Защищенное трастовое предложение с широким индексом (BISTRO)

Что такое трастовое предложение с широким индексом (BISTRO)?

Предложение обеспеченного траста с широким индексом (BISTRO) было проприетарным названием, используемым JP Morgan для создания обеспеченных долговых обязательств (CDO) из кредитных деривативов. Приблизительно за неделю до Рождества 1997 года JP Morgan выпустила обеспеченное трастовое предложение с широким индексом (BISTRO) — выпуск облигаций на сумму 700 миллионов долларов, включающий портфель из более чем 300 корпоративных и государственных кредитов в Европе и Северной Америке.

Структура BISTRO позволяла финансовым учреждениям хеджировать экономические риски, одновременно высвобождая регулятивный капитал. Эти предложения были предшественниками синтетических обеспеченных долговых продуктов, популярность которых впоследствии возросла. Считается, что эти долговые продукты способствовали финансовому кризису 2007–2008 годов.

Понимание защищенного трастового предложения с широким индексом (BISTRO)

Обеспеченное трастовое предложение с широким индексом (BISTRO) считалось знаковым финансовым инструментом на момент его запуска; считалось, что это был один из первых когда-либо созданных инструментов синтетических обеспеченных долговых обязательств (CDO).

Приблизительно за неделю до Рождества 1997 года JP Morgan выпустила обеспеченное трастовое предложение с широким индексом (BISTRO) — выпуск облигаций на сумму 700 миллионов долларов, включающий портфель из более чем 300 корпоративных и государственных кредитов в Европе и Северной Америке. Таким образом, такие инструменты помогли преобразовать современную банковскую отрасль. Финансовая индустрия использовала синтетические валютные свопы — соглашения об обмене долговых обязательств и будущих денежных потоков в разных валютах, а также свопы облигаций и процентных ставок — с начала 1980-х годов. БИСТРО представляет собой эволюцию этой идеи.

Вместо обмена валютой или доходом от облигаций JP Morgan предложила обмен риском дефолта. Свопы будут синтетическими или искусственно смоделированными. Банк объединит несколько различных долговых обязательств по кредитам и облигациям, а затем позволит инвесторам инвестировать в пакеты свопов кредитного дефолта. Структура позволила банку переложить риск на инвесторов, а также получить доход от продажи этого риска.

«Основной мотивацией для BISTRO было не открытие нового рынка или продажа какого-то необычного продукта, а стремление JP Morgan застраховать свой кредитный риск», — сказал Билл Уинтерс, бывший со-руководитель инвестиционного банка JP Morgan. Международное финансовое обозрение в интервью. «Это было чрезвычайно эффективно. Это также привело к появлению новой отрасли».

История БИСТРО

Первоначальные обеспеченные трастовые предложения с широким индексом появились на рынке в декабре 1997 года и содержали базовый портфель из 307 коммерческих кредитов, а также корпоративных и муниципальных облигаций. Федеральная резервная система США разрешила JP Morgan обеспечить регулятивный капитал для своих сделок с BISTRO. Эти предложения были чрезвычайно популярны среди инвесторов, и в течение следующих 12 месяцев последовали еще четыре предложения синтетических трастов с широким индексом.

Структура БИСТРО остается одним из самых противоречивых изобретений, когда-либо созданных на рынке капитала.

Первоначально созданные как способ хеджирования кредитного риска JP Morgan, эти предложения в конечном итоге открыли большой новый рынок в финансовой отрасли. После введения BISTRO другие финансовые учреждения предложили аналогичные продукты и разработали подражательные структуры.

Последствия БИСТРО

Введение BISTRO считается открытием эры синтетических обеспеченных долговых обязательств (CDO), которые использовали кредитные деривативы для передачи кредитного риска в портфеле. Рынок синтетических CDO вначале существенно вырос, увеличившись с 10 миллиардов долларов в 2000 году до 105 миллиардов долларов в 2007 году.

Некоторые финансовые учреждения начали создавать искусственные CDO, которые включали несколько сомнительные активы в сфере недвижимости, такие как субстандартные ипотечные кредиты, в свои базовые эталонные пулы. После финансового кризиса 2007–2008 годов эксперты утверждали, что синтетические CDO способствовали финансовому краху, позволяя банкам перекладывать риски.

Особенности

• Этим долговым продуктам приписывают вклад в финансовый кризис 2007-2008 годов.

• Предложения BISTRO были введены инвестиционным банком JP Morgan в 1997 году и были предшественником синтетических обеспеченных долговых инструментов, популярность которых впоследствии возросла.

• Широкое индексное обеспеченное трастовое предложение (BISTRO) считалось знаковым финансовым инструментом на момент его запуска; считалось, что это был один из первых когда-либо созданных инструментов синтетических обеспеченных долговых обязательств (CDO).

• Широкое индексное обеспеченное трастовое предложение (BISTRO) было способом секьюритизации обеспеченных долговых обязательств (CDO) из кредитных деривативов.