Exchange Traded Notes (ETN)

Mitä ovat Exchange-Traded Notes (ETN)?

Pörssilainat (ETN) ovat vakuudettomia velkapapereita, jotka seuraavat taustalla olevaa arvopaperiindeksiä ja käyvät kauppaa suuressa pörssissä, kuten osakkeilla. ETN:t ovat samanlaisia kuin joukkovelkakirjat, mutta niillä ei ole korkomaksuja. Sen sijaan ETN:ien hinnat vaihtelevat kuin osakkeet.

Kuinka pörssilistatut lainat toimivat

ETN on tyypillisesti rahoituslaitosten liikkeeseen laskema, ja sen tuotto perustuu markkinaindeksiin. ETN:t ovat eräänlainen joukkovelkakirjalaina. Erääntyessään ETN maksaa seuraamansa indeksin tuoton. ETN:t eivät kuitenkaan maksa korkomaksuja kuten joukkovelkakirjalaina.

Kun ETN erääntyy, rahoituslaitos ottaa maksuja ja antaa sitten sijoittajalle käteistä taustalla olevan indeksin kehityksen perusteella. Koska ETN:t käyvät kauppaa suurissa pörsseissä, kuten osakkeissa, sijoittajat voivat ostaa ja myydä ETN:itä ja ansaita rahaa osto- ja myyntihintojen erotuksesta vähennettynä mahdollisilla maksuilla.

ETN:t ovat erilaisia kuin pörssinoteeratut rahastot (ETF). ETF:t omistavat arvopaperit seuraamassaan indeksissä. Esimerkiksi ETF, joka seuraa S&P 500 -indeksiä, omistaa kaikki 500 S&P:n osaketta.

ETN:t eivät tarjoa sijoittajille arvopapereiden omistusta, vaan niille maksetaan vain indeksin tuottama tuotto. Tämän seurauksena ETN:t ovat samanlaisia kuin velkapapereita. Sijoittajien tulee luottaa siihen, että liikkeeseenlaskija hyötyy kohdeindeksiin perustuvasta tuotosta.

ETN-tunnukset julkaisi ensimmäisenä Barclays Bank PLC. Pankit ja muut rahoituslaitokset laskevat tyypillisesti liikkeelle ETN:n hintaan 50 dollaria osakkeelta. Osa markkinahinnasta riippuu siitä, kuinka kohde-indeksi toimii.

Riski ETN-liikkeeseenlaskijalta

Sijoitetun pääoman takaisinmaksu riippuu osittain kohde-indeksin kehityksestä. Jos indeksi joko laskee tai ei nouse tarpeeksi kattamaan transaktioon liittyviä palkkioita, sijoittaja saa eräpäivänä pienemmän summan kuin mitä alun perin sijoitettiin.

ETN:n kyky maksaa takaisin pääoma ja sen seuraamasta indeksistä saatavat voitot riippuvat liikkeeseenlaskijan taloudellisesta elinkelpoisuudesta. Tämän seurauksena liikkeeseenlaskijan luottoluokitus vaikuttaa ETN:n arvoon . ETN:n arvo saattaa laskea liikkeeseenlaskijan luottoluokituksen heikkenemisen vuoksi , vaikka kohdeindeksissä ei tapahtunut muutosta.

Sijoittajien on oltava tietoisia riskistä, että ETN:n liikkeeseenlaskija ei ehkä pysty maksamaan pääomaa takaisin ja laiminlyö joukkovelkakirjalainan. Myös poliittiset, taloudelliset, lainsäädännölliset tai lainsäädännölliset muutokset voivat vaikuttaa rahoituslaitoksen kykyyn maksaa ETN-sijoittajille ajallaan.

ETN:n liikkeeseen laskeva rahoituslaitos saattaa käyttää vaihtoehtoja saavuttaakseen tuoton indeksistä, mikä voi lisätä sijoittajien tappioriskiä. Optiot ovat sopimuksia, jotka voivat suurentaa voittoja tai tappioita, joissa liikkeeseenlaskijalla on oikeus käydä kauppaa osakkeiden osakkeilla maksamalla preemio optiomarkkinoilla. Optiot ovat yleensä lyhytaikaisia sopimuksia, ja vakuutusmaksut voivat vaihdella villisti markkinaolosuhteiden mukaan.

Sijoittajilla on myös sulkemisriski, mikä tarkoittaa, että liikkeeseenlaskija saattaa pystyä sulkemaan ETN:n ennen eräpäivää. Tässä tapauksessa sijoittajalle maksettaisiin markkinoilla vallitseva hinta. Jos myyntihinta on ostohintaa alhaisempi, sijoittaja voi saada tappiota. ETN:n varhainen lunastusominaisuus ilmoitetaan etukäteen.

Riski indeksin seurannassa

ETN:n hinnan pitäisi seurata indeksiä tarkasti, mutta joskus se ei korreloi hyvin, joita kutsutaan seurantavirheiksi. Seurantavirheitä tapahtuu, jos liikkeeseenlaskijalla on luottoongelmia ja ETN:n hinta poikkeaa taustalla olevasta indeksistä.

Likviditeettiriskit

Jos rahoituslaitos päättää olla laskematta liikkeeseen uusia ETN-osuuksia tietyn ajanjakson aikana, olemassa olevien ETN:ien hinnat voivat nousta merkittävästi tarjonnan puutteen vuoksi. Tämän seurauksena nykyiset ETN:t voisivat käydä kauppaa seuraamansa indeksin arvoa korkeammalla hinnalla. Päinvastoin, jos pankki päättää yhtäkkiä laskea liikkeeseen lisää ETN:iä, olemassa olevien ETN-tunnusten hinnat voivat laskea ylitarjonnan vuoksi.

Kaupankäynti ETN:illä voi olla alhaista tai vaihdella dramaattisesti. Tuloksena voivat olla ETN-hinnat, jotka käyvät kauppaa paljon korkeammilla hinnoilla kuin niiden todellinen arvo niille, jotka haluavat ostaa. Lisäksi nämä tuotteet voivat myydä paljon halvemmalla kuin niiden arvo sijoittajille, jotka haluavat myydä. ETN:ien vaihtelevien hintojen vuoksi sijoittajat, jotka myyvät ETN:n ennen eräpäivää, voivat saada suuren tappion tai voiton.

TTT

ETN:ien verokohtelu

ostohinnan ja myyntihinnan erotusta tulee käsitellä tuloverotuksessa myyntivoittona tai -tappiona. Sijoittaja voi lykätä voittoa, kunnes ETN myydään tai erääntyy. Sijoittajien tulee kuitenkin kysyä neuvoa veroammattilaiselta mahdollisista verovaikutuksista, joita heidän erityistilanteessaan voi olla.

Tosimaailman esimerkki ETN:stä

JPMorgan Alerian MLP Index ETN (AMJ) on energiainfrastruktuurin ETN. Se seuraa energia-alan yrityksiä, jotka ovat master kommandiittiyhtiöitä (MLP). MLP:t ovat julkisesti noteerattuja kumppanuuksia, joista osa on vastuussa energiainfrastruktuurin rakentamisesta Yhdysvalloissa

AMJ:llä on yli 1,9 miljardia dollaria omaisuutta ja kulusuhde 0,85%. Viiden viime vuoden aikana ETN:n osakekohtainen kauppa on ollut 8–35 dollaria.

On tärkeää, että sijoittajat ottavat huomioon ETN:iin liittyvät riskit. Näihin riskeihin sisältyy liikkeeseenlaskijan luottoriskin lisäksi myös riski, että ETN:n osakkeen hinta voi laskea merkittävästi, kuten AMJ:n tapauksessa.

##Kohokohdat

• Pörssilaina (ETN) on vakuudeton velkapaperi, joka seuraa taustalla olevaa arvopaperiindeksiä.

• ETN:t ovat samanlaisia kuin joukkovelkakirjalainat, mutta ne eivät maksa säännöllisiä korkomaksuja.

• Sijoittajat voivat ostaa ja myydä ETN:itä suurissa pörsseissä, kuten osakkeissa, ja hyötyä erotuksesta vähentämällä mahdolliset palkkiot.