Börsengehandelte Schuldverschreibungen (ETN)

Was sind börsengehandelte Schuldverschreibungen (ETNs)?

Exchange Traded Notes (ETNs) sind Arten von unbesicherten Schuldtiteln, die einen zugrunde liegenden Wertpapierindex nachbilden und an einer großen Börse wie eine Aktie gehandelt werden. ETNs ähneln Anleihen, haben aber keine Zinszahlungen. Stattdessen schwanken die Preise von ETNs wie Aktien.

Wie börsengehandelte Schuldverschreibungen funktionieren

Ein ETN wird in der Regel von Finanzinstituten ausgegeben und basiert seine Rendite auf einem Marktindex. ETNs sind eine Art Anleihe. Bei Fälligkeit zahlt der ETN die Rendite des Index, den er nachbildet. ETNs zahlen jedoch keine Zinszahlungen wie eine Anleihe.

Wenn der ETN fällig wird, erhebt das Finanzinstitut Gebühren und gibt dem Anleger dann Bargeld basierend auf der Wertentwicklung des zugrunde liegenden Index. Da ETNs wie Aktien an wichtigen Börsen gehandelt werden, können Anleger ETNs kaufen und verkaufen und aus der Differenz zwischen Kauf- und Verkaufspreis Geld verdienen, abzüglich etwaiger Gebühren.

ETNs unterscheiden sich von Exchange Traded Funds (ETFs). ETFs besitzen die Wertpapiere in dem Index, den sie nachbilden. Zum Beispiel besitzt ein ETF, der den S&P 500 abbildet, alle 500 Aktien im S&P.

ETNs verschaffen Anlegern kein Eigentum an den Wertpapieren, sondern erhalten lediglich die Rendite, die der Index erwirtschaftet. Infolgedessen ähneln ETNs Schuldtiteln. Die Anleger müssen darauf vertrauen, dass der Emittent die Rendite basierend auf dem zugrunde liegenden Index gut macht.

ETNs wurden zuerst von der Barclays Bank PLC ausgegeben. Banken und andere Finanzinstitute geben ETNs in der Regel zu einem Preis von 50 USD pro Aktie aus. Ein Teil des Marktpreises hängt davon ab, wie sich der zugrunde liegende Index entwickelt.

Risiko eines ETN-Emittenten

Die Rückzahlung des investierten Kapitals hängt teilweise von der Wertentwicklung des zugrunde liegenden Index ab. Wenn der Index entweder fällt oder nicht genug steigt, um die mit der Transaktion verbundenen Gebühren zu decken, erhält der Anleger bei Fälligkeit einen geringeren Betrag als ursprünglich investiert.

Die Fähigkeit des ETN, den Kapitalbetrag zurückzuzahlen – plus Gewinne aus dem Index, den es nachbildet – hängt von der finanziellen Lebensfähigkeit des Emittenten ab. Folglich wird der Wert eines ETN durch die Bonität des Emittenten beeinflusst. Der Wert des ETN könnte aufgrund einer Herabstufung der Bonität des Emittenten sinken, obwohl sich der zugrunde liegende Index nicht geändert hat.

Anleger müssen sich des Risikos bewusst sein, dass der Emittent eines ETN möglicherweise nicht in der Lage ist, den Kapitalbetrag zurückzuzahlen und mit der Anleihe in Verzug zu geraten. Auch politische, wirtschaftliche, rechtliche oder regulatorische Änderungen können die Fähigkeit des Finanzinstituts beeinträchtigen, ETN-Anleger pünktlich zu bezahlen.

Das Finanzinstitut, das den ETN ausgibt, kann Optionen verwenden, um die Rendite aus dem Index zu erzielen, was das Verlustrisiko für Anleger erhöhen kann. Optionen sind Vereinbarungen, die Gewinne oder Verluste vergrößern können, bei denen der Emittent das Recht hat, Aktien zu handeln, indem er eine Prämie auf dem Optionsmarkt zahlt. Optionen sind in der Regel kurzfristige Verträge, und die Prämien können je nach Marktbedingungen stark schwanken.

Anleger haben auch ein Schließungsrisiko, was bedeutet, dass der Emittent den ETN möglicherweise vor Fälligkeit schließen kann. In diesem Fall würde dem Anleger der marktübliche Preis gezahlt. Liegt der Verkaufspreis unter dem Kaufpreis, kann der Anleger einen Verlust realisieren. Die vorzeitige Rückzahlungsfunktion eines ETN wird im Voraus angegeben.

Risiko bei der Verfolgung eines Index

Der Preis des ETN sollte den Index genau nachbilden, aber es kann Zeiten geben, in denen er nicht gut korreliert – sogenannte Tracking-Fehler. Tracking Errors treten auf, wenn es Kreditprobleme mit dem Emittenten gibt und der Preis des ETN vom zugrunde liegenden Index abweicht.

Liquiditätsrisiken

Wenn ein Finanzinstitut beschließt, für einen bestimmten Zeitraum keine neuen ETNs auszugeben, könnten die Preise bestehender ETNs aufgrund des Mangels an Angebot erheblich steigen. Infolgedessen könnten bestehende ETNs mit einem Aufschlag auf den Wert des Index gehandelt werden, den sie abbilden. Entscheidet sich die Bank dagegen plötzlich, weitere ETNs auszugeben, könnten die Preise bestehender ETNs aufgrund des Überangebots fallen.

Die Handelsaktivität für ETNs kann gering sein oder stark schwanken. Das Ergebnis können ETN-Preise sein, die zu weit höheren Preisen gehandelt werden als ihr tatsächlicher Wert für diejenigen, die kaufen möchten. Außerdem können diese Produkte zu weit niedrigeren Preisen verkauft werden als ihr Wert für Anleger, die verkaufen möchten. Aufgrund der unterschiedlichen Preise von ETNs können Anleger, die einen ETN vor Fälligkeit verkaufen, einen großen Verlust oder Gewinn realisieren.

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Steuerliche Behandlung von ETNs

Typischerweise sollte die Differenz zwischen dem Kauf- und Verkaufspreis des ETN als Kapitalgewinn oder -verlust für Einkommensteuerzwecke behandelt werden. Der Anleger kann den Gewinn aufschieben, bis der ETN verkauft oder fällig wird. Anleger sollten sich jedoch bezüglich möglicher steuerlicher Auswirkungen, die für ihre spezifische Situation bestehen könnten, von einem Steuerexperten beraten lassen.

Praxisbeispiel eines ETN

Der JPMorgan Alerian MLP Index ETN (AMJ) ist ein Energieinfrastruktur-ETN. Es verfolgt Unternehmen im Energiesektor, die Master Limited Partnerships (MLPs) sind. MLPs sind öffentlich gehandelte Partnerschaften, von denen einige für den Aufbau der Energieinfrastruktur in den USA verantwortlich sind

AMJ verfügt über Vermögenswerte in Höhe von über 1,9 Milliarden US-Dollar und eine Kostenquote von 0,85 %. In den letzten fünf Jahren wurde der ETN zwischen 8 und 35 US-Dollar pro Aktie gehandelt.

Es ist wichtig, dass Anleger die mit ETNs verbundenen Risiken berücksichtigen. Diese Risiken umfassen nicht nur das Kreditrisiko des Emittenten, sondern auch das Risiko, dass der Aktienkurs von ETN wie im Fall von AMJ erheblich fallen könnte.

Höhepunkte

• Eine Exchange Traded Note (ETN) ist eine unbesicherte Schuldverschreibung, die einen zugrunde liegenden Wertpapierindex abbildet.

• ETNs ähneln Anleihen, zahlen aber keine periodischen Zinszahlungen.

• Anleger können ETNs an wichtigen Börsen wie Aktien kaufen und verkaufen und von der Differenz profitieren, indem sie alle Gebühren abziehen.