Noty giełdowe (ETN)

Czym są noty giełdowe (ETN)?

Noty giełdowe (ETN) to rodzaje niezabezpieczonych dłużnych papierów wartościowych, które śledzą bazowy indeks papierów wartościowych i są przedmiotem obrotu na głównych giełdach, takich jak akcje. ETN są podobne do obligacji, ale nie mają płatności odsetkowych. Zamiast tego ceny ETN zmieniają się jak akcje.

Jak działają noty giełdowe

ETN jest zwykle emitowany przez instytucje finansowe i opiera swój zwrot na indeksie rynkowym. ETN są rodzajem obligacji. W terminie zapadalności ETN zapłaci zwrot indeksu, który śledzi. Jednak ETN nie płacą żadnych odsetek, takich jak obligacje.

Gdy ETN dojrzewa, instytucja finansowa pobiera opłaty, a następnie przekazuje inwestorowi środki pieniężne w oparciu o wyniki indeksu bazowego. Ponieważ ETN handlują na głównych giełdach, takich jak akcje, inwestorzy mogą kupować i sprzedawać ETN i zarabiać na różnicy między ceną kupna i sprzedaży, pomniejszoną o wszelkie opłaty.

ETN różnią się od funduszy ETF. Fundusze ETF posiadają papiery wartościowe w indeksie, który śledzą. Na przykład ETF, który śledzi S&P 500, będzie posiadał wszystkie 500 akcji w S&P.

Sieci ETN nie zapewniają inwestorom własności papierów wartościowych, a jedynie otrzymują zwrot, który generuje indeks. W rezultacie ETN są podobne do dłużnych papierów wartościowych. Inwestorzy muszą ufać, że emitent wypracuje zwrot oparty na indeksie bazowym.

ETN zostały po raz pierwszy wydane przez Barclays Bank PLC. Banki i inne instytucje finansowe zazwyczaj emitują ETN po 50 USD za akcję. Część ceny rynkowej zależy od tego, jak zachowuje się indeks bazowy.

Ryzyko ze strony emitenta ETN

Spłata zainwestowanego kapitału zależy częściowo od wyników indeksu bazowego. Jeśli indeks albo spadnie, albo nie wzrośnie na tyle, aby pokryć opłaty związane z transakcją, inwestor w terminie zapadalności otrzyma niższą kwotę niż pierwotnie zainwestowana.

Zdolność ETN do spłaty kapitału – plus zyski z indeksu, który śledzi – zależy od finansowej rentowności emitenta. W rezultacie na wartość ETN wpływa rating kredytowy emitenta. Wartość ETN może spaść z powodu obniżenia ratingu kredytowego emitenta, mimo że nie nastąpiła zmiana indeksu bazowego.

Inwestorzy muszą być świadomi ryzyka, że emitent ETN może nie być w stanie spłacić kapitału i nie wywiązać się z obligacji. Ponadto zmiany polityczne, gospodarcze, prawne lub regulacyjne mogą wpłynąć na zdolność instytucji finansowej do terminowego płacenia inwestorom ETN.

Instytucja finansowa emitująca ETN może wykorzystać opcje do osiągnięcia zwrotu z indeksu, co może zwiększyć ryzyko strat dla inwestorów. Opcje to umowy, które mogą zwiększyć zyski lub straty, w których emitent ma prawo do zawierania transakcji na akcjach, płacąc premię na rynku opcji. Opcje to zazwyczaj kontrakty krótkoterminowe, a premie mogą się gwałtownie zmieniać w zależności od warunków rynkowych.

Inwestorzy mają również ryzyko zamknięcia, co oznacza, że emitent może być w stanie zamknąć ETN przed terminem zapadalności. W takim przypadku inwestor otrzymałby cenę obowiązującą na rynku. Jeżeli cena sprzedaży jest niższa niż cena zakupu, inwestor może ponieść stratę. Funkcja wcześniejszego wykupu ETN jest podana z góry.

Ryzyko w śledzeniu indeksu

Cena ETN powinna ściśle śledzić indeks, ale mogą się zdarzyć sytuacje, w których nie jest dobrze skorelowana – zwane błędami śledzenia. Błędy śledzenia występują, jeśli występują problemy z kredytem u emitenta, a cena ETN odbiega od indeksu bazowego.

Ryzyko związane z płynnością

Jeśli instytucja finansowa zdecyduje się nie emitować nowych sieci ETN przez pewien okres, ceny istniejących sieci ETN mogą znacznie wzrosnąć z powodu braku podaży. W rezultacie istniejące sieci ETN mogą handlować z premią do wartości śledzonego przez siebie indeksu. I odwrotnie, jeśli bank nagle zdecyduje się na emisję dodatkowych sieci ETN, ceny istniejących sieci ETN mogą spaść z powodu nadpodaży.

Aktywność handlowa dla ETN może być niska lub ulegać gwałtownym wahaniom. Rezultatem mogą być ceny ETN, które są sprzedawane po znacznie wyższych cenach niż ich rzeczywista wartość dla tych, którzy chcą kupić. Ponadto produkty te mogą być sprzedawane po znacznie niższych cenach niż ich wartość dla inwestorów, którzy chcą je sprzedać. Ze względu na różne ceny ETN inwestorzy, którzy sprzedają ETN przed terminem zapadalności, mogą ponieść dużą stratę lub zysk.

TTT

Traktowanie podatkowe ETN

Zazwyczaj różnicę między ceną zakupu a ceną sprzedaży ETN należy traktować jako zysk lub stratę kapitałową dla celów podatku dochodowego. Inwestor może odroczyć zysk do czasu sprzedaży lub zapadalności ETN. Inwestorzy powinni jednak zasięgnąć porady doradcy podatkowego w sprawie wszelkich potencjalnych konsekwencji podatkowych, które mogą istnieć w ich konkretnej sytuacji.

Przykład ze świata rzeczywistego ETN

JPMorgan Alerian MLP Index ETN (AMJ) to infrastruktura energetyczna ETN. Śledzi firmy z sektora energetycznego, które są spółkami komandytowymi typu master (MLP). MLP to spółki notowane na giełdzie, z których niektóre są odpowiedzialne za budowę infrastruktury energetycznej w USA

AMJ ma aktywa o wartości ponad 1,9 miliarda dolarów, a wskaźnik kosztów wynosi 0,85%. W ciągu ostatnich pięciu lat ETN handlowała między 8 a 35 USD za akcję.

Ważne jest, aby inwestorzy brali pod uwagę ryzyko związane z ETN. Ryzyka te obejmują nie tylko ryzyko kredytowe emitenta, ale także ryzyko znacznego spadku kursu akcji ETN, jak w przypadku AMJ.

##Przegląd najważniejszych wydarzeń

• Nota giełdowa (ETN) to niezabezpieczony dłużny papier wartościowy, który śledzi bazowy indeks papierów wartościowych.

• ETN są podobne do obligacji, ale nie płacą okresowych płatności odsetkowych.

• Inwestorzy mogą kupować i sprzedawać ETN na głównych giełdach, takie jak akcje, i czerpać zyski z różnicy, odejmując wszelkie opłaty.