Amanah Tawaran Terjamin Indeks Luas (BISTRO)
Apakah Tawaran Amanah Terjamin Indeks Luas (BISTRO)?
Tawaran amanah terjamin indeks luas (BISTRO) ialah nama proprietari yang digunakan oleh JP Morgan untuk mewujudkan obligasi hutang bercagar (CDO) daripada derivatif kredit. Kira-kira seminggu sebelum Krismas 1997, JP Morgan melancarkan Tawaran Amanah Terjamin Indeks Luas (BISTRO), terbitan bon $700 juta yang merujuk portfolio lebih daripada 300 kredit kewangan korporat dan awam di seluruh Eropah dan Amerika Utara.
Struktur BISTRO membenarkan institusi kewangan melindung nilai risiko ekonomi sambil melepaskan modal kawal selia pada masa yang sama. Tawaran ini adalah pendahulu kepada produk hutang bercagar sintetik yang kemudiannya semakin popular. Produk hutang ini telah dikreditkan sebagai penyumbang kepada krisis kewangan 2007-2008.
Memahami Tawaran Amanah Terjamin Indeks Luas (BISTRO)
Tawaran Amanah Terjamin Indeks Luas (BISTRO) dianggap sebagai instrumen kewangan penting pada masa pelancarannya; ia dipercayai sebagai salah satu instrumen obligasi hutang bercagar sintetik (CDO) pertama yang pernah dicipta.
Kira-kira seminggu sebelum Krismas 1997, JP Morgan melancarkan Tawaran Amanah Terjamin Indeks Luas (BISTRO), terbitan bon $700 juta yang merujuk portfolio lebih daripada 300 kredit kewangan korporat dan awam di seluruh Eropah dan Amerika Utara. Oleh itu, instrumen sedemikian membantu mengubah industri perbankan moden. Industri kewangan telah menggunakan pertukaran mata wang sintetik—perjanjian untuk menukar obligasi hutang dan aliran tunai masa hadapan dalam mata wang yang berbeza dan pertukaran bon dan kadar faedah—sejak awal 1980-an. BISTRO mewakili evolusi idea ini.
Daripada menukar mata wang atau pendapatan bon, JP Morgan mencadangkan pertukaran risiko mungkir. Pertukaran itu adalah sintetik,. atau simulasi buatan. Bank akan mengumpulkan beberapa obligasi hutang yang berbeza bagi pinjaman dan bon, kemudian membenarkan pelabur melabur dalam kumpulan swap lalai kredit. Struktur tersebut membolehkan bank mengalihkan risiko kepada pelabur sambil juga menjana pendapatan daripada menjual risiko tersebut.
“Motivasi menyeluruh untuk BISTRO bukanlah untuk membuka pasaran baharu atau menjual beberapa produk funky, tetapi untuk JP Morgan melindung nilai risiko kreditnya,” kata Bill Winters, bekas ketua eksekutif bersama bank pelaburan JP Morgan, memberitahu Kajian Pembiayaan Antarabangsa dalam temu bual. “Ia amat berkesan dalam mencapainya. Ia juga mempunyai kesan melahirkan industri baharu.”
Sejarah BISTRO
Tawaran amanah terjamin indeks luas awal datang ke pasaran pada Disember 1997 dan merujuk portfolio asas 307 pinjaman komersial, serta bon korporat dan perbandaran. Rizab Persekutuan AS membenarkan JP Morgan mendapatkan modal kawal selia untuk tawaran BISTROnya. Tawaran ini sangat popular di kalangan pelabur, dan empat lagi tawaran amanah sintetik indeks yang luas diikuti dalam tempoh 12 bulan akan datang.
Struktur BISTRO kekal sebagai salah satu ciptaan pasaran modal paling kontroversi yang pernah dicipta.
Pada mulanya dicipta sebagai cara untuk JP Morgan melindung nilai risiko kreditnya, tawaran ini akhirnya membuka pasaran baharu yang besar dalam industri kewangan. Berikutan pengenalan BISTRO, institusi kewangan lain menawarkan produk serupa dan membangunkan struktur peniru.
Akibat BISTRO
Pengenalan BISTRO telah dikreditkan dengan memulakan era obligasi hutang bercagar sintetik (CDO), yang menggunakan derivatif kredit untuk memindahkan risiko kredit dalam portfolio. Pasaran untuk CDO sintetik berkembang dengan ketara pada mulanya, meningkat daripada $10 bilion pada tahun 2000 kepada $105 bilion pada tahun 2007.
Sesetengah institusi kewangan mula mencipta CDO sintetik yang merangkumi aset hartanah yang agak meragukan—seperti gadai janji subprima—dalam kumpulan rujukan asasnya. Berikutan krisis kewangan 2007-2008, pakar berhujah bahawa dengan membenarkan bank mengalihkan risiko, CDO sintetik menyumbang kepada kejatuhan kewangan.
##Sorotan
Produk hutang ini telah dikreditkan sebagai penyumbang kepada krisis kewangan 2007-2008.
Tawaran BISTRO telah diperkenalkan oleh bank pelaburan JP Morgan pada tahun 1997 dan merupakan pendahulu kepada produk hutang bercagar sintetik yang kemudiannya semakin popular.
Tawaran amanah terjamin indeks luas (BISTRO) dianggap sebagai instrumen kewangan penting pada masa pelancarannya; ia dipercayai sebagai salah satu instrumen obligasi hutang bercagar sintetik (CDO) pertama yang pernah dicipta.
Tawaran amanah terjamin indeks luas (BISTRO) ialah satu cara untuk mengamankan obligasi hutang bercagar (CDO) daripada derivatif kredit.
