المتوسط المرجح لتكلفة رأس المال (WACC) أو معدلات الخصم المعدلة الأخرى. على عكس تكلفة رأس المال المخصومة المستخدمة في التدفقات النقدية المخصومة ، تسعى القيمة الحالية المعدلة إلى تقييم آثار تكلفة حقوق الملكية وتكلفة الدين بشكل منفصل. القيمة الحالية المعدلة ليست سائدة مثل طريقة التدفق النقدي المخصوم.
قيود استخدام القيمة الحالية المعدلة (APV)
في الممارسة العملية ، لا يتم استخدام القيمة الحالية المعدلة بقدر ما يتم استخدام طريقة التدفقات النقدية المخصومة. إنه أكثر من حساب أكاديمي ولكنه غالبًا ما ينتج عنه تقييمات أكثر دقة.
تعرف على المزيد حول القيمة الحالية المعدلة (APV)
يسلط الضوء
APV هي صافي القيمة الحالية لمشروع أو شركة إذا تم تمويلها فقط من خلال حقوق الملكية بالإضافة إلى القيمة الحالية لمزايا التمويل.
تُظهر APV للمستثمر فائدة الدروع الضريبية من مدفوعات الفائدة المخصومة من الضرائب.
من الأفضل استخدامه لمعاملات الرافعة المالية ، مثل الاستحواذ على الرافعة المالية ، ولكنه أكثر من حساب أكاديمي.
