Efekt współubezpieczenia

Jaki jest efekt współubezpieczenia?

Efekt koasekuracji to teoria ekonomiczna, która sugeruje, że fuzje i przejęcia (M&M&A) zmniejszają ryzyko posiadania zadłużenia w którymkolwiek z połączonych podmiotów. Zgodnie z tą teorią można by oczekiwać, że zwiększona dywersyfikacja spowodowana działaniami przejęć zmniejszy koszty finansowania zewnętrznego dla połączonego podmiotu.

Zrozumienie efektu współubezpieczenia

Efekt koasekuracji zakłada, że firmy angażujące się w fuzje i przejęcia czerpią korzyści ze zwiększonej dywersyfikacji. Ten wzrost dywersyfikacji wynika z szerszego portfolio produktów lub rozszerzonej bazy klientów.

Nawet gdy firma przejmująca przejmuje długi innej firmy, siła finansowa połączonego podmiotu teoretycznie chroni się przed niewypłacalnością lepiej, niż mogłaby to zrobić którakolwiek z firm w pojedynkę. W związku z tym efekt koasekuracji sugeruje, że firmy, które łączą się, doświadczą synergii finansowych dzięki połączeniu operacji.

Zmniejszenie ryzyka niewywiązania się z długu powinno zmniejszyć popyt inwestorów na rentowność emisji obligacji korporacji. Rentowności obligacji rosną i spadają w zależności od poziomu ryzyka spłaty obligatariuszy zobowiązują się sfinansować dług firmy. Ponieważ połączony podmiot powinien być bardziej bezpieczny finansowo, może obniżyć koszty emisji nowego długu, dzięki czemu pozyskiwanie dodatkowych środków będzie tańsze.

Spadek rentowności może sprawić, że emisja będzie mniej atrakcyjna dla posiadaczy obligacji, którzy będą dążyć do wyższych stóp zwrotu w celu zrównoważenia ryzyka.

Przykład efektu koasekuracji

Załóżmy, że firma posiada nieruchomości komercyjne skoncentrowane na określonym obszarze metropolitalnym. Strumienie przychodów z najmu komercyjnego byłyby zazwyczaj narażone na ryzyko w przypadku regionalnego pogorszenia koniunktury gospodarczej. Na przykład, jeśli duży pracodawca zakończy działalność lub przeniesie się do innego obszaru, ograniczenie działalności gospodarczej może uderzyć w lokalne sklepy, restauracje i inne firmy na tyle mocno, że doprowadzi do niższych ogólnych zysków w regionie, a być może nawet do zamknięcia niektórych przedsiębiorstw.

Mniej dynamiczny sektor komercyjny wpłynie na firmę z niższym wskaźnikiem obłożenia. To z kolei będzie oznaczać mniejsze przychody, a więc zwiększy się prawdopodobieństwo niewypłacalności firmy z sektora nieruchomości komercyjnych.

Załóżmy teraz, że ta sama firma nabyła inny podmiot zajmujący się nieruchomościami komercyjnymi w innym regionie. Ryzyko, że oba obszary napotkają jednocześnie nieoczekiwane pogorszenie koniunktury gospodarczej, jest mniejsze niż prawdopodobieństwo, że jeden lub drugi może napotkać kłopoty.

Istnieje większe prawdopodobieństwo, że przychody z jednego z dwóch regionów utrzymają połączoną firmę, jeśli w drugim natrafią na trudne czasy. To zmniejszenie ryzyka sugeruje, że firma prawdopodobnie byłaby w stanie wyemitować dług po niższym oprocentowaniu po jego przejęciu, ponieważ dywersyfikacja geograficzna,. którą uzyskała w wyniku fuzji, zmniejszyła prawdopodobieństwo niespłacania zadłużenia.

Uwagi specjalne

Badania efektu koasekuracji wskazują na równoważącą siłę w działaniach związanych z fuzjami i przejęciami (M&A), czasami nazywaną dyskontem dywersyfikacyjnym. Efekt ten sugeruje, że w pewnych okolicznościach inwestorzy mogą mieć niepewny pogląd na dywersyfikację. Zdarzenia te mogą obejmować negatywną opinię publiczną na temat związku, obawy związane z różnymi stylami zarządzania większym podmiotem oraz brak przejrzystości podczas procesu fuzji i przejęć.

W takich przypadkach może dojść do obniżenia ceny akcji, pomimo zwiększonych przychodów po połączeniu. Niektórzy ekonomiści uważają, że ten efekt może w niektórych przypadkach złagodzić, a nawet zniwelować efekt koasekuracji.

Przegląd najważniejszych wydarzeń

• Efekt koasekuracji to teoria, która twierdzi, że połączenie dwóch lub więcej spółek obniża ryzyko indywidualnego utrzymywania zadłużenia w spółkach.

• Potencjalnie połączony podmiot będzie bardziej bezpieczny finansowo, co pozwoli spółce obniżyć koszty emisji nowego długu, co sprawi, że pozyskiwanie nowych środków będzie bardziej opłacalne.

• Fuzje mają wady, które mogą osłabić efekt koasekuracji.

• Chodzi o to, że bardziej znaczące portfolio produktów lub większa baza klientów, która wynika z fuzji, obniży ogólne koszty kredytu dla nowej, połączonej spółki.

• Niektóre wady to takie, że opinia publiczna lekceważy transakcję, firmy wydają się kiepskie, a inwestorzy w odpowiedzi obniżają cenę akcji.