Descuento de conglomerado
¿Qué es un descuento de conglomerado?
Un descuento de conglomerado se refiere a la tendencia de los mercados a valorar un grupo diversificado de empresas y activos por debajo de la suma de sus partes. Un conglomerado,. por definición, posee una participación mayoritaria en varias empresas más pequeñas que operan independientemente de otras divisiones comerciales.
Un descuento de conglomerado ocurre cuando las múltiples divisiones y empresas no se están desempeñando tan bien como el conglomerado en general. Como resultado, los participantes del mercado podrÃan aplicar un descuento al valor del conglomerado, lo que significa que sus ganancias o utilidades se descuentan a un valor más bajo.
Comprender un descuento de conglomerado
Se produce un descuento de conglomerado a partir de la valoración de la suma de las partes, que valora los conglomerados con un descuento frente a las empresas que están más centradas en sus productos y servicios principales. La valoración de la suma de las partes se calcula sumando una estimación del valor intrÃnseco de cada empresa subsidiaria en el conglomerado y luego restando la capitalización de mercado del conglomerado. El valor intrÃnseco es una métrica utilizada para determinar el valor subyacente de una empresa y cuánto efectivo genera.
El valor de la suma de las partes tiende a ser mayor que el valor de las acciones del conglomerado entre un 13 % y un 15 %. La historia muestra que los conglomerados pueden crecer tanto y diversificarse que se vuelve difÃcil administrarlos de manera efectiva. Como resultado, algunos conglomerados pueden escindir o vender participaciones subsidiarias para reducir la presión sobre la alta dirección.
A continuación se presentan algunas de las razones por las que los inversores aplican un descuento a los conglomerados.
Visiones en conflicto
Los crÃticos argumentan que la configuración de un conglomerado es más una carga para el desempeño financiero que un beneficio. Claro, controlar varias empresas que generan ingresos y ganancias parece atractivo al principio, pero también crea problemas con la gestión y la transparencia. Cada subsidiaria podrÃa emplear lÃderes sénior con valores diferentes a los del interés del conglomerado más grande. A veces, la gerencia tiene dificultades para explicar la filosofÃa de inversión y los valores fundamentales de la empresa a los accionistas. Como resultado, los inversionistas tienden a ver los conglomerados de forma negativa, en comparación con las empresas que tienen un enfoque limitado.
Gastos más altos
La gerencia puede desempeñar un papel en la decisión de un inversionista de descontar las acciones del conglomerado. Agregar capas de administración para supervisar diferentes subsidiarias ayuda a resolver problemas de eficiencia, pero genera una cantidad sustancial de gastos generales.
Finanzas confusas
Los informes de ganancias de un conglomerado pueden resultar confusos para los inversionistas debido a la cantidad de estados financieros de las diversas divisiones y subsidiarias. Además, el volumen de datos puede oscurecer los malos resultados de las divisiones individuales. Como resultado, la incapacidad de los inversores para comprender el rendimiento financiero de un conglomerado puede hacer que se aplique un descuento de conglomerado, lo que da como resultado un precio de las acciones más bajo.
Descuentos regionales
El descuento también puede variar entre diferentes regiones. Los grandes conglomerados de EE. UU. han experimentado tradicionalmente mayores descuentos que las empresas de paÃses europeos y asiáticos. La diferencia en los descuentos podrÃa deberse a su tamaño e influencia polÃtica. En Asia, los conglomerados cubren diferentes industrias y tienen importantes conexiones polÃticas que dificultan que los inversores hagan descuentos.
Ejemplos del mundo real de un descuento de conglomerado
Los conglomerados siempre han jugado un papel importante en la economÃa. Algunos más grandes a lo largo de la historia incluyen Alphabet (GOOGL), General Electric (GE) y Berkshire Hathaway (BRK.A). Antes de convertirse en Alphabet, Google fue criticado por no revelar las ganancias o pérdidas de sus inversiones en la luna. Este punto de discordia no necesariamente castigó a los accionistas, pero destaca la falta de transparencia en los conglomerados.
Por el contrario, las acciones de General Electric se han desplomado durante los últimos cinco años debido a la incapacidad de la gerencia para enfocarse en la empresa y encontrar un valor significativo en cada división. Berkshire Hathaway, por otro lado, ha logrado escapar de la inclinación del mercado a descontar sobre compañÃas diversificadas.
Reflejos
Un descuento de conglomerado puede ocurrir cuando varias divisiones o empresas no se están desempeñando tan bien como el conglomerado en general.
Un descuento de conglomerado se refiere a la tendencia de los mercados a valorar un grupo diversificado de empresas por menos de la suma de sus partes.
También se puede descartar un conglomerado cuando existe confusión en torno a los informes financieros de la empresa y sus valores fundamentales.
