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¿Qué es el modelo de la Fed?

El modelo de la Reserva Federal es una herramienta de sincronización del mercado para determinar si el mercado de valores de EE. UU. tiene un valor justo. El modelo se basa en una ecuación que compara el rendimiento de las ganancias del S&P 500 con el rendimiento de los bonos del Tesoro de EE. UU. a 10 años. El modelo nunca fue respaldado oficialmente por la Reserva Federal y originalmente se llamó Modelo de Valoración de Acciones de la Reserva Federal.

El modelo de la Fed hoy dicta que si el rendimiento de las ganancias del S&P es mayor que el rendimiento de los bonos estadounidenses a 10 años, el mercado es "alcista"; si el rendimiento de las ganancias cae por debajo del rendimiento del bono a 10 años, el mercado se considera " osuno."

Comprender el modelo de la Fed

Al economista Ed Yardeni se le atribuye el desarrollo del modelo de la Fed en su forma actual en 1999, pero un gráfico que muestra la relación entre los rendimientos de los bonos del Tesoro a largo plazo y los rendimientos de las ganancias de 1982 a 1997 se publicó dos años antes en el Informe Humphrey-Hawkins de la Fed.

El modelo de la Fed dicta hoy que si el rendimiento de las ganancias del S&P es mayor que el rendimiento de los bonos estadounidenses a 10 años, el mercado es "alcista". Es decir, las ganancias totales de las empresas dentro del S&P 500 son relativamente altas en comparación con los rendimientos de tener bonos del gobierno a 10 años. Un mercado alcista asume que los precios de las acciones van a subir y, por lo tanto, ahora es un buen momento para comprar acciones.

Si el rendimiento de las ganancias cae por debajo del rendimiento del bono a 10 años, el mercado se considera "bajista". Las empresas no están produciendo ganancias relativamente altas en comparación con el rendimiento de los bonos a 10 años. El modelo de la Fed predice un mercado bajista y sugiere que los precios de las acciones bajarán.

El modelo de la Fed no tiene reputación como predictor confiable de los mercados, ya que no logró predecir la Gran Recesión. Antes de la crisis financiera, el modelo de la Fed había evaluado el mercado como alcista desde 2003. Esto dio optimismo a los seguidores del modelo de la Fed en los mercados, alentándolos a comprar acciones. El modelo todavía declaró un mercado alcista en octubre de 2007, la cúspide de la Gran Recesión.

Los inversores que siguieron el consejo implícito del modelo de la Fed compraron acciones asumiendo que sus precios subirían. En cambio, los vieron caer bruscamente y continuar perdiendo valor durante la siguiente recesión larga.

Alternativas al modelo de la Fed

Después de no poder predecir la Gran Recesión, el modelo de la Fed tampoco pudo predecir la crisis del euro y la caída de los bonos basura de 2015. A pesar de estos deslices, algunos inversores aún confían en el modelo como herramienta de predicción.

También existen otros modelos de sincronización y valoración del mercado, algunos con mejores antecedentes probados en la predicción de la dirección del mercado. Estos modelos de valoración examinan otros datos de mercado: la relación precio-beneficio,. la relación precio-venta o el patrimonio de los hogares como porcentaje de los activos financieros totales.

En particular, el economista Ned Davis de Ned Davis Research analizó el historial predictivo de cada uno de estos modelos, incluido el modelo de la Fed, y descubrió que el modelo de la Fed demostró ser el menos preciso para predecir mercados bajistas y alcistas.

Reflejos

• El modelo de la Fed es una herramienta de sincronización del mercado basada en una fórmula que compara los rendimientos de las ganancias y los rendimientos de los bonos del Tesoro.

• Cuando los rendimientos son más altos en el mercado de bonos en comparación con los rendimientos de las ganancias, el modelo de la Fed dice que la perspectiva es bajista y que es hora de vender acciones.

• Si los rendimientos de las ganancias son mayores que los rendimientos de los bonos, el modelo de la Fed dice que el mercado es alcista y que es un buen momento para comprar acciones.

• El historial del modelo de la Fed no es convincente: se mantuvo alcista antes de varias recesiones importantes del mercado, incluida la crisis financiera de 2008.