Exchange-Traded Notes (ETN)

Hvad er Exchange-Traded Notes (ETN'er)?

Exchange-traded notes (ETN'er) er typer af usikrede gældsbeviser, der sporer et underliggende indeks af værdipapirer og handler på en større børs som en aktie. ETN'er ligner obligationer, men har ikke rentebetalinger. I stedet svinger priserne på ETN'er ligesom aktier.

Hvordan Exchange-Traded Notes fungerer

Et ETN udstedes typisk af finansielle institutioner og baserer sit afkast på et markedsindeks. ETN'er er en type obligation. Ved udløb vil ETN betale afkastet af det indeks, det følger. ETN'er betaler dog ingen rentebetalinger som en obligation.

Når ETN udløber, tager den finansielle institution gebyrer og giver derefter investoren kontanter baseret på præstationen af det underliggende indeks. Da ETN'er handler på større børser som aktier, kan investorer købe og sælge ETN'er og tjene penge på forskellen mellem købs- og salgspriser, minus eventuelle gebyrer.

ETN'er er anderledes end børshandlede fonde (ETF'er). ETF'er ejer værdipapirerne i det indeks, de sporer. For eksempel vil en ETF, der sporer S&P 500, eje alle 500 aktier i S&P.

ETN'er giver ikke investorer ejerskab til værdipapirerne, men får blot udbetalt det afkast, som indekset producerer. Som følge heraf ligner ETN'er gældsbeviser. Investorerne skal stole på, at udstederen vil tjene på afkastet baseret på det underliggende indeks.

ETN'er blev først udstedt af Barclays Bank PLC. Banker og andre finansielle institutioner udsteder typisk ETN'er til $50 pr. aktie. En del af markedsprisen afhænger af, hvordan det underliggende indeks klarer sig.

Risiko fra en ETN-udsteder

Tilbagebetalingen af den investerede hovedstol afhænger til dels af udviklingen af det underliggende indeks. Hvis indekset enten falder eller ikke stiger nok til at dække de gebyrer, der er involveret i transaktionen, vil investoren modtage et lavere beløb ved udløb end det oprindeligt investerede.

ETN's evne til at tilbagebetale hovedstolen - plus gevinster fra det indeks, den følger - afhænger af udstederens økonomiske levedygtighed. Som følge heraf påvirkes et ETN's værdi af udstederens kreditvurdering . Værdien af ETN kan falde på grund af en nedjustering af udsteders kreditvurdering, selvom der ikke var nogen ændring i det underliggende indeks.

Investorer skal være opmærksomme på risikoen for, at udstederen af en ETN ikke er i stand til at tilbagebetale hovedstolen og misligholde obligationen. Politiske, økonomiske, juridiske eller regulatoriske ændringer kan også påvirke den finansielle institutions evne til at betale ETN-investorer til tiden.

Den finansielle institution, der udsteder ETN, kan bruge muligheder for at opnå afkastet fra indekset, hvilket kan øge risikoen for tab for investorerne. Optioner er aftaler, der kan forstørre gevinster eller tab, hvor udstederen har ret til at handle aktier af aktier ved at betale en præmie på optionsmarkedet. Optioner er normalt kortsigtede kontrakter, og præmierne kan svinge voldsomt ud fra markedsforhold.

Investorer har også lukningsrisiko, hvilket betyder, at udstederen kan være i stand til at lukke ETN'en før udløb. I dette tilfælde vil investoren blive betalt den gældende pris på markedet. Hvis salgsprisen er lavere end købsprisen, kan investor realisere et tab. Funktionen til tidlig indløsning af et ETN er angivet på forhånd.

Risiko ved sporing af et indeks

Prisen på ETN bør følge indekset tæt, men der kan være tidspunkter, hvor det ikke hænger godt sammen - kaldet tracking errors. Sporingsfejl sker, hvis der er kreditproblemer hos udstederen, og prisen på ETN afviger fra det underliggende indeks.

Risici fra likviditet

Hvis en finansiel institution beslutter ikke at udstede nye ETN'er i en periode, kan priserne på eksisterende ETN'er stige betydeligt på grund af manglende udbud. Som et resultat heraf kunne eksisterende ETN'er handle til en præmie til værdien af det indeks, det sporer. Omvendt, hvis banken pludselig beslutter sig for at udstede yderligere ETN'er, kan priserne på eksisterende ETN'er falde på grund af overudbud.

Handelsaktiviteten for ETN'er kan være lav eller svinge dramatisk. Resultatet kan være ETN-priser, der handles til langt højere priser end deres faktiske værdi for dem, der ønsker at købe. Disse produkter kan også sælge til langt lavere priser end deres værdi for investorer, der ønsker at sælge. På grund af de varierende priser på ETN'er kan investorer, der sælger et ETN før udløb, realisere et stort tab eller gevinst.

TTT

Skattemæssig behandling af ETN'er

Typisk skal forskellen mellem købsprisen og salgsprisen for ETN'et behandles som en kursgevinst eller -tab i indkomstskatteformål. Investoren kan udskyde gevinsten, indtil ETN er solgt eller udløber. Investorer bør dog søge rådgivning fra en skatteprofessionel for eventuelle skattemæssige konsekvenser, der måtte eksistere for deres specifikke situation.

Real-World Eksempel på et ETN

JPMorgan Alerian MLP Index ETN (AMJ) er en energiinfrastruktur-ETN. Det sporer virksomheder i energisektoren, der er master kommanditselskaber (MLP'er). MLP'er er børsnoterede partnerskaber, hvoraf nogle er ansvarlige for at bygge energiinfrastrukturen i USA

AMJ har over 1,9 milliarder dollars i aktiver og en omkostningsprocent på 0,85 %. I løbet af de seneste fem år har ETN handlet mellem $8 og $35 per aktie.

Det er vigtigt, at investorer overvejer de risici, der er forbundet med ETN'er. Disse risici omfatter ikke kun udstederens kreditrisiko, men også risikoen for, at ETN's aktiekurs kan falde væsentligt som i tilfældet med AMJ.

Højdepunkter

• En børshandlet note (ETN) er et usikret gældspapir, der sporer et underliggende indeks over værdipapirer.

• ETN'er ligner obligationer, men betaler ikke periodiske rentebetalinger.

• Investorer kan købe og sælge ETN'er på større børser, såsom aktier, og tjene på forskellen ved at trække eventuelle gebyrer fra.