Sociedad Limitada Maestra (MLP)

¿Qué es una sociedad limitada maestra (MLP)?

Una sociedad limitada maestra (MLP) es una empresa comercial en forma de sociedad limitada que cotiza en bolsa. Combina los beneficios fiscales de una sociedad privada con la liquidez de una empresa que cotiza en bolsa.

Una sociedad limitada principal cotiza en bolsas nacionales. Los MLP generalmente experimentan estabilidad en el flujo de efectivo y el acuerdo de sociedad requiere que distribuyan una cantidad fija de efectivo a los inversionistas. Su estructura también puede ayudar a reducir el costo de capital en negocios intensivos en capital, como el sector energético.

El primer MLP se organizó en 1981. Sin embargo, en 1987, el Congreso limitó efectivamente su uso a los sectores de bienes raíces y recursos naturales. Estas limitaciones se establecieron debido a la preocupación por la pérdida excesiva de ingresos por impuestos corporativos. Los MLP no pagan impuestos federales sobre la renta.

Comprender las sociedades limitadas maestras (MLP)

La MLP es una entidad legal híbrida que combina elementos de dos estructuras comerciales: una sociedad y una corporación. En primer lugar, se considera el conjunto de sus socios en lugar de una entidad legal separada (como es el caso de una corporación).

En segundo lugar, técnicamente no tiene empleados. Los socios generales son responsables de proporcionar todos los servicios operativos necesarios. Los socios colectivos suelen tener una participación aproximada del 2 % en la empresa y tienen la opción de aumentar su propiedad.

Una MLP emite unidades en lugar de acciones. Sin embargo, estas unidades a menudo se negocian en las bolsas de valores nacionales. Como resultado, son un valor líquido. Las sociedades tradicionales no pueden ofrecer el mismo nivel de liquidez.

Dado que las unidades que cotizan en bolsa de una MLP no son acciones, aquellos que invierten en MLP se denominan comúnmente tenedores de unidades, en lugar de accionistas. Los que compran en un MLP se llaman socios limitados. A estos partícipes se les asigna una parte de los ingresos, deducciones, pérdidas y créditos de la MLP.

Las MLP tienen dos clases de socios:

1. Los socios comanditarios son inversionistas que compran acciones en la MLP y proporcionan el capital para las operaciones de la entidad. Reciben distribuciones periódicas del MLP, generalmente cada trimestre. Los socios limitados también se conocen como socios silenciosos.

2. Los socios generales son los propietarios responsables de administrar las operaciones diarias de la MLP. Reciben una compensación basada en el desempeño comercial de la sociedad.

Tratamiento fiscal de las MLP

Consecuencias fiscales traspasadas

Una MLP se trata como una sociedad limitada a efectos fiscales, lo que supone una importante ventaja fiscal para los inversores. Una sociedad limitada tiene una estructura impositiva de traspaso o de flujo continuo. Esto significa que todas las ganancias y pérdidas se transfieren a los socios limitados. El MLP en sí mismo no paga impuestos sobre sus ingresos, como lo hacen la mayoría de las empresas incorporadas. En cambio, los socios limitados pagan impuestos sobre la renta solo sobre su parte de las ganancias de la MLP.

Además, las deducciones, como la depreciación y el agotamiento, también pasan a los socios limitados. Los socios limitados pueden usar estas deducciones para reducir sus ingresos imponibles.

Para mantener su estado de traspaso, al menos el 90 % de los ingresos del MLP deben ser ingresos calificados. Los ingresos calificados incluyen los ingresos obtenidos de la exploración, producción o transporte de recursos naturales o bienes inmuebles.

En otras palabras, para calificar como una sociedad limitada maestra, una empresa debe generar todos menos el 10% de sus ingresos a partir de recursos naturales o actividades inmobiliarias. Esta definición de ingresos calificados reduce los sectores en los que pueden operar las MLP.

Impuestos Diferidos y Tasa de Impuesto a las Ganancias de Capital

Las distribuciones trimestrales del MLP no son diferentes a los dividendos en acciones trimestrales. Sin embargo, una parte de una distribución se trata como un retorno de capital (ROC) a diferencia de los ingresos por dividendos. Por lo tanto, el partícipe no paga impuesto sobre la renta sobre la distribución. En cambio, la distribución reduce la base de costos de las unidades.

Las distribuciones permanecen con impuestos diferidos hasta que los partícipes vendan sus participaciones en el MLP. Luego, la diferencia entre la base de costo y el precio de venta se grava a una combinación de la tasa del impuesto sobre la renta ordinaria (sobre el rendimiento de la distribución de capital) y la tasa del impuesto sobre las ganancias de capital (sobre la apreciación de las unidades desde la compra). Esto ofrece un importante beneficio fiscal adicional.

Las MLP se gravan como sociedades, no como corporaciones. Por lo tanto, sus ganancias no están sujetas a la doble imposición que enfrentan las corporaciones. Las corporaciones pagan impuestos corporativos y luego los accionistas deben pagar impuestos personales sobre los ingresos de sus participaciones.

Ventajas y desventajas de las MLP

Como cualquier inversión, las MLP tienen sus pros y sus contras. Es posible que las MLP no funcionen para todos los inversores. Un inversor debe sopesar las desventajas frente a los beneficios de tener unidades de MLP antes de invertir.

Ventajas

1. Las MLP son conocidas por ofrecer rendimientos de inversión lentos pero constantes. Los retornos lentos se derivan del hecho de que los MLP a menudo se encuentran en industrias de lento crecimiento, como la construcción de oleoductos. Este crecimiento lento y constante significa que las MLP son de bajo riesgo. Obtienen un ingreso estable a menudo basado en contratos de servicio a largo plazo. Los MLP ofrecen flujos de efectivo constantes y distribuciones de efectivo consistentes.

2. Las distribuciones de efectivo de los MLP suelen crecer un poco más rápido que la inflación. Para los socios limitados, entre el 80 % y el 90 % de las distribuciones suelen tener impuestos diferidos. En general, esto permite que las MLP ofrezcan rendimientos de ingresos atractivos, a menudo sustancialmente más altos que el rendimiento de dividendos promedio de las acciones. Además, con el estado de entidad de flujo continuo (y la ausencia de doble imposición), hay más capital disponible para proyectos futuros. La disponibilidad de capital mantiene a la MLP competitiva en su industria.

3. Además, para el socio comanditario, las distribuciones de efectivo acumuladas podrían exceder la porción gravada a la tasa de ganancias de capital una vez que se venden las unidades.

4. La responsabilidad de los socios comanditarios por las deudas y obligaciones de una MLP se limita al monto de su aporte de capital.

5. Hasta que el beneficio de la ley de recortes de impuestos de 2017 expire en 2025, los inversores pueden deducir el 20 % de sus distribuciones de sus ingresos imponibles, reduciendo el impuesto que de otro modo pagarían.

6. También hay beneficios en el uso de MLP para la planificación patrimonial. Cuando los partícipes regalan o transfieren las unidades MLP a los beneficiarios, tanto los partícipes como los beneficiarios evitan pagar impuestos durante el tiempo de la transferencia. La base de costo se reajustará en función del precio de mercado durante el tiempo de la transferencia si la transferencia ocurre por muerte. No hay incremento en la base si las unidades de MLP son obsequiadas. Si el titular de la unidad fallece y la inversión pasa a los herederos, las unidades pasan libres de impuestos y se determina que el valor justo de mercado es el valor a la fecha de la muerte.

Desventajas

1. Los MLP son extremadamente eficientes desde el punto de vista fiscal para los inversores. Sin embargo, los requisitos de presentación para esta estructura comercial son complejos. Los ingresos, deducciones, créditos y otros elementos de un MLP se detallan cada año en un formulario Schedule K-1 del Servicio de Rentas Internas (IRS) que se envía al inversionista. El K-1 puede ser complicado y crear trabajo adicional para los inversores (o los profesionales de impuestos que contratan).

2. Los inversionistas de MLP están obligados a pagar impuestos estatales sobre la renta sobre su parte asignada de los ingresos en cada estado en el que opera el MLP (que puede ser más de uno). Esto puede aumentar sus costos.

3. Otra desventaja relacionada con los impuestos de las MLP es que no puede usar una pérdida neta (más pérdidas que ganancias) para compensar otros ingresos. Sin embargo, las pérdidas netas pueden trasladarse al año siguiente. Cuando eventualmente venda todas sus unidades, una pérdida neta puede usarse como una deducción contra otros ingresos.

4. Las MLP tienen un potencial alcista limitado. Sin embargo, esto podría esperarse de una inversión que debería producir un flujo de ingresos gradual pero confiable durante varios años.

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Ejemplos de MLP

Actualmente, la mayoría de las MLP operan en la industria energética. Una sociedad limitada maestra de energía (EMLP) generalmente proporciona y administra recursos para otras empresas basadas en energía. Los ejemplos pueden incluir empresas que brindan transporte por oleoductos, servicios de refinería y servicios de suministro y apoyo logístico para compañías petroleras.

Muchas empresas de petróleo y gas organizarán MLP en lugar de emitir acciones. Utilizando la estructura MLP, pueden obtener capital de los inversores y mantener una participación en las operaciones.

Algunas corporaciones pueden tener una participación considerable en sus MLP. También pueden establecer compañías emisoras de acciones separadas cuya función sea poseer unidades de la MLP de la corporación. Esta estructura les permite redistribuir el ingreso pasivo a través de la corporación como dividendos regulares.

Linn Energy Inc.

Un ejemplo de esta estructura fue Linn Energy Inc.,. que tenía una MLP (LINE) y una corporación que poseía una participación en la MLP (LNCO). Los inversores tenían la opción de elegir, a efectos fiscales, cómo les gustaría recibir los ingresos que generaba la empresa.

La firma se disolvió en 2017 después de declararse en quiebra en 2016. Se reorganizó en 2018 como dos nuevas empresas: Riviera Resources y Roan Resources. A los inversores de LINE se les hizo una oferta de canje para convertir sus unidades en acciones de las nuevas entidades.

Dado que muchas MLP operan en el sector de los recursos, su fortuna está determinada por la volatilidad de los precios de la energía y las materias primas (como lo demuestra la quiebra de Linn Energy).

El índice Alerian MLP, el indicador líder de MLP de infraestructura energética, midió un precio anualizado de 0,7 % en el período de cinco años que finalizó el 31 de marzo de 2021. Los precios de la electricidad tuvieron una ligera tendencia alcista durante la mayor parte de ese período. Sin embargo, con los precios del petróleo crudo repuntando aproximadamente un 35 % desde febrero de 2021 hasta enero de 2002, el índice Alerian MLP aumentó un 46 % durante ese período.

Un inversor interesado en comprar MLP podría considerar invertir en una cartera de MLP que esté diversificada en todos los sectores para reducir el riesgo.

Por ejemplo, Brookfield Asset Management, un administrador de activos alternativos líder a nivel mundial con más de $ 700 mil millones de activos bajo administración, tiene MLP en los sectores de bienes raíces, infraestructura y energía renovable.

Reflejos

• Las MLP tienen dos tipos de socios: socios generales, que administran la MLP y supervisan sus operaciones, y socios limitados, que son inversionistas en la MLP.

• Una sociedad limitada maestra (MLP) es una empresa organizada como una sociedad que cotiza en bolsa.

• Las MLP se consideran inversiones a largo plazo y de bajo riesgo, que proporcionan un flujo de ingresos lento pero constante.

• Los inversionistas reciben distribuciones protegidas de impuestos del MLP.

• Las MLP combinan las ventajas fiscales de una sociedad privada con la liquidez de una acción.

PREGUNTAS MÁS FRECUENTES

¿Una sociedad limitada principal (MLP) ofrece ventajas fiscales?

Sí. Para los socios limitados, ofrecen una estructura fiscal de traspaso. Las distribuciones no están sujetas a impuestos cuando se reciben. En cambio, permanecen con impuestos diferidos hasta que se venden las unidades. Las unidades MLP (hasta una cierta cantidad) pueden pasar a los herederos libres de impuestos al fallecer el titular de la unidad. Asimismo, la ley de reforma tributaria aprobada en 2017 permite a los inversionistas deducir el 20% de su distribución de forma inmediata de la renta (hasta el vencimiento de la prestación en 2025).

¿Qué es una sociedad limitada principal?

Una sociedad limitada maestra o MLP es una sociedad limitada que cotiza en bolsa enfocada en el sector inmobiliario o de recursos naturales. Los inversores pueden comprar unidades de un MLP en bolsas nacionales. Los MLP pueden ofrecer ingresos estables, así como una variedad de ventajas fiscales. Sin embargo, no están libres de riesgos debido a su exposición concentrada a una sola industria.

¿Cuáles son algunos ejemplos de sociedades limitadas maestras?

En general, las sociedades limitadas maestras son empresas que se dedican a la exploración, desarrollo, procesamiento o transporte de recursos naturales. También pueden centrarse en bienes raíces. Una MLP podría poseer y operar oleoductos y gasoductos. O bien, podría centrarse en la exploración y producción de petróleo crudo. También puede encontrar MLP que recolectan y procesan gas natural.