Effetto di coassicurazione
Qual è l'effetto della coassicurazione?
L'effetto di coassicurazione è una teoria economica che suggerisce che fusioni e acquisizioni (M & M&A) riducono il rischio di detenere debiti in una qualsiasi delle entità combinate. Secondo questa teoria, ci si aspetterebbe che la maggiore diversificazione causata dalle attività di acquisizione riduca gli oneri finanziari per l'entità combinata.
Capire l'effetto della coassicurazione
L'effetto di coassicurazione presuppone che le imprese impegnate in fusioni e acquisizioni finiscano per beneficiare di una maggiore diversificazione. Questo aumento della diversificazione deriva da un portafoglio di prodotti più ampio o da una base clienti ampliata.
Anche quando la società acquirente assume i debiti di un'altra società , la solidità finanziaria dell'entità combinata si protegge teoricamente dall'insolvenza meglio di quanto qualsiasi società avrebbe potuto fare da sola. Pertanto, l'effetto di coassicurazione suggerisce che le imprese che si fondono sperimenteranno sinergie finanziarie attraverso la combinazione di operazioni.
La riduzione del rischio di insolvenza sul proprio debito dovrebbe ridurre il rendimento che gli investitori richiedono dalle emissioni obbligazionarie della società . I rendimenti obbligazionari aumentano e diminuiscono in base al livello di rischio di rimborso che gli obbligazionisti si impegnano a finanziare il debito di un'impresa. Poiché l'entità combinata dovrebbe essere più sicura dal punto di vista finanziario, può ridurre il costo dell'emissione di nuovo debito, rendendo più conveniente raccogliere fondi aggiuntivi.
Rendimenti bassi possono rendere un'emissione meno attraente per gli obbligazionisti che cercheranno tassi di rendimento più elevati per compensare il rischio.
Esempio dell'effetto di coassicurazione
Supponiamo che un'impresa possieda proprietà immobiliari commerciali concentrate in una particolare area metropolitana. I flussi di entrate derivanti da locazioni commerciali in genere sarebbero soggetti a rischio in una recessione economica regionale. Ad esempio, se un importante datore di lavoro cessa l'attività o si trasferisce in un'area diversa, la riduzione dell'attività economica potrebbe colpire negozi, ristoranti e altre società locali abbastanza duramente da ridurre i profitti regionali complessivi e forse persino chiudere alcune attività .
Un settore commerciale meno vivace avrà un impatto sull'azienda con tassi di occupazione inferiori. A sua volta, ciò significherà minori ricavi, quindi aumenterebbe la possibilità che una società immobiliare commerciale sia inadempiente sul proprio debito.
Supponiamo ora che la stessa impresa abbia acquisito un'altra entità immobiliare commerciale in una regione diversa. Il rischio che entrambe le aree incontrino contemporaneamente un'inaspettata recessione economica è inferiore alla probabilità che l'una o l'altra si trovino in difficoltà .
C'è una maggiore probabilità che le entrate di una delle due regioni possano mantenere a galla la società combinata se l'altra si trovasse in difficoltà . Tale riduzione del rischio suggerisce che la società sarebbe probabilmente in grado di emettere debito a un tasso inferiore dopo la sua acquisizione poiché la diversificazione geografica ottenuta nella fusione ha ridotto la probabilità di un default del debito.
Considerazioni speciali
Gli studi sull'effetto della coassicurazione suggeriscono una forza compensativa nelle attività di fusione e acquisizione (M&A), a volte chiamata sconto di diversificazione. Questo effetto suggerisce che gli investitori potrebbero avere una visione poco chiara della diversificazione in determinate circostanze. Questi eventi potrebbero includere una visione pubblica negativa del sindacato, preoccupazioni per i diversi stili di gestione dell'entità più ampia e la mancanza di trasparenza durante il processo di fusione e acquisizione.
In questi casi può verificarsi un conseguente sconto sul prezzo delle azioni, nonostante l'aumento dei ricavi post fusione. Alcuni economisti ritengono che questo effetto potrebbe mitigare o addirittura annullare l'effetto della coassicurazione in alcuni casi.
Mette in risalto
L'effetto di coassicurazione è una teoria che sostiene che la fusione di due o più società riduce il rischio di detenere debiti nelle società individualmente.
Potenzialmente, l'entità combinata sarà più sicura dal punto di vista finanziario, consentendo all'azienda di ridurre i costi di emissione di nuovo debito, rendendo più accessibile la raccolta di nuovi fondi.
Le fusioni presentano aspetti negativi che potrebbero minare l'effetto della coassicurazione.
L'idea è che il portafoglio di prodotti più significativo o la base di clienti più ampia risultante dalla fusione ridurrà gli oneri finanziari complessivi per la nuova società combinata.
Alcuni aspetti negativi sono come se il pubblico disdegna l'accordo, le società sembrano una brutta partita e gli investitori abbassano il prezzo delle azioni in risposta.
