Teorema de separación de Fisher
驴Qu茅 es el teorema de separaci贸n de Fisher?
El teorema de separaci贸n de Fisher es una teor铆a econ贸mica que postula que, dados los mercados de capital eficientes,. la elecci贸n de inversi贸n de una empresa est谩 separada de las preferencias de inversi贸n de sus propietarios y, por lo tanto, la empresa solo debe estar motivada para maximizar las ganancias. Para decirlo de otra manera, la empresa no deber铆a preocuparse por las preferencias de utilidad de los accionistas por los dividendos y la reinversi贸n. En su lugar, debe apuntar a una funci贸n de producci贸n 贸ptima que resulte en las mayores ganancias posibles para los accionistas.
Al hacer caso omiso de los deseos de sus accionistas a favor de maximizar el valor de la empresa, argumenta el teorema de separaci贸n de Fisher, la empresa finalmente lograr谩 proporcionar una mayor prosperidad a largo plazo tanto para los gerentes como para los accionistas.
C贸mo funciona el teorema de separaci贸n de Fisher
El punto de partida del teorema de separaci贸n de Fisher es la noci贸n b谩sica de que los gerentes de una empresa y sus accionistas tienen diferentes objetivos: los accionistas tienen preferencias que se adaptan a sus necesidades o, en la jerga del teorema, "objetivos de consumo". Pero los gerentes de la empresa no tienen medios razonables para determinar cu谩les son las necesidades individuales de los inversionistas. Adem谩s, los accionistas a menudo carecen de la comprensi贸n de lo que la empresa necesita para tomar las decisiones que la beneficiar谩n a largo plazo.
Entonces, el teorema de separaci贸n de Fisher dice que los gerentes deben ignorar lo que quieren los inversores. En cambio, el objetivo principal de una corporaci贸n y su administraci贸n debe ser aumentar el valor de la empresa en la mayor medida posible. El teorema argumenta que la necesidad de aumentar el valor de la empresa supera las prioridades de los accionistas, que buscan beneficiarse de los pagos de dividendos o la venta de acciones.
Como tal, la gerencia har铆a mejor en enfocarse en las oportunidades productivas. Al hacerlo, deben tener en cuenta:
Las decisiones de inversi贸n de la empresa son independientes de las preferencias de consumo de los propietarios (o accionistas, en empresas p煤blicas )
La decisi贸n de inversi贸n es independiente de la decisi贸n de financiaci贸n
El valor de un proyecto/inversi贸n de capital es independiente de la combinaci贸n de m茅todos ( patrimonio,. deuda y/o efectivo) utilizados para financiar el proyecto.
Los ejecutivos que toman decisiones de inversi贸n que mejoran el negocio y sus operaciones principales deben suponer que, en conjunto, los objetivos de consumo de los inversores pueden satisfacerse si la gerencia maximiza los rendimientos de la empresa en su nombre. En otras palabras, al aumentar las ganancias y el valor de la empresa, los accionistas finalmente se beneficiar谩n y estar谩n felices. Un beneficio mutuo para todos, gerentes e inversores por igual.
El teorema de separaci贸n de Fisher tambi茅n se conoce como teorema de separaci贸n de carteras.
驴Qui茅n era Irving Fisher?
El teorema de separaci贸n de Fisher lleva el nombre de Irving Fisher, quien lo desarroll贸 en 1930. Fue publicado en su obra La teor铆a del inter茅s.
Irving Fisher (1867-1947) fue un economista formado en la Universidad de Yale que hizo numerosas contribuciones a la econom铆a neocl谩sica en los estudios de la teor铆a de la utilidad, el capital, la inversi贸n y las tasas de inter茅s. La econom铆a neocl谩sica considera la oferta y la demanda como los principales impulsores de una econom铆a.
Fisher fue un escritor prol铆fico: de 1912 a 1935, produjo un total de 331 documentos, incluidos discursos, cartas a peri贸dicos, art铆culos, informes a organismos gubernamentales, circulares y libros. Junto con La teor铆a del inter茅s, La naturaleza del capital y la renta (1906) y La tasa de inter茅s (1907) fueron obras seminales que influyeron en generaciones de economistas.
Consideraciones Especiales
El teorema de separaci贸n de Fisher fue una idea importante, ampliamente considerada como la base de muchas teor铆as financieras.
Por ejemplo, sirvi贸 como base para el Teorema de Modigliani-Miller,. desarrollado por primera vez en 1958, que establec铆a que, dados los mercados de capital eficientes, el valor de una empresa no se ve afectado por la forma en que financia inversiones o distribuye dividendos. Existen tres m茅todos principales para financiar inversiones: deuda, capital y efectivo generado internamente. En igualdad de condiciones, el valor de la empresa no var铆a dependiendo de si utiliza principalmente deuda o financiamiento de capital.
Reflejos
El teorema de separaci贸n de Fisher dice que los gerentes y accionistas de una empresa a menudo tienen objetivos diferentes.
El teorema sostiene que el objetivo principal de la gesti贸n debe ser aumentar el valor de la empresa en la mayor medida posible. Si bien esto supera las prioridades inmediatas de los accionistas, que buscan beneficiarse de los pagos de dividendos y las subidas del precio de las acciones, en 煤ltima instancia los beneficia.
Los escritos y ense帽anzas de Fisher han influido en muchos otros economistas y teor铆as econ贸micas, incluido el teorema de Modigliani-Miller.
El teorema lleva el nombre de Irving Fisher, un economista neocl谩sico y profesor de la Universidad de Yale, quien lo desarroll贸 en 1930.
