Effet de coassurance
Qu'est-ce que l'effet de coassurance ?
L'effet de coassurance est une théorie économique qui suggère que les fusions et acquisitions (M & M&A) diminuent le risque de détenir une dette dans l'une des entités combinées. Selon cette théorie, on s'attendrait à ce que la diversification accrue causée par les activités d'acquisition réduise les coûts d'emprunt pour l'entité combinée.
Comprendre l'effet de coassurance
L'effet de coassurance postule que les entreprises engagées dans des fusions et acquisitions finissent par bénéficier d'une diversification accrue. Cette augmentation de la diversification provient d'un portefeuille de produits plus large ou d'une clientèle élargie.
Même lorsque la société acquéreuse assume les dettes d'une autre société, la solidité financière de l'entité combinée se protège théoriquement du défaut de paiement mieux que n'importe laquelle des sociétés aurait pu le faire individuellement. Par conséquent, l'effet de coassurance suggère que les entreprises qui fusionnent bénéficieront de synergies financières en combinant leurs activités.
La réduction du risque de défaut sur sa dette devrait diminuer le rendement que les investisseurs exigent des émissions d'obligations de la société. Les rendements obligataires augmentent et diminuent en fonction du niveau de risque de remboursement auquel les détenteurs d'obligations s'engagent pour financer la dette d'une entreprise. Étant donné que l'entité combinée devrait être plus sûre financièrement, elle peut réduire le coût d'émission de nouvelles dettes, ce qui rend moins coûteux la levée de fonds supplémentaires.
Des rendements déprimés peuvent rendre une émission moins attrayante pour les détenteurs d'obligations qui rechercheront des taux de rendement plus élevés pour compenser le risque.
Exemple d'effet de coassurance
Supposons qu'une entreprise possède des biens immobiliers commerciaux concentrés dans une zone métropolitaine particulière. Les flux de revenus provenant des baux commerciaux seraient généralement exposés à des risques en cas de ralentissement économique régional. Par exemple, si un employeur important fait faillite ou déménage dans une autre région, la réduction de l'activité économique pourrait frapper suffisamment les magasins, les restaurants et d'autres entreprises locales pour entraîner une baisse des bénéfices régionaux globaux et peut-être même la fermeture de certaines entreprises.
Un secteur commercial moins dynamique aura un impact sur l'entreprise avec des taux d'occupation plus faibles. À son tour, cela se traduira par une baisse des revenus, de sorte que le risque qu'une société immobilière commerciale fasse défaut sur sa dette augmenterait.
Supposons maintenant que la même entreprise ait acquis une autre entité immobilière commerciale dans une région différente. Le risque que les deux zones connaissent un ralentissement économique inattendu en même temps est inférieur à la probabilité que l'une ou l'autre rencontre des difficultés.
Il y a une probabilité plus élevée que les revenus de l'une des deux régions puissent maintenir l'entreprise combinée à flot si l'autre traversait des moments difficiles. Cette réduction des risques suggère que la société serait probablement en mesure d'émettre des dettes à un taux inférieur après son acquisition puisque la diversification géographique qu'elle a acquise lors de la fusion a réduit la probabilité d'un défaut de paiement.
Considérations particulières
Les études sur l'effet de coassurance suggèrent une force compensatoire dans les activités de fusion et d'acquisition (M&A), parfois appelée décote de diversification. Cet effet suggère que les investisseurs peuvent voir d'un mauvais œil la diversification dans certaines circonstances. Ces événements pourraient inclure une vision publique négative du syndicat, des inquiétudes concernant les différents styles de gestion de l'entité plus grande et le manque de transparence pendant le processus de fusion et acquisition.
Dans ces cas, une décote du prix de l'action peut se produire, malgré l'augmentation des revenus post-fusion. Certains économistes estiment que cet effet pourrait atténuer ou même annuler l'effet de coassurance dans certains cas.
Points forts
L'effet de coassurance est une théorie selon laquelle la fusion de deux sociétés ou plus réduit le risque de détenir des dettes dans les sociétés individuellement.
Potentiellement, l'entité combinée sera plus sûre financièrement, permettant à l'entreprise de réduire les coûts d'émission de nouvelles dettes, rendant plus abordable la levée de nouveaux fonds.
Il y a des inconvénients aux fusions qui pourraient miner l'effet de coassurance.
L'idée est que le portefeuille de produits plus important ou la clientèle plus étendue résultant de la fusion réduiront les coûts d'emprunt globaux de la nouvelle société fusionnée.
Certains inconvénients sont tels que si le public dédaigne l'accord, les entreprises semblent être un mauvais match et les investisseurs font baisser le cours de l'action en réponse.
