Broad Index Secured Offer Trust (BISTRO)
Hva var et bredt indeks sikret tillitstilbud (BISTRO)?
Et bredt indekssikret tillitstilbud (BISTRO) var et proprietært navn som ble brukt av JP Morgan for å opprette gjeldsforpliktelser (CDO-er) fra kredittderivater. Omtrent en uke før jul 1997 lanserte JP Morgan Broad Index Secured Trust Offering (BISTRO), en obligasjonsemisjon på 700 millioner dollar som refererer til en portefølje på mer enn 300 kreditter for bedrifts- og offentlig finans over hele Europa og Nord-Amerika.
Strukturen til BISTROer gjorde det mulig for finansinstitusjoner å sikre økonomisk risiko samtidig som de frigjorde regulatorisk kapital. Disse tilbudene var forgjengeren til de syntetiske pantesikrede gjeldsproduktene som senere vokste i popularitet. Disse gjeldsproduktene ble kreditert for å ha bidratt til finanskrisen 2007-2008.
Forstå en bred indeks sikret tillitstilbud (BISTRO)
Broad Index Secured Trust Offering (BISTRO) ble ansett som et landemerke finansielt instrument på tidspunktet for lanseringen; det ble antatt å være et av de første syntetiske gjeldsobligasjonsinstrumentene (CDO) som noen gang er opprettet.
Omtrent en uke før jul 1997 lanserte JP Morgan Broad Index Secured Trust Offering (BISTRO), en obligasjonsemisjon på 700 millioner dollar som refererer til en portefølje på mer enn 300 kreditter for bedrifts- og offentlig finans over hele Europa og Nord-Amerika. Som sådan bidro slike instrumenter til å transformere den moderne banknæringen. Finansnæringen hadde brukt syntetiske valutabytteavtaler – avtaler for å utveksle gjeldsforpliktelser og fremtidig kontantstrøm i forskjellige valutaer og bytte av obligasjoner og renter – siden begynnelsen av 1980-tallet. En BISTRO representerte en utvikling av denne ideen.
I stedet for å bytte valuta eller obligasjonsinntekter, foreslo JP Morgan å bytte risikoen for mislighold. Byttene vil være syntetiske eller kunstig simulerte. Banken ville slå sammen flere forskjellige gjeldsforpliktelser av lån og obligasjoner, og deretter tillate investorer å investere i bunter med kreditt-default swapper. Strukturen tillot banken å flytte risikoen til investorene samtidig som den genererte inntekter fra å selge den risikoen.
"Den overordnede motivasjonen for BISTRO var ikke å åpne opp et nytt marked eller selge et funky produkt, men for JP Morgan for å sikre kredittrisikoen," sa Bill Winters, en tidligere medsjef i JP Morgans investeringsbank, til avisen. International Financing Review i et intervju. "Det var ekstremt effektivt for å oppnå det. Det hadde også effekten av å skape en ny industri."
En historie om BISTRO
De første brede indekssikrede tillitstilbudene kom på markedet i desember 1997 og refererte til en underliggende portefølje på 307 kommersielle lån, samt bedrifts- og kommuneobligasjoner. Den amerikanske sentralbanken tillot JP Morgan å sikre regulatorisk kapital for sine BISTRO-avtaler. Disse tilbudene var ekstremt populære blant investorer, og ytterligere fire brede syntetiske indekstilbud fulgte i løpet av de neste 12 månedene.
Strukturen til BISTROer er fortsatt en av de mest kontroversielle kapitalmarkedsoppfinnelsene som noen gang er laget.
Opprinnelig opprettet som en måte for JP Morgan å sikre sin kredittrisiko, åpnet disse tilbudene til slutt et stort nytt marked i finansbransjen. Etter introduksjonen av BISTRO tilbød andre finansinstitusjoner lignende produkter og utviklet kopistrukturer.
Konsekvenser av BISTROer
Innføringen av BISTRO-er har blitt kreditert med å innlede æraen med syntetiske sikkerhetsdebiteringer (CDO-er), som brukte kredittderivater for å overføre kredittrisiko i en portefølje. Markedet for syntetiske CDO-er vokste betydelig i begynnelsen, og steg fra 10 milliarder dollar i 2000 til 105 milliarder dollar i 2007.
Noen finansinstitusjoner begynte å lage syntetiske CDOer som inkluderte noe tvilsomme eiendomsmidler – for eksempel subprime-lån – i deres underliggende referansepooler. I kjølvannet av finanskrisen 2007-2008 hevdet eksperter at ved å la bankene flytte risiko, bidro syntetiske CDOer til finanskrakket.
##Høydepunkter
– Disse gjeldsproduktene ble kreditert for å ha bidratt til finanskrisen 2007-2008.
– BISTRO-tilbud ble introdusert av investeringsbanken JP Morgan i 1997 og var forgjengeren til de syntetiske pantesikrede gjeldsproduktene som senere vokste i popularitet.
- Et bredt indekssikret trusttilbud (BISTRO) ble ansett som et landemerke finansielt instrument på tidspunktet for lanseringen; det ble antatt å være et av de første syntetiske gjeldsobligasjonsinstrumentene (CDO) som noen gang er opprettet.
– Et bredt indekssikret trusttilbud (BISTRO) var en måte å sikre sikkerhetsstillelse for gjeldsforpliktelser (CDO-er) fra kredittderivater.
