Co-Insurance Effekt
Hvad er co-assurance-effekten?
Co-assurance-effekten er en økonomisk teori, der foreslår, at fusioner og opkøb (M & M&A) mindsker risikoen for at besidde gæld i enhver af de kombinerede enheder. Under denne teori ville man forvente, at den øgede diversificering forårsaget af opkøbsaktiviteter vil reducere låneomkostningerne for den kombinerede enhed.
Forståelse af Co-Insurance-effekten
Co-assurance-effekten antyder, at virksomheder, der deltager i fusioner og opkøb, ender med at drage fordel af øget diversificering. Denne stigning i diversificering kommer fra en bredere produktportefølje eller en udvidet kundebase.
Selv når det overtagende selskab påtager sig en anden virksomheds gæld, beskytter den sammenlagte enheds finansielle styrke sig teoretisk set mod misligholdelse bedre, end nogen af selskaberne kunne have gjort enkeltvis. Derfor tyder co-assurance-effekten på, at virksomheder, der fusionerer, vil opleve økonomiske synergier gennem sammenlægning af operationer.
Reduktion af risikoen for misligholdelse af dets gæld bør mindske det afkast, investorer efterspørger fra selskabets obligationsudstedelser. Obligationsrenterne stiger og falder baseret på niveauet for tilbagebetalingsrisiko, som obligationsejere påtager sig for at finansiere en virksomheds gæld. Da den kombinerede enhed skulle være mere økonomisk sikker, kan den reducere omkostningerne ved at udstede ny gæld, hvilket gør det billigere at rejse yderligere midler.
Lave renter kan gøre en udstedelse mindre attraktiv for obligationsejere, som vil søge højere afkast for at opveje risikoen.
Eksempel på Co-Insurance Effekt
Antag, at en virksomhed ejer erhvervsejendomme koncentreret i et bestemt storbyområde. Indtægtsstrømme fra erhvervslejemål vil typisk være udsat for risiko i en regional økonomisk afmatning. For eksempel, hvis en større arbejdsgiver går konkurs eller flytter til et andet område, kan en reduktion af den økonomiske aktivitet ramme lokale butikker, restauranter og andre virksomheder hårdt nok til at skabe lavere samlede regionale overskud og måske endda lukke nogle virksomheder.
En mindre levende kommerciel sektor vil påvirke virksomheden med lavere belægningsprocenter. Til gengæld vil det betyde lavere indtægter, så chancen for, at et kommercielt ejendomsfirma misligholder sin gæld, vil stige.
Antag nu, at det samme firma købte en anden kommerciel ejendomsenhed i en anden region. Risikoen for, at begge områder støder på en uventet økonomisk afmatning på samme tid, er mindre end sandsynligheden for, at det ene eller det andet kan få problemer.
Der er større sandsynlighed for, at indtægter fra den ene af de to regioner kan holde den kombinerede virksomhed oven vande, hvis den anden løb ind i hårde tider. Denne risikoreduktion antyder, at selskabet sandsynligvis ville være i stand til at udstede gæld til en lavere rente efter dets opkøb, da den geografiske spredning,. det opnåede i fusionen, reducerede sandsynligheden for en misligholdelse af gælden.
Særlige overvejelser
Undersøgelser af co-assurance-effekten tyder på en modsvarende kraft i fusions- og opkøbsaktiviteter (M&A), nogle gange kaldet en diversificeringsrabat. Denne effekt antyder, at investorer kan se et svagt syn på diversificering under visse omstændigheder. Disse begivenheder kan omfatte et negativt offentligt syn på fagforeningen, bekymringer om varierende ledelsesstile i den større enhed og manglen på gennemsigtighed under M&A-processen.
I disse tilfælde kan der opstå en deraf følgende aktiekursrabat på trods af øgede indtægter efter fusionen. Nogle økonomer mener, at denne effekt kan afbøde eller endda ophæve co-assurance-effekten i nogle tilfælde.
Højdepunkter
Co-assurance-effekten er en teori, der argumenterer for, at sammenlægning af to eller flere virksomheder mindsker risikoen for at holde gæld i virksomhederne enkeltvis.
Potentielt vil den kombinerede enhed være mere økonomisk sikker, hvilket giver virksomheden mulighed for at sænke omkostningerne ved at udstede ny gæld, hvilket gør det mere overkommeligt at rejse nye midler.
Der er ulemper ved fusioner, der kan underminere co-assurance-effekten.
Tanken er, at den større produktportefølje eller mere omfattende kundebase, der følger af fusionen, vil reducere de samlede låneomkostninger for den nye, sammenlagte virksomhed.
Nogle ulemper er, som hvis offentligheden foragter handlen, virksomhederne virker som et dårligt match, og investorerne slår aktiekursen ned som reaktion.
