Notas negociables en bolsa (ETN)
¿Qué son los pagarés negociados en bolsa (ETN)?
Los pagarés cotizados en bolsa (ETN) son tipos de valores de deuda no garantizados que rastrean un índice subyacente de valores y se negocian en una bolsa importante como una acción . Los ETN son similares a los bonos pero no tienen pago de intereses. En cambio, los precios de los ETN fluctúan como las acciones.
Cómo funcionan las notas negociadas en bolsa
Un ETN generalmente es emitido por instituciones financieras y basa su rendimiento en un índice de mercado. Los ETN son un tipo de bono. Al vencimiento, el ETN pagará el rendimiento del índice que rastrea. Sin embargo, los ETN no pagan ningún pago de intereses como un bono.
Cuando el ETN vence, la institución financiera cobra tarifas y luego le da efectivo al inversor en función del rendimiento del índice subyacente. Dado que los ETN se negocian en las principales bolsas, como las acciones, los inversores pueden comprar y vender ETN y ganar dinero con la diferencia entre los precios de compra y venta, menos las tarifas.
Los ETN son diferentes a los fondos cotizados en bolsa (ETF). Los ETF son propietarios de los valores del índice al que siguen. Por ejemplo, un ETF que rastrea el S&P 500 poseerá las 500 acciones del S&P.
Los ETN no proporcionan a los inversores la propiedad de los valores, sino que simplemente se les paga el rendimiento que produce el índice. Como resultado, los ETN son similares a los títulos de deuda. Los inversores deben confiar en que el emisor cumplirá con el rendimiento basado en el índice subyacente.
Los ETN fueron emitidos por primera vez por Barclays Bank PLC. Los bancos y otras instituciones financieras suelen emitir ETN a $50 por acción. Parte del precio de mercado depende del rendimiento del índice subyacente.
Riesgo de un emisor de ETN
El reembolso del principal invertido depende, en parte, del rendimiento del índice subyacente. Si el índice baja o no sube lo suficiente como para cubrir las tarifas involucradas en la transacción, el inversionista recibirá una cantidad menor al vencimiento de lo que invirtió originalmente.
La capacidad del ETN para pagar el principal, más las ganancias del índice que rastrea, depende de la viabilidad financiera del emisor. Como resultado, el valor de un ETN se ve afectado por la calificación crediticia del emisor. El valor del ETN podría disminuir debido a una rebaja en la calificación crediticia del emisor, aunque no hubo cambios en el índice subyacente.
Los inversores deben ser conscientes del riesgo de que el emisor de un ETN no pueda reembolsar el capital e incumpla el pago del bono. Además, los cambios políticos, económicos, legales o regulatorios pueden afectar la capacidad de la institución financiera para pagar a tiempo a los inversores de ETN.
La institución financiera que emite el ETN podría usar opciones para lograr el rendimiento del índice, lo que puede aumentar el riesgo de pérdidas para los inversores. Las opciones son acuerdos que pueden magnificar ganancias o pérdidas donde el emisor tiene derecho a negociar acciones de acciones mediante el pago de una prima en el mercado de opciones. Las opciones suelen ser contratos a corto plazo y las primas pueden fluctuar enormemente según las condiciones del mercado.
Los inversores también tienen riesgo de cierre, lo que significa que el emisor podría cerrar el ETN antes del vencimiento. En este caso, al inversor se le pagaría el precio prevaleciente en el mercado. Si el precio de venta es más bajo que el precio de compra, el inversionista puede obtener una pérdida. La función de canje anticipado de un ETN se indica por adelantado.
Riesgo en el seguimiento de un índice
El precio del ETN debería seguir el índice de cerca, pero puede haber momentos en los que no se correlacione bien, lo que se conoce como errores de seguimiento. Los errores de seguimiento ocurren si hay problemas de crédito con el emisor y el precio del ETN se desvía del índice subyacente.
Riesgos de liquidez
Si una institución financiera decide no emitir nuevos ETN durante un período, los precios de los ETN existentes podrían aumentar significativamente debido a la falta de oferta. Como resultado, los ETN existentes podrían negociarse con una prima sobre el valor del índice que rastrean. Por el contrario, si el banco decide repentinamente emitir ETN adicionales, los precios de los ETN existentes podrían caer debido al exceso de oferta.
La actividad comercial de ETN puede ser baja o fluctuar drásticamente. El resultado puede ser que los precios de ETN se negocien a precios mucho más altos que su valor real para aquellos que buscan comprar. Además, estos productos pueden venderse a precios mucho más bajos que su valor para los inversores que buscan vender. Debido a los precios variables de los ETN, los inversores que venden un ETN antes del vencimiento pueden obtener grandes pérdidas o ganancias.
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Tratamiento fiscal de los ETN
Por lo general, la diferencia entre el precio de compra y el precio de venta del ETN debe tratarse como una ganancia o pérdida de capital a efectos del impuesto sobre la renta. El inversionista puede diferir la ganancia hasta que el ETN se venda o venza. Sin embargo, los inversionistas deben buscar el consejo de un profesional de impuestos por cualquier posible ramificación fiscal que pueda existir para su situación específica.
Ejemplo del mundo real de un ETN
El JPMorgan Alerian MLP Index ETN (AMJ) es un ETN de infraestructura energética. Realiza un seguimiento de las empresas del sector energético que son sociedades limitadas maestras (MLP). Las MLP son asociaciones que cotizan en bolsa, algunas de las cuales son responsables de construir la infraestructura energética en los EE. UU.
AMJ tiene más de $1.9 mil millones en activos y un índice de gastos de 0.85%. En los últimos cinco años, la ETN ha cotizado entre $8 y $35 por acción.
Es importante que los inversores consideren los riesgos presentes con los ETN. Estos riesgos incluyen no solo el riesgo crediticio del emisor sino también el riesgo de que el precio de las acciones de ETN pueda caer significativamente como en el caso de AMJ.
Reflejos
Un pagaré cotizado en bolsa (ETN) es un título de deuda no garantizado que rastrea un índice subyacente de títulos.
Los ETN son similares a los bonos pero no pagan intereses periódicos.
Los inversores pueden comprar y vender ETN en las principales bolsas, como acciones, y beneficiarse de la diferencia, restando cualquier tarifa.
