Fed modell
Hva er Fed-modellen?
Fed-modellen er et markedstimingsverktøy for å avgjøre om det amerikanske aksjemarkedet er rettferdig verdsatt. Modellen er basert på en ligning som sammenligner inntjeningsavkastningen til S&P 500 med avkastningen på 10-årige amerikanske statsobligasjoner. Modellen ble aldri offisielt godkjent av Federal Reserve og ble opprinnelig kalt Fed's Stock Valuation Model.
Fed-modellen tilsier i dag at hvis S&Ps inntektsavkastning er høyere enn den amerikanske 10-årige obligasjonsrenten, er markedet "bullish"; hvis inntektsavkastningen synker under avkastningen til 10-års obligasjonen, anses markedet som " bearish."
Forstå Fed-modellen
Økonom Ed Yardeni er kreditert for å utvikle Fed-modellen i sin nåværende form i 1999, men en graf som viser forholdet mellom langsiktige statsobligasjonsrenter og inntjeningsrenter fra 1982 til 1997 ble publisert to år tidligere i Feds Humphrey-Hawkins-rapport.
Fed-modellen tilsier i dag at dersom S&Ps inntektsavkastning er høyere enn avkastningen på amerikanske 10-årige obligasjoner, er markedet «bullish». Det vil si at den totale inntjeningen til selskapene innenfor S&P 500 er relativt høy sammenlignet med avkastningen fra å holde 10-årige statsobligasjoner. Et bullish marked antar at aksjekursene kommer til å stige, og derfor er det nå et godt tidspunkt å kjøpe aksjer.
Hvis inntektsavkastningen faller under avkastningen på 10-årsobligasjonen, anses markedet som "bearish". Selskapene produserer ikke relativt høye inntjening sammenlignet med avkastningen på 10-års obligasjonsrenter. Fed-modellen spår et bearish marked og antyder at aksjekursene vil falle.
Fed - modellen har ikke et rykte som en pålitelig prediktor for markeder siden den ikke klarte å forutsi den store resesjonen. Før finanskrisen hadde Fed-modellen vurdert markedet som bullish siden 2003. Dette ga Fed-modellfølgere optimisme i markedene, og oppmuntret dem til å kjøpe aksjer. Modellen erklærte fortsatt et bullish marked i oktober 2007, slutten av den store resesjonen.
Investorer som fulgte de implisitte rådene fra Fed-modellen kjøpte aksjer forutsatt at prisene deres ville stige. I stedet så de dem falle kraftig og fortsette å miste verdi gjennom den følgende, lange resesjonen.
Alternativer til Fed-modellen
Etter å ha mislyktes i å forutsi den store resesjonen, klarte heller ikke Fed-modellen å forutsi eurokrisen og søppelobligasjonsavbruddet i 2015. Til tross for disse utglidningene, stoler noen investorer fortsatt på modellen som et prediktivt verktøy.
Andre markedstiming og verdsettelsesmodeller – noen med bedre dokumenterte resultater når det gjelder å forutsi markedsretning – finnes også. Disse verdsettelsesmodellene undersøker andre markedsdata: pris-til-inntjening-forhold,. pris-til-salg-forhold eller husholdningers egenkapital som en prosentandel av totale finansielle eiendeler.
Spesielt sett så økonomen Ned Davis fra Ned Davis Research på den prediktive historien til hver av disse modellene, inkludert Fed-modellen, og fant ut at Fed-modellen viste seg å være den minst nøyaktige når det gjaldt å forutsi bjørne- og oksemarkeder.
##Høydepunkter
– Fed-modellen er et markedstimingsverktøy basert på en formel som sammenligner inntjeningsrenter og statsobligasjonsrenter.
Når avkastningen er høyere i obligasjonsmarkedet sammenlignet med avkastningsrentene, sier Fed-modellen at utsiktene er bearish og det er på tide å selge aksjer.
Hvis inntjeningsrentene er større enn obligasjonsrentene, sier Fed-modellen at markedet er bullish, og det er et godt tidspunkt å kjøpe aksjer.
Fed-modellens merittliste er ikke overbevisende – den forble bullish før flere viktige markedsnedturer, inkludert finanskrisen i 2008.
