Broad Index Secured Offer Trust (BISTRO)

Hvad var et bredt indeks sikret tillidstilbud (BISTRO)?

Et bredt indekssikret trust-tilbud (BISTRO) var et proprietært navn, der blev brugt af JP Morgan til at skabe sikkerhedsstillede gældsforpligtelser (CDO'er) fra kreditderivater. Omkring en uge før jul 1997 lancerede JP Morgan Broad Index Secured Trust Offering (BISTRO), en obligationsudstedelse på 700 millioner dollars, der refererer til en portefølje på mere end 300 kreditter til virksomheder og offentlige finanser i Europa og Nordamerika.

Strukturen af BISTRO'er gjorde det muligt for finansielle institutioner at afdække økonomisk risiko og samtidig frigive lovpligtig kapital. Disse tilbud var forgængeren for de syntetiske pantesikrede gældsprodukter, der senere voksede i popularitet. Disse gældsprodukter blev krediteret for at have bidraget til finanskrisen 2007-2008.

Forståelse af et bredt indeks sikret tillidstilbud (BISTRO)

Broad Index Secured Trust Offering (BISTRO) blev betragtet som et skelsættende finansielt instrument på tidspunktet for dets lancering; det blev anset for at være et af de første syntetiske, sikrede gældsforpligtelser (CDO)-instrumenter, der nogensinde er skabt.

Omkring en uge før jul 1997 lancerede JP Morgan Broad Index Secured Trust Offering (BISTRO), en obligationsudstedelse på 700 millioner dollars, der refererer til en portefølje på mere end 300 kreditter til virksomheder og offentlige finanser i Europa og Nordamerika. Som sådan hjalp sådanne instrumenter med at transformere den moderne banksektor. Finansindustrien havde brugt syntetiske valutaswaps - aftaler om at udveksle gældsforpligtelser og fremtidige pengestrømme i forskellige valutaer og swaps af obligationer og renter - siden begyndelsen af 1980'erne. En BISTRO repræsenterede en udvikling af denne idé.

I stedet for at bytte valuta eller obligationsindkomst foreslog JP Morgan at udveksle risikoen for misligholdelse. Swap'erne ville være syntetiske eller kunstigt simulerede. Banken vil samle flere forskellige gældsforpligtelser af lån og obligationer og derefter give investorer mulighed for at investere i bundter af kredit-default swaps. Strukturen gjorde det muligt for banken at flytte risikoen til investorerne og samtidig generere indtægter fra at sælge denne risiko.

"Den overordnede motivation for BISTRO var ikke at åbne et nyt marked eller sælge et eller andet funky produkt, men for JP Morgan at afdække sin kreditrisiko," sagde Bill Winters, en tidligere medchef i JP Morgans investeringsbank, til avisen. International Financing Review i et interview. "Det var ekstremt effektivt til at opnå det. Det havde også den effekt, at det skabte en ny industri."

En historie om BISTRO

Det oprindelige brede indekssikrede tillidstilbud kom på markedet i december 1997 og refererede til en underliggende portefølje på 307 kommercielle lån samt virksomheds- og kommuneobligationer. Den amerikanske centralbank tillod JP Morgan at sikre regulatorisk kapital til sine BISTRO-aftaler. Disse tilbud var ekstremt populære blandt investorer, og yderligere fire brede syntetiske trusttilbud fulgte i løbet af de næste 12 måneder.

Strukturen af BISTRO'er er fortsat en af de mest kontroversielle kapitalmarkedsopfindelser, der nogensinde er skabt.

Oprindeligt skabt som en måde for JP Morgan at afdække sin kreditrisiko, åbnede disse tilbud i sidste ende et stort nyt marked i den finansielle industri. Efter introduktionen af BISTRO tilbød andre finansielle institutioner lignende produkter og udviklede copycat-strukturer.

Konsekvenser af BISTRO'er

Introduktionen af BISTRO'er er blevet krediteret for at indlede æraen med syntetiske sikkerhedsstillelsesforpligtelser (CDO'er), som brugte kreditderivater til at overføre kreditrisiko i en portefølje. Markedet for syntetiske CDO'er voksede betydeligt i begyndelsen og steg fra $10 milliarder i 2000 til $105 milliarder i 2007.

Nogle finansielle institutioner begyndte at skabe syntetiske CDO'er, der inkluderede noget tvivlsomme ejendomsaktiver - såsom subprime-lån - i deres underliggende referencepuljer. I kølvandet på finanskrisen 2007-2008 hævdede eksperter, at ved at tillade banker at flytte risiko, bidrog syntetiske CDO'er til det finansielle krak.

##Højdepunkter

Disse gældsprodukter blev krediteret for at have bidraget til finanskrisen 2007-2008.
BISTRO-tilbud blev introduceret af investeringsbanken JP Morgan i 1997 og var forgængeren for de syntetiske pantesikrede gældsprodukter, der senere voksede i popularitet.
Et bredt indekssikret trust-tilbud (BISTRO) blev betragtet som et skelsættende finansielt instrument på tidspunktet for dets lancering; det blev anset for at være et af de første syntetiske, sikrede gældsforpligtelser (CDO)-instrumenter, der nogensinde er skabt.
Et bredt indekssikret trusttilbud (BISTRO) var en måde at securitisere sikkerhedsstillelse af gældsforpligtelser (CDO'er) fra kreditderivater.