Efecto del Coaseguro
驴Qu茅 es el efecto del coaseguro?
El efecto del coaseguro es una teor铆a econ贸mica que sugiere que las fusiones y adquisiciones (M & M&A) disminuyen el riesgo de tener deuda en cualquiera de las entidades combinadas. Bajo esta teor铆a, uno esperar铆a que la mayor diversificaci贸n causada por las actividades adquisitivas redujera los costos de endeudamiento para la entidad combinada.
Comprender el efecto del coaseguro
El efecto del coaseguro postula que las empresas que participan en fusiones y adquisiciones terminan benefici谩ndose de una mayor diversificaci贸n. Este aumento en la diversificaci贸n proviene de una cartera de productos m谩s amplia o una base de clientes m谩s amplia.
Incluso cuando la empresa adquirente asume las deudas de otra empresa, la solidez financiera de la entidad combinada te贸ricamente se protege del incumplimiento mejor que cualquiera de las empresas por separado. Por lo tanto, el efecto del coaseguro sugiere que las empresas que se fusionen experimentar谩n sinergias financieras mediante la combinaci贸n de operaciones.
Reducir el riesgo de impago de su deuda deber铆a disminuir el rendimiento que los inversores exigen de las emisiones de bonos de la corporaci贸n. Los rendimientos de los bonos suben y bajan en funci贸n del nivel de riesgo de reembolso que asumen los tenedores de bonos para financiar la deuda de una empresa. Dado que la entidad combinada deber铆a tener m谩s seguridad financiera, puede reducir el costo de emitir nueva deuda, lo que abarata la obtenci贸n de fondos adicionales.
Los rendimientos reducidos pueden hacer que una emisi贸n sea menos atractiva para los tenedores de bonos que buscar谩n tasas de rendimiento m谩s altas para compensar el riesgo.
Ejemplo del efecto de coaseguro
Suponga que una empresa posee propiedades inmobiliarias comerciales concentradas en un 谩rea metropolitana particular. Los flujos de ingresos de los arrendamientos comerciales normalmente estar铆an sujetos a riesgos en una recesi贸n econ贸mica regional. Por ejemplo, si un empleador importante cierra su negocio o se muda a un 谩rea diferente, la reducci贸n de la actividad econ贸mica podr铆a afectar a las tiendas, restaurantes y otras empresas locales lo suficientemente fuerte como para reducir las ganancias regionales generales y tal vez incluso cerrar algunos negocios.
Un sector comercial menos din谩mico afectar谩 a la empresa con tasas de ocupaci贸n m谩s bajas. A su vez, esto significar谩 menores ingresos, por lo que aumentar铆a la posibilidad de que una empresa de bienes ra铆ces comerciales no pague su deuda.
Supongamos ahora que la misma empresa adquiri贸 otra entidad de bienes ra铆ces comerciales en una regi贸n diferente. El riesgo de que ambas 谩reas enfrenten una recesi贸n econ贸mica inesperada al mismo tiempo es menor que la probabilidad de que una u otra enfrenten problemas.
Existe una mayor probabilidad de que los ingresos de una de las dos regiones puedan mantener a flote a la compa帽铆a combinada si la otra atraviesa tiempos dif铆ciles. Esa reducci贸n del riesgo sugiere que la compa帽铆a probablemente podr铆a emitir deuda a una tasa m谩s baja despu茅s de su adquisici贸n, ya que la diversificaci贸n geogr谩fica que obtuvo en la fusi贸n redujo la probabilidad de incumplimiento de la deuda.
Consideraciones Especiales
Los estudios del efecto del coaseguro sugieren una fuerza compensatoria en las actividades de fusi贸n y adquisici贸n (M&A), a veces denominada descuento de diversificaci贸n. Este efecto sugiere que los inversores pueden tener una visi贸n negativa de la diversificaci贸n en determinadas circunstancias. Estos eventos podr铆an incluir una visi贸n p煤blica negativa del sindicato, preocupaciones sobre los diferentes estilos de gesti贸n de la entidad m谩s grande y la falta de transparencia durante el proceso de fusiones y adquisiciones.
En estos casos, puede producirse un descuento en el precio de las acciones resultante, a pesar del aumento de los ingresos posteriores a la fusi贸n. Algunos economistas creen que este efecto podr铆a mitigar o incluso cancelar el efecto del coaseguro en algunos casos.
Reflejos
El efecto del coaseguro es una teor铆a que sostiene que la fusi贸n de dos o m谩s empresas reduce el riesgo de tener deuda en las empresas individualmente.
Potencialmente, la entidad combinada ser谩 m谩s segura financieramente, lo que permitir谩 a la empresa reducir los costos de emisi贸n de nueva deuda, lo que har谩 que sea m谩s asequible recaudar nuevos fondos.
Hay desventajas en las fusiones que podr铆an socavar el efecto del coaseguro.
La idea es que la cartera de productos m谩s significativa o la base de clientes m谩s extensa que resulte de la fusi贸n reduzca los costos generales de endeudamiento para la nueva compa帽铆a combinada.
Algunas desventajas son que si el p煤blico desde帽a el trato, las compa帽铆as parecen una mala combinaci贸n y los inversores bajan el precio de las acciones en respuesta.
