Rendimiento de los bonos

¿Qué es el rendimiento de los bonos?

El rendimiento de los bonos es el rendimiento que un inversor obtiene de un bono. El rendimiento de los bonos se puede definir de diferentes maneras. Establecer el rendimiento del bono igual a su tasa de cupón es la definición más simple. El rendimiento actual es una función del precio del bono y su cupón o pago de intereses,. que será más preciso que el rendimiento del cupón si el precio del bono es diferente a su valor nominal.

Los cálculos más complejos del rendimiento de un bono tendrán en cuenta el valor del dinero en el tiempo y los pagos de intereses compuestos . Estos cálculos incluyen el rendimiento al vencimiento (YTM), el rendimiento equivalente de bonos (BEY) y el rendimiento anual efectivo (EAY).

Descripción general del rendimiento de los bonos

Cuando los inversores compran bonos, esencialmente prestan dinero a los emisores de bonos. A cambio, los emisores de bonos acuerdan pagar a los inversores intereses sobre los bonos durante la vida del bono y reembolsar el valor nominal de los bonos al vencimiento. La forma más sencilla de calcular el rendimiento de un bono es dividir su pago de cupón por el valor nominal del bono. Esto se llama la tasa de cupón.

$\text{Tasa de cupón}=\frac{\text{Pago de cupón anual}}{\text}$

Si un bono tiene un valor nominal de $1000 y realizó pagos de intereses o cupones de $100 por año, entonces su tasa de cupón es del 10 % ($100 / $1000 = 10 %). Sin embargo, a veces se compra un bono por más de su valor nominal (prima) o por menos de su valor nominal (descuento), lo que cambiará el rendimiento que un inversor obtiene del bono.

Rendimiento del bono frente al precio

A medida que aumentan los precios de los bonos, los rendimientos de los bonos caen. Por ejemplo, suponga que un inversionista compra un bono que vence en cinco años con una tasa de cupón anual del 10% y un valor nominal de $1,000. Cada año, el bono paga 10%, o $100, en intereses. Su tasa de cupón es el interés dividido por su valor nominal.

Si las tasas de interés suben por encima del 10%, el precio del bono bajará si el inversionista decide venderlo. Por ejemplo, imagine que las tasas de interés para inversiones similares aumentan al 12,5%. El bono original solo hace un pago de cupón de $100, lo que sería poco atractivo para los inversionistas que pueden comprar bonos que pagan $125 ahora que las tasas de interés son más altas.

Si el propietario original del bono quiere vender el bono, el precio puede reducirse para que los pagos de cupón y el valor de vencimiento equivalgan a un rendimiento del 12 %. En este caso, eso significa que el inversor bajaría el precio del bono a $927,90. Para comprender completamente por qué ese es el valor del bono, debe comprender un poco más acerca de cómo se utiliza el valor del dinero en el tiempo en la fijación de precios de los bonos, que se analiza más adelante en este artículo.

Si las tasas de interés cayeran en valor, el precio del bono subiría porque su pago de cupón es más atractivo. Por ejemplo, si las tasas de interés cayeran al 7,5% para inversiones similares, el vendedor de bonos podría vender el bono por $1.101,15. Cuanto más bajen los tipos, más subirá el precio del bono, y lo mismo ocurre a la inversa cuando suben los tipos de interés.

En cualquier escenario, la tasa de cupón ya no tiene ningún significado para un nuevo inversor. Sin embargo, si el pago del cupón anual se divide por el precio del bono, el inversor puede calcular el rendimiento actual y obtener una estimación aproximada del rendimiento real del bono.

$\text=\frac{\text{Pago de cupón anual}}{\text}$ Precio del bonoPago de cupón anual

El rendimiento actual y la tasa de cupón son cálculos incompletos para el rendimiento de un bono porque no tienen en cuenta el valor del dinero en el tiempo, el valor de vencimiento o la frecuencia de pago. Se necesitan cálculos más complejos para ver la imagen completa del rendimiento de un bono.

Rendimiento al vencimiento

El rendimiento al vencimiento (YTM) de un bono es igual a la tasa de interés que hace que el valor presente de todos los flujos de efectivo futuros de un bono sea igual a su precio actual. Estos flujos de efectivo incluyen todos los pagos de cupones y su valor al vencimiento. Resolver para YTM es un proceso de prueba y error que se puede realizar en una calculadora financiera, pero la fórmula es la siguiente:

$<anotación codificación="aplicación/x-tex">\begin &\text=\sum^T_\frac{\text_t}{(1+\text)^t}\ &\textbf\ &\text=\text \end</anotación></semántica></matemáticas>$

En el ejemplo anterior, un bono con un valor nominal de $1000, cinco años hasta el vencimiento y pagos anuales de cupón de $100 valía $927,90 para igualar un YTM del 12%. En ese caso, los cinco pagos de cupones y el valor de vencimiento de $1,000 fueron los flujos de efectivo del bono. Encontrar el valor actual de cada uno de esos seis flujos de efectivo con un descuento o tasa de interés del 12% determinará cuál debería ser el precio actual del bono.

Rendimiento equivalente de bonos (BEY)

Los rendimientos de los bonos normalmente se cotizan como rendimiento equivalente de bonos (BEY), lo que hace un ajuste por el hecho de que la mayoría de los bonos pagan su cupón anual en dos pagos semestrales. En los ejemplos anteriores, los flujos de efectivo de los bonos eran anuales, por lo que el YTM es igual al BEY. Sin embargo, si los pagos del cupón se hicieran semestralmente, la YTM semestral sería de 5.979%.

El BEY es una versión anualizada simple del YTM semestral y se calcula multiplicando el YTM por dos. En este ejemplo, el BEY de un bono que paga cupones semestrales de $50 sería 11,958 % (5,979 % X 2 = 11,958 %). El BEY no tiene en cuenta el valor del dinero en el tiempo para el ajuste de un YTM semestral a una tasa anual.

Rendimiento Anual Efectivo (EAY)

Los inversores pueden encontrar un rendimiento anual más preciso una vez que conocen el BEY de un bono si tienen en cuenta el valor del dinero en el tiempo en el cálculo. En el caso de un pago de cupón semestral, el rendimiento anual efectivo (EAY) se calcularía de la siguiente manera:

$<anotación codificación="aplicación/x-tex">\begin &\text = \left ( 1 + \ frac { \text }{ 2 } \right ) ^ 2 - 1 \ &\textbf\ &\text = \text \ \end</anotación></semántica></matemáticas>$

Si un inversionista sabe que el YTM semestral fue de 5.979%, podría usar la fórmula anterior para encontrar el EAY de 12.32%. Debido a que se incluye el período de capitalización adicional, el EAY será más alto que el BEY.

Complicaciones para encontrar el rendimiento de un bono

Hay algunos factores que pueden hacer que encontrar el rendimiento de un bono sea más complicado. Por ejemplo, en los ejemplos anteriores, se supuso que al bono le quedaban exactamente cinco años de vencimiento cuando se vendió, lo que rara vez sería el caso.

Al calcular el rendimiento de un bono, los períodos fraccionarios se pueden tratar de forma sencilla; el interés acumulado es más difícil. Por ejemplo, imagine un bono al que le quedan cuatro años y ocho meses para su vencimiento. El exponente en los cálculos de rendimiento se puede convertir en un decimal para ajustar el año parcial. Sin embargo, esto significa que han transcurrido cuatro meses en el período del cupón actual y quedan dos más, lo que requiere un ajuste por intereses devengados. A un nuevo comprador de bonos se le pagará el cupón completo, por lo que el precio del bono se inflará ligeramente para compensar al vendedor por los cuatro meses transcurridos en el período actual del cupón.

Los bonos pueden cotizarse con un " precio limpio " que excluye los intereses devengados o el " precio sucio " que incluye el monto adeudado para conciliar los intereses devengados. Cuando los bonos se cotizan en un sistema como una terminal de Bloomberg o Reuters, se utiliza el precio limpio.

Reflejos

El rendimiento de un bono se refiere a las ganancias esperadas generadas y realizadas en una inversión de renta fija durante un período de tiempo determinado, expresadas como porcentaje o tasa de interés.
Ciertos métodos se prestan a tipos específicos de bonos más que otros, por lo que es clave saber qué tipo de rendimiento se está transmitiendo.
Existen numerosos métodos para llegar al rendimiento de un bono, y cada uno de estos métodos puede arrojar luz sobre un aspecto diferente de su riesgo y rendimiento potencial.

PREGUNTAS MÁS FRECUENTES

¿Cuáles son algunos cálculos comunes de rendimiento?

El rendimiento al vencimiento (YTM) es el rendimiento total anticipado de un bono si el bono se mantiene hasta su vencimiento. El rendimiento al vencimiento se considera un rendimiento de bonos a largo plazo, pero se expresa como una tasa anual. YTM generalmente se cotiza como rendimiento equivalente de bonos (BEY), lo que hace que los bonos con períodos de pago de cupón de menos de un año sean fáciles de comparar . El rendimiento porcentual anual (APY) es la tasa de rendimiento real obtenida en un depósito de ahorro o inversión teniendo en cuenta el efecto del interés compuesto . La tasa de porcentaje anual (APR) incluye cualquier cargo o costo adicional asociado con la transacción, pero no tiene en cuenta el interés compuesto dentro de un año específico. Un inversionista en un bono exigible también quiere estimar el rendimiento de la llamada (YTC), o el rendimiento total que se recibirá si el bono comprado se mantiene solo hasta la fecha de la llamada en lugar del vencimiento total.

¿Cómo utilizan los inversores los rendimientos de los bonos?

Además de evaluar los flujos de efectivo esperados de los bonos individuales, los rendimientos se utilizan para análisis más sofisticados. Los comerciantes pueden comprar y vender bonos de diferentes vencimientos para aprovechar la curva de rendimiento, que traza las tasas de interés de los bonos que tienen la misma calidad crediticia pero diferentes fechas de vencimiento. La pendiente de la curva de rendimiento da una idea de los cambios futuros en las tasas de interés y la actividad económica. También pueden considerar la diferencia en las tasas de interés entre diferentes categorías de bonos, manteniendo constantes algunas características. Un diferencial de rendimiento es la diferencia entre los rendimientos de diferentes instrumentos de deuda de diferentes vencimientos, calificaciones crediticias, emisor o nivel de riesgo, calculada deduciendo el el rendimiento de un instrumento del otro, por ejemplo, el diferencial entre los bonos corporativos AAA y los bonos del Tesoro de EE. UU. Esta diferencia suele expresarse en puntos básicos (bps) o puntos porcentuales.

¿Qué les dice a los inversores el rendimiento de un bono?

El rendimiento de un bono es el rendimiento para un inversionista de los pagos del cupón (interés) del bono. Se puede calcular como un rendimiento de cupón simple, que ignora el valor del dinero en el tiempo, cualquier cambio en el precio del bono o utilizando un método más complejo como el rendimiento al vencimiento. Los rendimientos más altos significan que a los inversores en bonos se les deben pagos de intereses más altos, pero también puede ser una señal de un mayor riesgo. Cuanto más riesgoso es un prestatario, más rendimiento exigen los inversores para mantener sus deudas. Los rendimientos más altos también están asociados con bonos de mayor vencimiento.

¿Son los bonos de alto rendimiento mejores inversiones que los bonos de bajo rendimiento?

Como cualquier inversión, depende de las circunstancias individuales, los objetivos y la tolerancia al riesgo de cada uno. Los bonos de bajo rendimiento pueden ser mejores para los inversionistas que desean un activo virtualmente libre de riesgo, o para aquellos que están cubriendo una cartera mixta al mantener una parte de ella en un activo de bajo riesgo. En cambio, los bonos de alto rendimiento pueden ser más adecuados para los inversores que están dispuestos a aceptar un grado de riesgo a cambio de una mayor rentabilidad. El riesgo es que la empresa o el gobierno que emite el bono incumpla sus deudas. La diversificación puede ayudar a reducir el riesgo de la cartera al tiempo que aumenta los rendimientos esperados.