Fed-Modell

Was ist das Fed-Modell?

Das Fed-Modell ist ein Markt-Timing- Tool zur Bestimmung, ob der US-Aktienmarkt fair bewertet ist. Das Modell basiert auf einer Gleichung, die die Gewinnrendite des S&P 500 mit der Rendite 10-jähriger US-Staatsanleihen vergleicht. Das Modell wurde nie offiziell von der Federal Reserve gebilligt und hieß ursprünglich Stock Valuation Model der Fed.

Das Fed-Modell schreibt heute vor, dass der Markt „bullish“ ist, wenn die Gewinnrendite des S&P höher ist als die Rendite 10-jähriger US-Anleihen; wenn die Gewinnrendite unter die Rendite der 10-jährigen Anleihe fällt, gilt der Markt als „ bärisch.“

Das Fed-Modell verstehen

Renditen langfristiger Staatsanleihen und den Gewinnrenditen von 1982 bis 1997 zeigt.

Das Fed-Modell schreibt heute vor, dass der Markt „bullisch“ ist, wenn die Gewinnrendite des S&P höher ist als die Rendite 10-jähriger US-Anleihen. Das heißt, die Gesamtgewinne der Unternehmen im S&P 500 sind relativ hoch im Vergleich zu den Renditen aus dem Besitz von 10-jährigen Staatsanleihen. Ein bullischer Markt geht davon aus, dass die Aktienkurse steigen werden, und daher ist jetzt ein guter Zeitpunkt, um Aktien zu kaufen.

Wenn die Gewinnrendite unter die Rendite der 10-jährigen Anleihe fällt, gilt der Markt als „bärisch“. Unternehmen erwirtschaften keine relativ hohen Erträge im Vergleich zu den Renditen 10-jähriger Anleihen. Das Fed-Modell prognostiziert einen rückläufigen Markt und deutet darauf hin, dass die Aktienkurse fallen werden.

Das Fed-Modell hat keinen Ruf als zuverlässiger Indikator für Märkte, da es die Große Rezession nicht vorhersagen konnte. Im Vorfeld der Finanzkrise hatte das Fed-Modell den Markt seit 2003 als bullisch eingeschätzt. Dies gab den Anhängern des Fed-Modells Optimismus an den Märkten und ermutigte sie, Aktien zu kaufen. Das Modell erklärte noch im Oktober 2007, dem Höhepunkt der Großen Rezession, einen bullischen Markt.

Anleger, die dem impliziten Rat des Fed-Modells folgten, kauften Aktien in der Annahme, dass ihre Kurse steigen würden. Stattdessen sahen sie, wie sie stark einbrachen und während der folgenden langen Rezession weiter an Wert verloren.

Alternativen zum Fed-Modell

Nachdem das Fed-Modell die Große Rezession nicht vorhergesagt hatte, konnte es auch die Eurokrise und die Junk-Bond- Pleite von 2015 nicht vorhersagen. Trotz dieser Ausrutscher verlassen sich einige Anleger immer noch auf das Modell als Vorhersageinstrument.

Es gibt auch andere Market-Timing- und Bewertungsmodelle – einige mit besser nachgewiesenen Erfolgsbilanzen bei der Vorhersage der Marktrichtung. Diese Bewertungsmodelle untersuchen andere Marktdaten: das Kurs-Gewinn-Verhältnis,. das Kurs-Umsatz-Verhältnis oder das Eigenkapital der Haushalte in Prozent des gesamten Finanzvermögens.

Insbesondere der Ökonom Ned Davis von Ned Davis Research untersuchte die Vorhersagegeschichte jedes dieser Modelle, einschließlich des Fed-Modells, und stellte fest, dass sich das Fed-Modell als am wenigsten genau bei der Vorhersage von Bären- und Haussemärkten erwies.

Höhepunkte

• Das Fed-Modell ist ein Market-Timing-Tool, das auf einer Formel basiert, die die Gewinnrenditen und die Renditen von Staatsanleihen vergleicht.

• Wenn die Renditen auf dem Anleihemarkt im Vergleich zu den Gewinnrenditen höher sind, sagt das Fed-Modell, dass die Aussichten bärisch sind und es Zeit ist, Aktien zu verkaufen.

• Wenn die Gewinnrenditen höher sind als die Anleiherenditen, sagt das Fed-Modell, dass der Markt bullisch ist und es ein guter Zeitpunkt ist, Aktien zu kaufen.

• Die Erfolgsbilanz des Fed-Modells ist nicht überzeugend – es blieb vor mehreren wichtigen Marktrückgängen, einschließlich der Finanzkrise von 2008, bullisch.