Mitversicherungseffekt
Was ist der Mitversicherungseffekt?
Der Mitversicherungseffekt ist eine Wirtschaftstheorie, die darauf hindeutet, dass Fusionen und Übernahmen (M & M & A) das Risiko verringern, Schulden in einem der kombinierten Unternehmen zu halten. Nach dieser Theorie würde man erwarten, dass die durch Akquisitionsaktivitäten verursachte erhöhte Diversifizierung die Kreditkosten für das fusionierte Unternehmen senkt.
Den Mitversicherungseffekt verstehen
Der Mitversicherungseffekt postuliert, dass Unternehmen, die sich an Fusionen und Übernahmen beteiligen, am Ende von einer erhöhten Diversifizierung profitieren. Diese Steigerung der Diversifikation ergibt sich aus einem breiteren Produktportfolio oder einer erweiterten Kundenbasis.
Selbst wenn das übernehmende Unternehmen die Schulden eines anderen Unternehmens übernimmt, schützt sich die Finanzkraft des zusammengeschlossenen Unternehmens theoretisch besser vor Zahlungsausfällen, als es jedes der Unternehmen einzeln hätte tun können. Daher deutet der Mitversicherungseffekt darauf hin, dass Firmen, die fusionieren, finanzielle Synergien durch die Zusammenlegung von Betrieben erfahren werden.
Die Reduzierung des Ausfallrisikos seiner Schulden sollte die Rendite, die Investoren von den Anleiheemissionen des Unternehmens verlangen, verringern. Anleiherenditen steigen und fallen je nach Höhe des Rückzahlungsrisikos, das Anleihegläubiger eingehen, um die Schulden eines Unternehmens zu finanzieren. Da das fusionierte Unternehmen finanziell abgesicherter sein sollte, kann es die Kosten für die Emission neuer Schuldtitel senken, wodurch es billiger wird, zusätzliche Mittel aufzunehmen.
Niedrige Renditen können eine Emission für Anleihegläubiger weniger attraktiv machen, die höhere Renditen anstreben, um das Risiko auszugleichen.
Beispiel für den Mitversicherungseffekt
Angenommen, ein Unternehmen besitzt gewerbliche Immobilien, die sich auf einen bestimmten Ballungsraum konzentrieren. Einnahmeströme aus gewerblichen Mietverträgen wären in einem regionalen Wirtschaftsabschwung typischerweise Risiken ausgesetzt. Wenn beispielsweise ein großer Arbeitgeber sein Geschäft aufgibt oder in ein anderes Gebiet umzieht, könnte die Verringerung der Wirtschaftstätigkeit lokale Geschäfte, Restaurants und andere Unternehmen hart genug treffen, um zu niedrigeren regionalen Gesamtgewinnen zu führen und möglicherweise sogar einige Unternehmen zu schließen.
Ein weniger dynamischer Handelssektor wird sich mit niedrigeren Belegungsraten auf das Unternehmen auswirken. Dies wiederum bedeutet niedrigere Einnahmen, sodass die Wahrscheinlichkeit steigen würde, dass ein gewerbliches Immobilienunternehmen mit seinen Schulden in Verzug gerät.
Nehmen wir nun an, dass dieselbe Firma ein anderes gewerbliches Immobilienunternehmen in einer anderen Region erworben hat. Das Risiko, dass beide Bereiche gleichzeitig in einen unerwarteten Konjunktureinbruch geraten, ist geringer als die Wahrscheinlichkeit, dass der eine oder andere in Schwierigkeiten geraten könnte.
Es besteht eine höhere Wahrscheinlichkeit, dass Einnahmen aus einer der beiden Regionen das kombinierte Unternehmen über Wasser halten könnten, wenn die andere in schwierige Zeiten gerät. Diese Risikominderung deutet darauf hin, dass das Unternehmen nach seiner Übernahme wahrscheinlich in der Lage wäre, Schuldtitel zu einem niedrigeren Zinssatz auszugeben, da die durch die Fusion gewonnene geografische Diversifizierung die Wahrscheinlichkeit eines Schuldenausfalls verringerte.
Besondere Überlegungen
Studien zum Mitversicherungseffekt deuten auf eine Gegenkraft bei Fusions- und Übernahmeaktivitäten (M&A) hin, die manchmal als Diversifikationsrabatt bezeichnet wird. Dieser Effekt deutet darauf hin, dass Anleger Diversifikation unter bestimmten Umständen skeptisch gegenüberstehen. Zu diesen Ereignissen könnten eine negative öffentliche Meinung über die Gewerkschaft, Sorgen über unterschiedliche Managementstile des größeren Unternehmens und der Mangel an Transparenz während des M&A-Prozesses gehören.
In diesen Fällen kann es trotz gestiegener Umsatzerlöse nach der Fusion zu einem daraus resultierenden Kursabschlag kommen. Einige Ökonomen glauben, dass dieser Effekt den Mitversicherungseffekt in einigen Fällen abschwächen oder sogar aufheben könnte.
Höhepunkte
Der Mitversicherungseffekt ist eine Theorie, die argumentiert, dass die Fusion von zwei oder mehr Unternehmen das Risiko senkt, Schulden in den Unternehmen einzeln zu halten.
Potenziell wird das fusionierte Unternehmen finanziell abgesicherter sein, was es dem Unternehmen ermöglicht, die Kosten für die Ausgabe neuer Schuldtitel zu senken, wodurch es erschwinglicher wird, neue Mittel zu beschaffen.
Fusionen haben Nachteile, die den Mitversicherungseffekt untergraben könnten.
Die Idee ist, dass das bedeutendere Produktportfolio oder der umfangreichere Kundenstamm, der sich aus der Fusion ergibt, die gesamten Kreditkosten für das neue, kombinierte Unternehmen senken wird.
Einige Nachteile sind zum Beispiel, wenn die Öffentlichkeit den Deal verachtet, die Unternehmen wie ein schlechtes Paar erscheinen und die Anleger den Aktienkurs als Reaktion darauf drücken.
