Oferta de fideicomiso garantizado de índice amplio (BISTRO)
¿Qué era una oferta de fideicomiso garantizado por índice amplio (BISTRO)?
Una oferta de fideicomiso garantizado de índice amplio (BISTRO) fue un nombre de propiedad utilizado por JP Morgan para crear obligaciones de deuda garantizada (CDO) a partir de derivados crediticios. Aproximadamente una semana antes de la Navidad de 1997, JP Morgan lanzó la Oferta de Fideicomiso Garantizado por Índice Amplio (BISTRO), una emisión de bonos de $700 millones que hace referencia a una cartera de más de 300 créditos de finanzas públicas y corporativas en Europa y América del Norte.
La estructura de los BISTRO permitió a las instituciones financieras cubrir el riesgo económico y, al mismo tiempo, liberar capital regulatorio. Estas ofertas fueron las predecesoras de los productos de deuda garantizados sintéticos que luego crecieron en popularidad. A estos productos de deuda se les atribuyó la contribución a la crisis financiera de 2007-2008.
Comprensión de una oferta de fideicomiso garantizado de índice amplio (BISTRO)
La oferta de fideicomiso garantizado por índice amplio (BISTRO) se consideró un instrumento financiero histórico en el momento de su lanzamiento; se creía que era uno de los primeros instrumentos sintéticos de obligación de deuda garantizada (CDO) jamás creados.
Aproximadamente una semana antes de la Navidad de 1997, JP Morgan lanzó la Oferta de Fideicomiso Garantizado por Índice Amplio (BISTRO), una emisión de bonos de $700 millones que hace referencia a una cartera de más de 300 créditos de finanzas públicas y corporativas en Europa y América del Norte. Como tal, dichos instrumentos ayudaron a transformar la industria bancaria moderna. La industria financiera había utilizado swaps de moneda sintética (acuerdos para intercambiar obligaciones de deuda y flujo de efectivo futuro en diferentes monedas y swaps de bonos y tasas de interés) desde principios de los años ochenta. UN BISTRO representó una evolución de esta idea.
En lugar de intercambiar divisas o ingresos por bonos, JP Morgan propuso intercambiar el riesgo de incumplimiento. Los swaps serían sintéticos o simulados artificialmente. El banco agruparía varias obligaciones de deuda diferentes de préstamos y bonos, y luego permitiría a los inversores invertir en paquetes de swaps de incumplimiento crediticio. La estructura permitió al banco trasladar el riesgo a los inversionistas al mismo tiempo que generaba ingresos por la venta de ese riesgo.
“La motivación principal de BISTRO no era abrir un nuevo mercado o vender algún producto extravagante, sino que JP Morgan cubriera su riesgo crediticio”, dijo Bill Winters, ex codirector ejecutivo del banco de inversión de JP Morgan, a The Associated Press. Revista de Financiamiento Internacional en una entrevista. “Fue extremadamente efectivo para lograr eso. También tuvo el efecto de generar una nueva industria”.
Una historia del BISTRO
Las ofertas iniciales de fideicomisos garantizados de índice amplio salieron al mercado en diciembre de 1997 y hacían referencia a una cartera subyacente de 307 préstamos comerciales, así como bonos corporativos y municipales. La Reserva Federal de EE. UU. permitió a JP Morgan obtener capital regulatorio para sus acuerdos BISTRO. Estas ofertas fueron extremadamente populares entre los inversores, y en el transcurso de los siguientes 12 meses siguieron otras cuatro ofertas de fideicomisos sintéticos de índice amplio.
La estructura de los BISTROS sigue siendo una de las invenciones del mercado de capitales más controvertidas jamás creadas.
Inicialmente creadas como una forma de que JP Morgan cubriera su riesgo crediticio, estas ofertas finalmente abrieron un gran mercado nuevo en la industria financiera. Tras la introducción de BISTRO, otras instituciones financieras ofrecieron productos similares y desarrollaron estructuras de imitación.
Consecuencias de los BISTROS
Se ha atribuido a la introducción de los BISTRO el comienzo de la era de las obligaciones de deuda garantizadas sintéticas (CDO), que utilizaban derivados crediticios para transferir el riesgo crediticio en una cartera. El mercado de CDO sintéticos creció sustancialmente al principio, pasando de $ 10 mil millones en 2000 a $ 105 mil millones en 2007.
Algunas instituciones financieras comenzaron a crear CDO sintéticos que incluían activos inmobiliarios algo dudosos, como hipotecas de alto riesgo, en sus grupos de referencia subyacentes. A raíz de la crisis financiera de 2007-2008, los expertos argumentaron que al permitir que los bancos cambiaran el riesgo, las CDO sintéticas contribuyeron al colapso financiero.
Reflejos
A estos productos de deuda se les atribuyó la contribución a la crisis financiera de 2007-2008.
Las ofertas de BISTRO fueron introducidas por el banco de inversión JP Morgan en 1997 y fueron las predecesoras de los productos de deuda garantizada sintética que luego crecieron en popularidad.
Una oferta de fideicomiso garantizado de índice amplio (BISTRO) se consideró un instrumento financiero histórico en el momento de su lanzamiento; se creía que era uno de los primeros instrumentos sintéticos de obligación de deuda garantizada (CDO) jamás creados.
Una oferta de fideicomiso garantizado de índice amplio (BISTRO) era una forma de titularizar obligaciones de deuda garantizada (CDO) de derivados crediticios.
