Теорема Фишера о разделении

Что такое теорема разделения Фишера?

Теорема Фишера о разделении — это экономическая теория, которая постулирует, что при наличии эффективных рынков капитала выбор инвестиций фирмы не зависит от инвестиционных предпочтений ее владельцев, и поэтому фирма должна быть мотивирована только максимизацией прибыли. Иными словами, фирма не должна заботиться о предпочтениях акционеров в отношении дивидендов и реинвестирования. Вместо этого он должен стремиться к оптимальной производственной функции, которая приведет к максимально возможной прибыли для акционеров.

Теорема разделения Фишера утверждает, что, игнорируя желания своих акционеров в пользу максимизации стоимости компании, компания в конечном итоге преуспеет в обеспечении большего долгосрочного процветания как для менеджеров, так и для акционеров.

Как работает теорема Фишера о разделении

Отправной точкой теоремы Фишера о разделении является базовое представление о том, что менеджеры фирмы и ее акционеры преследуют разные цели: у акционеров есть предпочтения, соответствующие их потребностям, или, на жаргоне теоремы, «цели потребления». Но у менеджеров фирмы нет разумных способов выяснить, каковы индивидуальные потребности инвесторов. Кроме того, акционерам часто не хватает понимания того, что нужно бизнесу для принятия решений, которые принесут пользу компании в долгосрочной перспективе.

Итак, теорема разделения Фишера гласит, что менеджеры должны игнорировать то, что хотят инвесторы. Наоборот, главной целью корпорации и ее руководства должно быть максимально возможное увеличение стоимости компании. Теорема утверждает, что необходимость увеличения стоимости компании важнее приоритетов акционеров, которые хотят получить выгоду от выплаты дивидендов или продажи акций.

Таким образом, руководству было бы лучше сосредоточиться на производственных возможностях. При этом они должны иметь в виду:

• Инвестиционные решения фирмы не зависят от потребительских предпочтений владельца (владельцев) (или акционеров в публичных компаниях ).

• Инвестиционное решение не зависит от решения о финансировании

• Стоимость капитального проекта/инвестиции не зависит от сочетания методов – собственного капитала,. долга и/или денежных средств, – используемых для финансирования проекта.

Руководители, принимающие инвестиционные решения, направленные на улучшение бизнеса и его основных операций, должны исходить из того, что в совокупности потребительские цели инвесторов могут быть удовлетворены, если руководство максимизирует прибыль предприятия от их имени. Другими словами, увеличивая прибыль и стоимость компании, акционеры в конечном итоге выиграют и будут счастливы. Беспроигрышный вариант для всех, как для менеджеров, так и для инвесторов.

Теорема Фишера о разделении также известна как теорема о разделении портфеля.

Кем был Ирвинг Фишер?

Теорема Фишера о разделении названа в честь Ирвинга Фишера, который разработал ее в 1930 году. Она была опубликована в его работе Теория процента.

Ирвинг Фишер (1867–1947) был экономистом, получившим образование в Йельском университете, который внес значительный вклад в неоклассическую экономику в исследованиях теории полезности, капитала, инвестиций и процентных ставок. Неоклассическая экономика рассматривает спрос и предложение как основные движущие силы экономики.

Фишер был плодовитым писателем: с 1912 по 1935 год он выпустил в общей сложности 331 документ, включая речи, письма в газеты, статьи, отчеты в правительственные органы, циркуляры и книги. Наряду с Теорией процента, Природой капитала и дохода (1906 г.) и Процентной ставкой (1907 г.) были основополагающими работами, оказавшими влияние на поколения экономистов.

Особые соображения

Теорема Фишера о разделении была важным открытием, которое, по общему мнению, заложило основу для многих финансовых теорий.

Например, она послужила основой для теоремы Модильяни-Миллера,. впервые разработанной в 1958 году, в которой утверждалось, что при наличии эффективных рынков капитала стоимость фирмы не зависит от того, как она финансирует инвестиции или распределяет дивиденды. Существует три основных метода финансирования инвестиций: долг, собственный капитал и внутренние денежные средства. При прочих равных условиях стоимость фирмы не зависит от того, использует ли она преимущественно заемное или акционерное финансирование.

Особенности

• Теорема разделения Фишера говорит, что менеджеры компании и акционеры часто имеют разные цели.

• Теорема утверждает, что главной целью менеджмента должно быть максимально возможное увеличение стоимости компании. Хотя это важнее непосредственных приоритетов акционеров, которые хотят получить выгоду от выплаты дивидендов и роста цен на акции, в конечном итоге это приносит им пользу.

• Работы и учения Фишера повлияли на многих других экономистов и экономические теории, включая теорему Модильяни-Миллера.

• Теорема названа в честь Ирвинга Фишера, экономиста-неоклассика и профессора Йельского университета, который разработал ее в 1930 году.