Fed modell
Vad är Fed-modellen?
Fed-modellen är ett marknadstimingsverktyg för att avgöra om den amerikanska aktiemarknaden är rättvist värderad. Modellen är baserad på en ekvation som jämför avkastningen för S&P 500 med avkastningen på 10-åriga amerikanska statsobligationer. Modellen godkändes aldrig officiellt av Federal Reserve och kallades ursprungligen Fed's Stock Valuation Model.
Fed-modellen dikterar idag att om S&P:s avkastningsavkastning är högre än den amerikanska 10-åriga obligationsräntan, är marknaden "bullish"; om vinstavkastningen sjunker under avkastningen för den 10-åriga obligationen anses marknaden vara " baisse."
Förstå Fed-modellen
Ekonomen Ed Yardeni är krediterad för att ha utvecklat Fed-modellen i dess nuvarande form 1999, men en graf som visar sambandet mellan långfristiga statsobligationsräntor och vinstavkastning från 1982 till 1997 publicerades två år tidigare i Feds Humphrey-Hawkins-rapport.
Fed-modellen dikterar idag att om S&P:s avkastningsavkastning är högre än den amerikanska 10-åriga obligationsavkastningen, är marknaden "bullish". Det vill säga att de totala intäkterna för företagen inom S&P 500 är relativt höga jämfört med avkastningen från att inneha 10-åriga statsobligationer. En hausseartad marknad antar att aktiekurserna kommer att stiga och därför är det nu ett bra tillfälle att köpa aktier.
Om avkastningen sjunker under avkastningen på den 10-åriga obligationen anses marknaden vara "baisse". Företagen ger inte relativt höga vinster jämfört med räntan på 10-åriga obligationsräntor. Fed-modellen förutspår en baisseartad marknad och antyder att aktiekurserna kommer att falla.
Fed-modellen har inte ett rykte som en pålitlig förutsägelse av marknader eftersom den misslyckades med att förutsäga den stora lågkonjunkturen. Inför finanskrisen hade Fed-modellen bedömt marknaden som hausse sedan 2003. Detta gav Fed-modellföljare optimism på marknaderna, vilket uppmuntrade dem att köpa aktier. Modellen förklarade fortfarande en hausseartad marknad i oktober 2007, gränsen till den stora lågkonjunkturen.
Investerare som följde de implicita råden från Fed-modellen köpte aktier förutsatt att deras priser skulle stiga. Istället såg de dem sjunka kraftigt och fortsätta att tappa i värde genom den följande, långa lågkonjunkturen.
Alternativ till Fed-modellen
Efter att ha misslyckats med att förutsäga den stora lågkonjunkturen, misslyckades Fed-modellen inte heller med att förutsäga eurokrisen och skräpobligationsuppgången 2015. Trots dessa fall litar vissa investerare fortfarande på modellen som ett förutsägande verktyg.
Andra marknadstiming och värderingsmodeller – några med bättre beprövade meriter när det gäller att förutsäga marknadsriktningen – finns också. Dessa värderingsmodeller undersöker andra marknadsdata: pris-till-vinst-kvoter,. pris-till-försäljnings-kvoter eller hushållens eget kapital som en procentandel av totala finansiella tillgångar.
Noterbart är att ekonomen Ned Davis från Ned Davis Research tittade på den prediktiva historien för var och en av dessa modeller, inklusive Fed-modellen, och fann att Fed-modellen visade sig vara den minst exakta när det gäller att förutsäga björn- och tjurmarknader.
##Höjdpunkter
– Fed-modellen är ett market-timing-verktyg baserat på en formel som jämför avkastningsräntorna och statsobligationsräntorna.
– När avkastningen är högre på obligationsmarknaden jämfört med avkastningsräntan, säger Fed-modellen att utsikterna är baisse och att det är dags att sälja aktier.
Om avkastningen är högre än obligationsräntorna, säger Fed-modellen att marknaden är hausse, och det är en bra tid att köpa aktier.
Fed-modellens meritlista är inte övertygande – den förblev hausse före flera viktiga marknadsnedgångar, inklusive finanskrisen 2008.
