Investor's wiki

Efekt współubezpieczenia

Efekt współubezpieczenia

Jaki jest efekt wsp贸艂ubezpieczenia?

Efekt koasekuracji to teoria ekonomiczna, kt贸ra sugeruje, 偶e fuzje i przej臋cia (M&M&A) zmniejszaj膮 ryzyko posiadania zad艂u偶enia w kt贸rymkolwiek z po艂膮czonych podmiot贸w. Zgodnie z t膮 teori膮 mo偶na by oczekiwa膰, 偶e zwi臋kszona dywersyfikacja spowodowana dzia艂aniami przej臋膰 zmniejszy koszty finansowania zewn臋trznego dla po艂膮czonego podmiotu.

Zrozumienie efektu wsp贸艂ubezpieczenia

Efekt koasekuracji zak艂ada, 偶e firmy anga偶uj膮ce si臋 w fuzje i przej臋cia czerpi膮 korzy艣ci ze zwi臋kszonej dywersyfikacji. Ten wzrost dywersyfikacji wynika z szerszego portfolio produkt贸w lub rozszerzonej bazy klient贸w.

Nawet gdy firma przejmuj膮ca przejmuje d艂ugi innej firmy, si艂a finansowa po艂膮czonego podmiotu teoretycznie chroni si臋 przed niewyp艂acalno艣ci膮 lepiej, ni偶 mog艂aby to zrobi膰 kt贸rakolwiek z firm w pojedynk臋. W zwi膮zku z tym efekt koasekuracji sugeruje, 偶e firmy, kt贸re 艂膮cz膮 si臋, do艣wiadcz膮 synergii finansowych dzi臋ki po艂膮czeniu operacji.

Zmniejszenie ryzyka niewywi膮zania si臋 z d艂ugu powinno zmniejszy膰 popyt inwestor贸w na rentowno艣膰 emisji obligacji korporacji. Rentowno艣ci obligacji rosn膮 i spadaj膮 w zale偶no艣ci od poziomu ryzyka sp艂aty obligatariuszy zobowi膮zuj膮 si臋 sfinansowa膰 d艂ug firmy. Poniewa偶 po艂膮czony podmiot powinien by膰 bardziej bezpieczny finansowo, mo偶e obni偶y膰 koszty emisji nowego d艂ugu, dzi臋ki czemu pozyskiwanie dodatkowych 艣rodk贸w b臋dzie ta艅sze.

Spadek rentowno艣ci mo偶e sprawi膰, 偶e emisja b臋dzie mniej atrakcyjna dla posiadaczy obligacji, kt贸rzy b臋d膮 d膮偶y膰 do wy偶szych st贸p zwrotu w celu zr贸wnowa偶enia ryzyka.

Przyk艂ad efektu koasekuracji

Za艂贸偶my, 偶e firma posiada nieruchomo艣ci komercyjne skoncentrowane na okre艣lonym obszarze metropolitalnym. Strumienie przychod贸w z najmu komercyjnego by艂yby zazwyczaj nara偶one na ryzyko w przypadku regionalnego pogorszenia koniunktury gospodarczej. Na przyk艂ad, je艣li du偶y pracodawca zako艅czy dzia艂alno艣膰 lub przeniesie si臋 do innego obszaru, ograniczenie dzia艂alno艣ci gospodarczej mo偶e uderzy膰 w lokalne sklepy, restauracje i inne firmy na tyle mocno, 偶e doprowadzi do ni偶szych og贸lnych zysk贸w w regionie, a by膰 mo偶e nawet do zamkni臋cia niekt贸rych przedsi臋biorstw.

Mniej dynamiczny sektor komercyjny wp艂ynie na firm臋 z ni偶szym wska藕nikiem ob艂o偶enia. To z kolei b臋dzie oznacza膰 mniejsze przychody, a wi臋c zwi臋kszy si臋 prawdopodobie艅stwo niewyp艂acalno艣ci firmy z sektora nieruchomo艣ci komercyjnych.

Za艂贸偶my teraz, 偶e ta sama firma naby艂a inny podmiot zajmuj膮cy si臋 nieruchomo艣ciami komercyjnymi w innym regionie. Ryzyko, 偶e oba obszary napotkaj膮 jednocze艣nie nieoczekiwane pogorszenie koniunktury gospodarczej, jest mniejsze ni偶 prawdopodobie艅stwo, 偶e jeden lub drugi mo偶e napotka膰 k艂opoty.

Istnieje wi臋ksze prawdopodobie艅stwo, 偶e przychody z jednego z dw贸ch region贸w utrzymaj膮 po艂膮czon膮 firm臋, je艣li w drugim natrafi膮 na trudne czasy. To zmniejszenie ryzyka sugeruje, 偶e firma prawdopodobnie by艂aby w stanie wyemitowa膰 d艂ug po ni偶szym oprocentowaniu po jego przej臋ciu, poniewa偶 dywersyfikacja geograficzna,. kt贸r膮 uzyska艂a w wyniku fuzji, zmniejszy艂a prawdopodobie艅stwo niesp艂acania zad艂u偶enia.

Uwagi specjalne

Badania efektu koasekuracji wskazuj膮 na r贸wnowa偶膮c膮 si艂臋 w dzia艂aniach zwi膮zanych z fuzjami i przej臋ciami (M&A), czasami nazywan膮 dyskontem dywersyfikacyjnym. Efekt ten sugeruje, 偶e w pewnych okoliczno艣ciach inwestorzy mog膮 mie膰 niepewny pogl膮d na dywersyfikacj臋. Zdarzenia te mog膮 obejmowa膰 negatywn膮 opini臋 publiczn膮 na temat zwi膮zku, obawy zwi膮zane z r贸偶nymi stylami zarz膮dzania wi臋kszym podmiotem oraz brak przejrzysto艣ci podczas procesu fuzji i przej臋膰.

W takich przypadkach mo偶e doj艣膰 do obni偶enia ceny akcji, pomimo zwi臋kszonych przychod贸w po po艂膮czeniu. Niekt贸rzy ekonomi艣ci uwa偶aj膮, 偶e ten efekt mo偶e w niekt贸rych przypadkach z艂agodzi膰, a nawet zniwelowa膰 efekt koasekuracji.

Przegl膮d najwa偶niejszych wydarze艅

  • Efekt koasekuracji to teoria, kt贸ra twierdzi, 偶e po艂膮czenie dw贸ch lub wi臋cej sp贸艂ek obni偶a ryzyko indywidualnego utrzymywania zad艂u偶enia w sp贸艂kach.

  • Potencjalnie po艂膮czony podmiot b臋dzie bardziej bezpieczny finansowo, co pozwoli sp贸艂ce obni偶y膰 koszty emisji nowego d艂ugu, co sprawi, 偶e pozyskiwanie nowych 艣rodk贸w b臋dzie bardziej op艂acalne.

  • Fuzje maj膮 wady, kt贸re mog膮 os艂abi膰 efekt koasekuracji.

  • Chodzi o to, 偶e bardziej znacz膮ce portfolio produkt贸w lub wi臋ksza baza klient贸w, kt贸ra wynika z fuzji, obni偶y og贸lne koszty kredytu dla nowej, po艂膮czonej sp贸艂ki.

  • Niekt贸re wady to takie, 偶e opinia publiczna lekcewa偶y transakcj臋, firmy wydaj膮 si臋 kiepskie, a inwestorzy w odpowiedzi obni偶aj膮 cen臋 akcji.