Efecto del Coaseguro
¿Qué es el efecto del coaseguro?
El efecto del coaseguro es una teoría económica que sugiere que las fusiones y adquisiciones (M & M&A) disminuyen el riesgo de tener deuda en cualquiera de las entidades combinadas. Bajo esta teoría, uno esperaría que la mayor diversificación causada por las actividades adquisitivas redujera los costos de endeudamiento para la entidad combinada.
Comprender el efecto del coaseguro
El efecto del coaseguro postula que las empresas que participan en fusiones y adquisiciones terminan beneficiándose de una mayor diversificación. Este aumento en la diversificación proviene de una cartera de productos más amplia o una base de clientes más amplia.
Incluso cuando la empresa adquirente asume las deudas de otra empresa, la solidez financiera de la entidad combinada teóricamente se protege del incumplimiento mejor que cualquiera de las empresas por separado. Por lo tanto, el efecto del coaseguro sugiere que las empresas que se fusionen experimentarán sinergias financieras mediante la combinación de operaciones.
Reducir el riesgo de impago de su deuda debería disminuir el rendimiento que los inversores exigen de las emisiones de bonos de la corporación. Los rendimientos de los bonos suben y bajan en función del nivel de riesgo de reembolso que asumen los tenedores de bonos para financiar la deuda de una empresa. Dado que la entidad combinada debería tener más seguridad financiera, puede reducir el costo de emitir nueva deuda, lo que abarata la obtención de fondos adicionales.
Los rendimientos reducidos pueden hacer que una emisión sea menos atractiva para los tenedores de bonos que buscarán tasas de rendimiento más altas para compensar el riesgo.
Ejemplo del efecto de coaseguro
Suponga que una empresa posee propiedades inmobiliarias comerciales concentradas en un área metropolitana particular. Los flujos de ingresos de los arrendamientos comerciales normalmente estarían sujetos a riesgos en una recesión económica regional. Por ejemplo, si un empleador importante cierra su negocio o se muda a un área diferente, la reducción de la actividad económica podría afectar a las tiendas, restaurantes y otras empresas locales lo suficientemente fuerte como para reducir las ganancias regionales generales y tal vez incluso cerrar algunos negocios.
Un sector comercial menos dinámico afectará a la empresa con tasas de ocupación más bajas. A su vez, esto significará menores ingresos, por lo que aumentaría la posibilidad de que una empresa de bienes raíces comerciales no pague su deuda.
Supongamos ahora que la misma empresa adquirió otra entidad de bienes raíces comerciales en una región diferente. El riesgo de que ambas áreas enfrenten una recesión económica inesperada al mismo tiempo es menor que la probabilidad de que una u otra enfrenten problemas.
Existe una mayor probabilidad de que los ingresos de una de las dos regiones puedan mantener a flote a la compañía combinada si la otra atraviesa tiempos difíciles. Esa reducción del riesgo sugiere que la compañía probablemente podría emitir deuda a una tasa más baja después de su adquisición, ya que la diversificación geográfica que obtuvo en la fusión redujo la probabilidad de incumplimiento de la deuda.
Consideraciones Especiales
Los estudios del efecto del coaseguro sugieren una fuerza compensatoria en las actividades de fusión y adquisición (M&A), a veces denominada descuento de diversificación. Este efecto sugiere que los inversores pueden tener una visión negativa de la diversificación en determinadas circunstancias. Estos eventos podrían incluir una visión pública negativa del sindicato, preocupaciones sobre los diferentes estilos de gestión de la entidad más grande y la falta de transparencia durante el proceso de fusiones y adquisiciones.
En estos casos, puede producirse un descuento en el precio de las acciones resultante, a pesar del aumento de los ingresos posteriores a la fusión. Algunos economistas creen que este efecto podría mitigar o incluso cancelar el efecto del coaseguro en algunos casos.
Reflejos
El efecto del coaseguro es una teoría que sostiene que la fusión de dos o más empresas reduce el riesgo de tener deuda en las empresas individualmente.
Potencialmente, la entidad combinada será más segura financieramente, lo que permitirá a la empresa reducir los costos de emisión de nueva deuda, lo que hará que sea más asequible recaudar nuevos fondos.
Hay desventajas en las fusiones que podrían socavar el efecto del coaseguro.
La idea es que la cartera de productos más significativa o la base de clientes más extensa que resulte de la fusión reduzca los costos generales de endeudamiento para la nueva compañía combinada.
Algunas desventajas son que si el público desdeña el trato, las compañías parecen una mala combinación y los inversores bajan el precio de las acciones en respuesta.
