Trust de Oferta Garantida de Índice Amplo (BISTRO)

O que foi uma Oferta Fiduciária Garantida de Índice Amplo (BISTRO)?

Uma oferta de confiança garantida de índice amplo (BISTRO) era um nome proprietário usado pelo JP Morgan para criar obrigações de dívida colateralizada (CDO) de derivativos de crédito. Cerca de uma semana antes do Natal de 1997, o JP Morgan lançou o Broad Index Secured Trust Offering (BISTRO), uma emissão de títulos de US$ 700 milhões referente a uma carteira de mais de 300 créditos corporativos e de finanças públicas em toda a Europa e América do Norte.

A estrutura dos BISTROs permitiu que as instituições financeiras protegessem o risco econômico ao mesmo tempo em que liberavam capital regulatório. Essas ofertas foram as antecessoras dos produtos sintéticos de dívida colateralizada que mais tarde cresceram em popularidade. Esses produtos de dívida foram creditados por terem contribuído para a crise financeira de 2007-2008.

Entendendo uma Oferta de Fiduciário Garantido de Índice Amplo (BISTRO)

O Broad Index Secured Trust Offering (BISTRO) foi considerado um instrumento financeiro de referência no momento do seu lançamento; acreditava-se ser um dos primeiros instrumentos sintéticos de obrigações de dívida colateralizada (CDO) já criados.

Cerca de uma semana antes do Natal de 1997, o JP Morgan lançou o Broad Index Secured Trust Offering (BISTRO), uma emissão de títulos de US$ 700 milhões referente a uma carteira de mais de 300 créditos corporativos e de finanças públicas em toda a Europa e América do Norte. Como tal, tais instrumentos ajudaram a transformar o setor bancário moderno. O setor financeiro usava swaps de moeda sintéticos – acordos para trocar obrigações de dívida e fluxo de caixa futuro em diferentes moedas e swaps de títulos e taxas de juros – desde o início dos anos 1980. Um BISTRO representou uma evolução desta ideia.

Em vez de trocar moeda ou renda de títulos, o JP Morgan propôs trocar o risco de inadimplência. As trocas seriam sintéticas ou simuladas artificialmente. O banco agruparia várias obrigações de dívida de empréstimos e títulos e permitiria que os investidores investissem em pacotes de swaps de inadimplência de crédito. A estrutura permitiu que o banco transferisse o risco para os investidores ao mesmo tempo em que gerava receita com a venda desse risco.

“A motivação principal do BISTRO não era abrir um novo mercado ou vender algum produto descolado, mas o JP Morgan proteger seu risco de crédito”, disse Bill Winters, ex-co-diretor executivo do banco de investimento do JP Morgan, ao The New York Times. Revisão de Financiamento Internacional em uma entrevista. “Foi extremamente eficaz para conseguir isso. Também teve o efeito de gerar uma nova indústria.”

Uma História do BISTRO

As ofertas iniciais de títulos garantidos por índice amplo chegaram ao mercado em dezembro de 1997 e referenciavam uma carteira subjacente de 307 empréstimos comerciais, bem como títulos corporativos e municipais. O Federal Reserve dos EUA permitiu que o JP Morgan assegurasse capital regulatório para seus negócios BISTRO. Essas ofertas foram extremamente populares entre os investidores, e mais quatro ofertas de confiança sintética de índice amplo se seguiram ao longo dos próximos 12 meses.

A estrutura dos BISTROs continua sendo uma das invenções do mercado de capitais mais controversas já criadas.

Inicialmente criadas como uma forma de o JP Morgan proteger seu risco de crédito, essas ofertas acabaram abrindo um novo e grande mercado no setor financeiro. Após a introdução do BISTRO, outras instituições financeiras ofereceram produtos similares e desenvolveram estruturas imitadoras.

Consequências dos BISTROs

A introdução de BISTROs foi creditada como inaugurando a era das obrigações de dívida colateralizada sintética (CDOs), que usavam derivativos de crédito para transferir o risco de crédito em uma carteira. O mercado de CDOs sintéticos cresceu substancialmente no início, passando de US$ 10 bilhões em 2000 para US$ 105 bilhões em 2007.

Algumas instituições financeiras começaram a criar CDOs sintéticos que incluíam ativos imobiliários um tanto duvidosos – como hipotecas subprime – em seus conjuntos de referência subjacentes. Na esteira da crise financeira de 2007-2008, os especialistas argumentaram que, ao permitir que os bancos mudassem o risco, os CDOs sintéticos contribuíram para o colapso financeiro.

##Destaques

• Esses produtos de dívida foram creditados com a contribuição para a crise financeira de 2007-2008.

• As ofertas do BISTRO foram introduzidas pelo banco de investimento JP Morgan em 1997 e foram o antecessor dos produtos sintéticos de dívida colateralizada que mais tarde cresceram em popularidade.

• Uma oferta de confiança garantida de índice amplo (BISTRO) foi considerada um instrumento financeiro de referência no momento do seu lançamento; acreditava-se ser um dos primeiros instrumentos sintéticos de obrigações de dívida colateralizada (CDO) já criados.

• Uma ampla oferta de fideicomisso garantido por índice (BISTRO) foi uma forma de securitizar obrigações de dívida colateralizada (CDO) de derivativos de crédito.