Fed líkan

Hvað er Fed líkanið?

Fed líkanið er tímasetningartæki til að ákvarða hvort bandaríski hlutabréfamarkaðurinn sé sanngjarnt metinn. Líkanið byggir á jöfnu sem ber saman ávöxtunarkröfu S&P 500 og ávöxtunarkröfu á 10 ára bandarísk ríkisskuldabréf. Líkanið var aldrei opinberlega samþykkt af Federal Reserve og var upphaflega kallað hlutabréfamatslíkan seðlabankans.

Fed líkanið í dag segir til um að ef ávöxtunarkrafa S&P er hærri en ávöxtunarkrafa bandarískra 10 ára skuldabréfa sé markaðurinn „bullish“; ef ávöxtunarkrafan lækkar niður fyrir ávöxtunarkröfu 10 ára skuldabréfsins telst markaðurinn „ bearish.“

Að skilja Fed líkanið

Hagfræðingurinn Ed Yardeni á heiðurinn af því að hafa þróað seðlabankalíkanið í núverandi mynd árið 1999, en línurit sem sýnir sambandið milli ávöxtunarkröfu ríkisskuldabréfa til langs tíma og ávöxtunarkröfu frá 1982 til 1997 var birt tveimur árum áður í Humphrey-Hawkins skýrslu seðlabankans.

Fed líkanið í dag segir til um að ef ávöxtunarkrafa S&P er hærri en ávöxtun bandarískra 10 ára skuldabréfa sé markaðurinn „bullish“. Það er að segja að heildartekjur fyrirtækja innan S&P 500 eru tiltölulega háar miðað við ávöxtun af því að eiga 10 ára ríkisskuldabréf. Stöðugur markaður gerir ráð fyrir að hlutabréfaverð muni hækka og því er nú góður tími til að kaupa hlutabréf.

Ef ávöxtunarkrafan lækkar undir ávöxtunarkröfu 10 ára skuldabréfsins er markaðurinn talinn „bearish“. Fyrirtæki skila ekki tiltölulega háum tekjum miðað við ávöxtunarkröfu 10 ára skuldabréfa. Fed líkanið spáir bearish markaði og bendir til þess að hlutabréfaverð muni lækka.

Fed líkanið hefur ekki orð á sér sem áreiðanlegur spámaður um markaði þar sem því tókst ekki að spá fyrir um mikla samdrátt. Í aðdraganda fjármálakreppunnar hafði Fed líkanið metið markaðinn sem bullish frá árinu 2003. Þetta gaf fylgjendum Fed líkaninu bjartsýni á mörkuðum og hvatti þá til að kaupa hlutabréf. Líkanið lýsti enn yfir bullandi markaði í október 2007, hámarki kreppunnar miklu.

Fjárfestar sem fylgdu óbeinum ráðum Fed líkansins keyptu hlutabréf að því gefnu að verð þeirra myndi hækka. Þess í stað sáu þeir þá falla verulega og halda áfram að tapa verðmæti í gegnum eftirfarandi, langa samdrátt.

Valkostir við Fed líkanið

Eftir að hafa mistekist að spá fyrir um mikla samdrátt, tókst seðlabankalíkaninu heldur ekki að spá fyrir um evrukreppuna og ruslbréfaupphlaup 2015. Þrátt fyrir þessar hnökrar treysta sumir fjárfestar enn á líkanið sem forspártæki.

Önnur tímasetningar- og verðmatslíkön á markaði - sum með betur sannað afrekaskrá í að spá fyrir um markaðsstefnu - eru einnig til. Þessi verðmatslíkön skoða önnur markaðsgögn: verð/tekjuhlutföll,. verð/söluhlutföll eða eigið fé heimilanna sem hlutfall af heildarfjáreignum.

Athyglisvert er að hagfræðingur Ned Davis hjá Ned Davis Research skoðaði forspársögu hvers þessara líkana, þar á meðal Fed líkanið, og komst að því að Fed líkanið reyndist síst nákvæmt við að spá fyrir um bjarnar- og nautamarkaði.

##Hápunktar

Fed líkanið er markaðstímasetningartæki sem byggir á formúlu sem ber saman ávöxtunarkröfu og ávöxtun ríkisskuldabréfa.
Þegar ávöxtunarkrafan er hærri á skuldabréfamarkaði samanborið við ávöxtunarkröfu, segir Fed líkanið að horfurnar séu jákvæðar og það sé kominn tími til að selja hlutabréf.
Ef ávöxtunarkrafan er hærri en ávöxtunarkrafa skuldabréfa, segir Fed líkanið að markaðurinn sé bullandi og það sé góður tími til að kaupa hlutabréf.
Afrekaskrá seðlabankans líkansins er ekki sannfærandi - hún var áfram góð fyrir nokkrar mikilvægar niðursveiflur á markaði, þar á meðal fjármálakreppuna 2008.