Modèle Fed

Qu'est-ce que le modèle de la Fed ?

Le modèle de la Fed est un outil de synchronisation du marché pour déterminer si le marché boursier américain est évalué à sa juste valeur. Le modèle est basé sur une équation qui compare le rendement des bénéfices du S&P 500 avec le rendement des obligations du Trésor américain à 10 ans. Le modèle n'a jamais été officiellement approuvé par la Réserve fédérale et s'appelait à l'origine le modèle d'évaluation des actions de la Fed.

Le modèle de la Fed dicte aujourd'hui que si le rendement des bénéfices du S&P est supérieur au rendement des obligations américaines à 10 ans, le marché est « haussier » ; si le rendement des bénéfices chute en dessous du rendement de l'obligation à 10 ans, le marché est considéré comme " baissier.

Comprendre le modèle de la Fed

L'économiste Ed Yardeni est crédité d'avoir développé le modèle de la Fed sous sa forme actuelle en 1999, mais un graphique montrant la relation entre les rendements des obligations du Trésor à long terme et les rendements des bénéfices de 1982 à 1997 a été publié deux ans plus tôt dans le rapport Humphrey-Hawkins de la Fed.

Le modèle de la Fed stipule aujourd'hui que si le rendement des bénéfices du S&P est supérieur au rendement des obligations américaines à 10 ans, le marché est « haussier ». Autrement dit, les bénéfices totaux des sociétés du S&P 500 sont relativement élevés par rapport aux rendements de la détention d'obligations d'État à 10 ans. Un marché haussier suppose que les cours des actions vont augmenter et c'est donc le bon moment pour acheter des actions.

Si le rendement des bénéfices tombe en dessous du rendement de l'obligation à 10 ans, le marché est considéré comme "baissier". Les entreprises ne produisent pas de bénéfices relativement élevés par rapport au rendement des obligations à 10 ans. Le modèle de la Fed prédit un marché baissier et suggère que les cours des actions vont baisser.

Le modèle de la Fed n'a pas la réputation d'être un prédicteur fiable des marchés puisqu'il n'a pas réussi à prédire la Grande Récession. Avant la crise financière, le modèle de la Fed avait évalué le marché comme étant haussier depuis 2003. Cela a donné aux adeptes du modèle de la Fed de l'optimisme sur les marchés, les encourageant à acheter des actions. Le modèle a encore déclaré un marché haussier en octobre 2007, à l'aube de la Grande Récession.

Les investisseurs qui ont suivi les conseils implicites du modèle de la Fed ont acheté des actions en supposant que leurs prix augmenteraient. Au lieu de cela, ils les ont vu chuter fortement et continuer à perdre de la valeur au cours de la longue récession qui a suivi.

Alternatives au modèle de la Fed

Après avoir échoué à prédire la Grande Récession, le modèle de la Fed a également échoué à prédire la crise de l'euro et la chute des obligations à haut risque de 2015. Malgré ces dérapages, certains investisseurs se fient toujours au modèle comme outil prédictif.

D'autres modèles de synchronisation et d'évaluation du marché, dont certains ont fait leurs preuves dans la prédiction de la direction du marché, existent également. Ces modèles d'évaluation examinent d'autres données de marché : les ratios cours /bénéfices,. les ratios cours/ventes ou les capitaux propres des ménages en pourcentage du total des actifs financiers.

Notamment, l'économiste Ned Davis de Ned Davis Research a examiné l'historique prédictif de chacun de ces modèles, y compris le modèle de la Fed, et a constaté que le modèle de la Fed s'est avéré le moins précis pour prédire les marchés baissiers et haussiers.

Points forts

• Le Fed Model est un outil de market timing basé sur une formule qui compare les rendements des bénéfices et les rendements des obligations du Trésor.

• Lorsque les rendements sont plus élevés sur le marché obligataire par rapport aux rendements des bénéfices, le modèle de la Fed indique que les perspectives sont baissières et qu'il est temps de vendre des actions.

• Si les rendements des bénéfices sont supérieurs aux rendements obligataires, le modèle de la Fed indique que le marché est haussier et que c'est le bon moment pour acheter des actions.

• Les antécédents du modèle de la Fed ne sont pas convaincants : il est resté haussier avant plusieurs ralentissements importants du marché, y compris la crise financière de 2008.