Broad Index Secured Trust Offering (BISTRO)

Che cos'era un'offerta fiduciaria garantita da un ampio indice (BISTRO)?

Un'ampia offerta fiduciaria garantita da indici (BISTRO) era un nome proprietario utilizzato da JP Morgan per creare obbligazioni di debito garantite (CDO) da derivati di credito. Circa una settimana prima del Natale 1997, JP Morgan ha lanciato la Broad Index Secured Trust Offering (BISTRO), un'emissione obbligazionaria da 700 milioni di dollari che fa riferimento a un portafoglio di oltre 300 crediti aziendali e di finanza pubblica in Europa e Nord America.

La struttura dei BISTRO ha consentito alle istituzioni finanziarie di coprire il rischio economico liberando contemporaneamente il capitale regolamentare. Queste offerte sono state il predecessore dei prodotti di debito collateralizzato sintetico che in seguito sono diventati popolari. A questi prodotti di debito è stato attribuito il merito di aver contribuito alla crisi finanziaria del 2007-2008.

Comprensione di un'offerta di fiducia garantita da un ampio indice (BISTRO)

Il Broad Index Secured Trust Offering (BISTRO) era considerato uno strumento finanziario di riferimento al momento del suo lancio; si credeva che fosse uno dei primi strumenti di obbligazione di debito (CDO) sintetici mai creati.

Circa una settimana prima del Natale 1997, JP Morgan ha lanciato la Broad Index Secured Trust Offering (BISTRO), un'emissione obbligazionaria da 700 milioni di dollari che fa riferimento a un portafoglio di oltre 300 crediti aziendali e di finanza pubblica in Europa e Nord America. In quanto tali, tali strumenti hanno contribuito a trasformare il moderno settore bancario. Il settore finanziario ha utilizzato swap di valuta sintetici - accordi per lo scambio di obbligazioni di debito e flussi di cassa futuri in valute diverse e swap di obbligazioni e tassi di interesse - dall'inizio degli anni '80. Un BISTRO ha rappresentato un'evoluzione di questa idea.

Piuttosto che scambiare valuta o reddito obbligazionario, JP Morgan ha proposto di scambiare il rischio di insolvenza. Gli scambi sarebbero sintetici o simulati artificialmente. La banca unirebbe diversi obblighi di debito di prestiti e obbligazioni, quindi consentirebbe agli investitori di investire in pacchetti di credit default swap. La struttura ha consentito alla banca di trasferire il rischio agli investitori, generando allo stesso tempo reddito dalla vendita di tale rischio.

"La motivazione generale per BISTRO non era aprire un nuovo mercato o vendere qualche prodotto originale, ma per JP Morgan coprire il proprio rischio di credito", ha detto Bill Winters, ex co-amministratore delegato della banca di investimento di JP Morgan. Revisione del finanziamento internazionale in un'intervista. “È stato estremamente efficace nel farlo. Ha anche avuto l'effetto di generare una nuova industria".

Una Storia del BISTRO

L'iniziale ampia offerta fiduciaria garantita dall'indice è stata lanciata sul mercato nel dicembre 1997 e faceva riferimento a un portafoglio sottostante di 307 prestiti commerciali, nonché obbligazioni societarie e municipali. La Federal Reserve statunitense ha consentito a JP Morgan di assicurarsi il capitale regolamentare per i suoi accordi BISTRO. Queste offerte sono state estremamente apprezzate dagli investitori e nel corso dei successivi 12 mesi sono seguite altre quattro offerte di trust sintetici su indici più ampi.

La struttura dei BISTRO rimane una delle invenzioni più controverse del mercato dei capitali mai create.

Inizialmente create come un modo per JP Morgan di coprire il proprio rischio di credito, queste offerte alla fine hanno aperto un nuovo grande mercato nel settore finanziario. Dopo l'introduzione di BISTRO, altre istituzioni finanziarie hanno offerto prodotti simili e sviluppato strutture imitative.

Conseguenze dei BISTRO

L'introduzione dei BISTRO è stata accreditata di aver inaugurato l'era delle obbligazioni di debito collateralizzate sintetiche (CDO), che utilizzavano derivati di credito per trasferire il rischio di credito in un portafoglio. Il mercato dei CDO sintetici è cresciuto notevolmente all'inizio, passando da $ 10 miliardi nel 2000 a $ 105 miliardi nel 2007.

Alcuni istituti finanziari hanno iniziato a creare CDO sintetici che includevano asset immobiliari alquanto dubbi, come i mutui subprime, nei loro pool di riferimento sottostanti. Sulla scia della crisi finanziaria del 2007-2008, gli esperti hanno affermato che, consentendo alle banche di spostare il rischio, i CDO sintetici hanno contribuito al crollo finanziario.

Mette in risalto

• A questi prodotti di debito è stato attribuito il merito di aver contribuito alla crisi finanziaria del 2007-2008.

• Le offerte BISTRO sono state introdotte dalla banca d'investimento JP Morgan nel 1997 e sono state il predecessore dei prodotti di debito sintetici garantiti che in seguito sono diventati popolari.

• Al momento del suo lancio, un'ampia offerta fiduciaria garantita da indici (BISTRO) era considerata uno strumento finanziario di riferimento; si credeva che fosse uno dei primi strumenti di obbligazione di debito (CDO) sintetici mai creati.

• Un'ampia offerta fiduciaria garantita da indici (BISTRO) era un modo per cartolarizzare obbligazioni di debito garantite (CDO) da derivati di credito.