Investor's wiki

Теорема Фишера о разделении

Теорема Фишера о разделении

Π§Ρ‚ΠΎ Ρ‚Π°ΠΊΠΎΠ΅ Ρ‚Π΅ΠΎΡ€Π΅ΠΌΠ° раздСлСния Π€ΠΈΡˆΠ΅Ρ€Π°?

Π’Π΅ΠΎΡ€Π΅ΠΌΠ° Π€ΠΈΡˆΠ΅Ρ€Π° ΠΎ Ρ€Π°Π·Π΄Π΅Π»Π΅Π½ΠΈΠΈ β€” это экономичСская тСория, которая постулируСт, Ρ‡Ρ‚ΠΎ ΠΏΡ€ΠΈ Π½Π°Π»ΠΈΡ‡ΠΈΠΈ эффСктивных Ρ€Ρ‹Π½ΠΊΠΎΠ² ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»Π° Π²Ρ‹Π±ΠΎΡ€ инвСстиций Ρ„ΠΈΡ€ΠΌΡ‹ Π½Π΅ зависит ΠΎΡ‚ инвСстиционных ΠΏΡ€Π΅Π΄ΠΏΠΎΡ‡Ρ‚Π΅Π½ΠΈΠΉ Π΅Π΅ Π²Π»Π°Π΄Π΅Π»ΡŒΡ†Π΅Π², ΠΈ поэтому Ρ„ΠΈΡ€ΠΌΠ° Π΄ΠΎΠ»ΠΆΠ½Π° Π±Ρ‹Ρ‚ΡŒ ΠΌΠΎΡ‚ΠΈΠ²ΠΈΡ€ΠΎΠ²Π°Π½Π° Ρ‚ΠΎΠ»ΡŒΠΊΠΎ максимизациСй ΠΏΡ€ΠΈΠ±Ρ‹Π»ΠΈ. Π˜Π½Ρ‹ΠΌΠΈ словами, Ρ„ΠΈΡ€ΠΌΠ° Π½Π΅ Π΄ΠΎΠ»ΠΆΠ½Π° Π·Π°Π±ΠΎΡ‚ΠΈΡ‚ΡŒΡΡ ΠΎ прСдпочтСниях Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΎΠ½Π΅Ρ€ΠΎΠ² Π² ΠΎΡ‚Π½ΠΎΡˆΠ΅Π½ΠΈΠΈ Π΄ΠΈΠ²ΠΈΠ΄Π΅Π½Π΄ΠΎΠ² ΠΈ рСинвСстирования. ВмСсто этого ΠΎΠ½ Π΄ΠΎΠ»ΠΆΠ΅Π½ ΡΡ‚Ρ€Π΅ΠΌΠΈΡ‚ΡŒΡΡ ΠΊ ΠΎΠΏΡ‚ΠΈΠΌΠ°Π»ΡŒΠ½ΠΎΠΉ производствСнной Ρ„ΡƒΠ½ΠΊΡ†ΠΈΠΈ, которая ΠΏΡ€ΠΈΠ²Π΅Π΄Π΅Ρ‚ ΠΊ максимально Π²ΠΎΠ·ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎΠΉ ΠΏΡ€ΠΈΠ±Ρ‹Π»ΠΈ для Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΎΠ½Π΅Ρ€ΠΎΠ².

Π’Π΅ΠΎΡ€Π΅ΠΌΠ° раздСлСния Π€ΠΈΡˆΠ΅Ρ€Π° ΡƒΡ‚Π²Π΅Ρ€ΠΆΠ΄Π°Π΅Ρ‚, Ρ‡Ρ‚ΠΎ, игнорируя ТСлания своих Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΎΠ½Π΅Ρ€ΠΎΠ² Π² ΠΏΠΎΠ»ΡŒΠ·Ρƒ максимизации стоимости ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ, компания Π² ΠΊΠΎΠ½Π΅Ρ‡Π½ΠΎΠΌ ΠΈΡ‚ΠΎΠ³Π΅ прСуспССт Π² обСспСчСнии большСго долгосрочного процвСтания ΠΊΠ°ΠΊ для ΠΌΠ΅Π½Π΅Π΄ΠΆΠ΅Ρ€ΠΎΠ², Ρ‚Π°ΠΊ ΠΈ для Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΎΠ½Π΅Ρ€ΠΎΠ².

Как Ρ€Π°Π±ΠΎΡ‚Π°Π΅Ρ‚ Ρ‚Π΅ΠΎΡ€Π΅ΠΌΠ° Π€ΠΈΡˆΠ΅Ρ€Π° ΠΎ Ρ€Π°Π·Π΄Π΅Π»Π΅Π½ΠΈΠΈ

ΠžΡ‚ΠΏΡ€Π°Π²Π½ΠΎΠΉ Ρ‚ΠΎΡ‡ΠΊΠΎΠΉ Ρ‚Π΅ΠΎΡ€Π΅ΠΌΡ‹ Π€ΠΈΡˆΠ΅Ρ€Π° ΠΎ Ρ€Π°Π·Π΄Π΅Π»Π΅Π½ΠΈΠΈ являСтся Π±Π°Π·ΠΎΠ²ΠΎΠ΅ прСдставлСниС ΠΎ Ρ‚ΠΎΠΌ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ ΠΌΠ΅Π½Π΅Π΄ΠΆΠ΅Ρ€Ρ‹ Ρ„ΠΈΡ€ΠΌΡ‹ ΠΈ Π΅Π΅ Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΎΠ½Π΅Ρ€Ρ‹ ΠΏΡ€Π΅ΡΠ»Π΅Π΄ΡƒΡŽΡ‚ Ρ€Π°Π·Π½Ρ‹Π΅ Ρ†Π΅Π»ΠΈ: Ρƒ Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΎΠ½Π΅Ρ€ΠΎΠ² Π΅ΡΡ‚ΡŒ прСдпочтСния, ΡΠΎΠΎΡ‚Π²Π΅Ρ‚ΡΡ‚Π²ΡƒΡŽΡ‰ΠΈΠ΅ ΠΈΡ… потрСбностям, ΠΈΠ»ΠΈ, Π½Π° ΠΆΠ°Ρ€Π³ΠΎΠ½Π΅ Ρ‚Π΅ΠΎΡ€Π΅ΠΌΡ‹, Β«Ρ†Π΅Π»ΠΈ потрСблСния». Но Ρƒ ΠΌΠ΅Π½Π΅Π΄ΠΆΠ΅Ρ€ΠΎΠ² Ρ„ΠΈΡ€ΠΌΡ‹ Π½Π΅Ρ‚ Ρ€Π°Π·ΡƒΠΌΠ½Ρ‹Ρ… способов Π²Ρ‹ΡΡΠ½ΠΈΡ‚ΡŒ, ΠΊΠ°ΠΊΠΎΠ²Ρ‹ ΠΈΠ½Π΄ΠΈΠ²ΠΈΠ΄ΡƒΠ°Π»ΡŒΠ½Ρ‹Π΅ потрСбности инвСсторов. ΠšΡ€ΠΎΠΌΠ΅ Ρ‚ΠΎΠ³ΠΎ, Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΎΠ½Π΅Ρ€Π°ΠΌ часто Π½Π΅ Ρ…Π²Π°Ρ‚Π°Π΅Ρ‚ понимания Ρ‚ΠΎΠ³ΠΎ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ Π½ΡƒΠΆΠ½ΠΎ бизнСсу для принятия Ρ€Π΅ΡˆΠ΅Π½ΠΈΠΉ, ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹Π΅ принСсут ΠΏΠΎΠ»ΡŒΠ·Ρƒ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ Π² долгосрочной пСрспСктивС.

Π˜Ρ‚Π°ΠΊ, Ρ‚Π΅ΠΎΡ€Π΅ΠΌΠ° раздСлСния Π€ΠΈΡˆΠ΅Ρ€Π° гласит, Ρ‡Ρ‚ΠΎ ΠΌΠ΅Π½Π΅Π΄ΠΆΠ΅Ρ€Ρ‹ Π΄ΠΎΠ»ΠΆΠ½Ρ‹ ΠΈΠ³Π½ΠΎΡ€ΠΈΡ€ΠΎΠ²Π°Ρ‚ΡŒ Ρ‚ΠΎ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ хотят инвСсторы. Наоборот, Π³Π»Π°Π²Π½ΠΎΠΉ Ρ†Π΅Π»ΡŒΡŽ ΠΊΠΎΡ€ΠΏΠΎΡ€Π°Ρ†ΠΈΠΈ ΠΈ Π΅Π΅ руководства Π΄ΠΎΠ»ΠΆΠ½ΠΎ Π±Ρ‹Ρ‚ΡŒ максимально Π²ΠΎΠ·ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎΠ΅ ΡƒΠ²Π΅Π»ΠΈΡ‡Π΅Π½ΠΈΠ΅ стоимости ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ. Π’Π΅ΠΎΡ€Π΅ΠΌΠ° ΡƒΡ‚Π²Π΅Ρ€ΠΆΠ΄Π°Π΅Ρ‚, Ρ‡Ρ‚ΠΎ Π½Π΅ΠΎΠ±Ρ…ΠΎΠ΄ΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ увСличСния стоимости ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ Π²Π°ΠΆΠ½Π΅Π΅ ΠΏΡ€ΠΈΠΎΡ€ΠΈΡ‚Π΅Ρ‚ΠΎΠ² Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΎΠ½Π΅Ρ€ΠΎΠ², ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹Π΅ хотят ΠΏΠΎΠ»ΡƒΡ‡ΠΈΡ‚ΡŒ Π²Ρ‹Π³ΠΎΠ΄Ρƒ ΠΎΡ‚ Π²Ρ‹ΠΏΠ»Π°Ρ‚Ρ‹ Π΄ΠΈΠ²ΠΈΠ΄Π΅Π½Π΄ΠΎΠ² ΠΈΠ»ΠΈ ΠΏΡ€ΠΎΠ΄Π°ΠΆΠΈ Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΉ.

Π’Π°ΠΊΠΈΠΌ ΠΎΠ±Ρ€Π°Π·ΠΎΠΌ, руководству Π±Ρ‹Π»ΠΎ Π±Ρ‹ Π»ΡƒΡ‡ΡˆΠ΅ ΡΠΎΡΡ€Π΅Π΄ΠΎΡ‚ΠΎΡ‡ΠΈΡ‚ΡŒΡΡ Π½Π° производствСнных возмоТностях. ΠŸΡ€ΠΈ этом ΠΎΠ½ΠΈ Π΄ΠΎΠ»ΠΆΠ½Ρ‹ ΠΈΠΌΠ΅Ρ‚ΡŒ Π² Π²ΠΈΠ΄Ρƒ:

  • Π˜Π½Π²Π΅ΡΡ‚ΠΈΡ†ΠΈΠΎΠ½Π½Ρ‹Π΅ Ρ€Π΅ΡˆΠ΅Π½ΠΈΡ Ρ„ΠΈΡ€ΠΌΡ‹ Π½Π΅ зависят ΠΎΡ‚ ΠΏΠΎΡ‚Ρ€Π΅Π±ΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒΡΠΊΠΈΡ… ΠΏΡ€Π΅Π΄ΠΏΠΎΡ‡Ρ‚Π΅Π½ΠΈΠΉ Π²Π»Π°Π΄Π΅Π»ΡŒΡ†Π° (Π²Π»Π°Π΄Π΅Π»ΡŒΡ†Π΅Π²) (ΠΈΠ»ΠΈ Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΎΠ½Π΅Ρ€ΠΎΠ² Π² ΠΏΡƒΠ±Π»ΠΈΡ‡Π½Ρ‹Ρ… компаниях ).

  • Π˜Π½Π²Π΅ΡΡ‚ΠΈΡ†ΠΈΠΎΠ½Π½ΠΎΠ΅ Ρ€Π΅ΡˆΠ΅Π½ΠΈΠ΅ Π½Π΅ зависит ΠΎΡ‚ Ρ€Π΅ΡˆΠ΅Π½ΠΈΡ ΠΎ финансировании

  • Π‘Ρ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»ΡŒΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΏΡ€ΠΎΠ΅ΠΊΡ‚Π°/инвСстиции Π½Π΅ зависит ΠΎΡ‚ сочСтания ΠΌΠ΅Ρ‚ΠΎΠ΄ΠΎΠ² – собствСнного ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»Π°,. Π΄ΠΎΠ»Π³Π° ΠΈ/ΠΈΠ»ΠΈ Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½Ρ‹Ρ… срСдств, – ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡŒΠ·ΡƒΠ΅ΠΌΡ‹Ρ… для финансирования ΠΏΡ€ΠΎΠ΅ΠΊΡ‚Π°.

Π ΡƒΠΊΠΎΠ²ΠΎΠ΄ΠΈΡ‚Π΅Π»ΠΈ, ΠΏΡ€ΠΈΠ½ΠΈΠΌΠ°ΡŽΡ‰ΠΈΠ΅ инвСстиционныС Ρ€Π΅ΡˆΠ΅Π½ΠΈΡ, Π½Π°ΠΏΡ€Π°Π²Π»Π΅Π½Π½Ρ‹Π΅ Π½Π° ΡƒΠ»ΡƒΡ‡ΡˆΠ΅Π½ΠΈΠ΅ бизнСса ΠΈ Π΅Π³ΠΎ основных ΠΎΠΏΠ΅Ρ€Π°Ρ†ΠΈΠΉ, Π΄ΠΎΠ»ΠΆΠ½Ρ‹ ΠΈΡΡ…ΠΎΠ΄ΠΈΡ‚ΡŒ ΠΈΠ· Ρ‚ΠΎΠ³ΠΎ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ Π² совокупности ΠΏΠΎΡ‚Ρ€Π΅Π±ΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒΡΠΊΠΈΠ΅ Ρ†Π΅Π»ΠΈ инвСсторов ΠΌΠΎΠ³ΡƒΡ‚ Π±Ρ‹Ρ‚ΡŒ ΡƒΠ΄ΠΎΠ²Π»Π΅Ρ‚Π²ΠΎΡ€Π΅Π½Ρ‹, Ссли руководство максимизируСт ΠΏΡ€ΠΈΠ±Ρ‹Π»ΡŒ прСдприятия ΠΎΡ‚ ΠΈΡ… ΠΈΠΌΠ΅Π½ΠΈ. Π”Ρ€ΡƒΠ³ΠΈΠΌΠΈ словами, увСличивая ΠΏΡ€ΠΈΠ±Ρ‹Π»ΡŒ ΠΈ ΡΡ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ, Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΎΠ½Π΅Ρ€Ρ‹ Π² ΠΊΠΎΠ½Π΅Ρ‡Π½ΠΎΠΌ ΠΈΡ‚ΠΎΠ³Π΅ Π²Ρ‹ΠΈΠ³Ρ€Π°ΡŽΡ‚ ΠΈ Π±ΡƒΠ΄ΡƒΡ‚ счастливы. Π‘Π΅ΡΠΏΡ€ΠΎΠΈΠ³Ρ€Ρ‹ΡˆΠ½Ρ‹ΠΉ Π²Π°Ρ€ΠΈΠ°Π½Ρ‚ для всСх, ΠΊΠ°ΠΊ для ΠΌΠ΅Π½Π΅Π΄ΠΆΠ΅Ρ€ΠΎΠ², Ρ‚Π°ΠΊ ΠΈ для инвСсторов.

Π’Π΅ΠΎΡ€Π΅ΠΌΠ° Π€ΠΈΡˆΠ΅Ρ€Π° ΠΎ Ρ€Π°Π·Π΄Π΅Π»Π΅Π½ΠΈΠΈ Ρ‚Π°ΠΊΠΆΠ΅ извСстна ΠΊΠ°ΠΊ Ρ‚Π΅ΠΎΡ€Π΅ΠΌΠ° ΠΎ Ρ€Π°Π·Π΄Π΅Π»Π΅Π½ΠΈΠΈ портфСля.

КСм Π±Ρ‹Π» Π˜Ρ€Π²ΠΈΠ½Π³ Π€ΠΈΡˆΠ΅Ρ€?

Π’Π΅ΠΎΡ€Π΅ΠΌΠ° Π€ΠΈΡˆΠ΅Ρ€Π° ΠΎ Ρ€Π°Π·Π΄Π΅Π»Π΅Π½ΠΈΠΈ Π½Π°Π·Π²Π°Π½Π° Π² Ρ‡Π΅ΡΡ‚ΡŒ Π˜Ρ€Π²ΠΈΠ½Π³Π° Π€ΠΈΡˆΠ΅Ρ€Π°, ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹ΠΉ Ρ€Π°Π·Ρ€Π°Π±ΠΎΡ‚Π°Π» Π΅Π΅ Π² 1930 Π³ΠΎΠ΄Ρƒ. Она Π±Ρ‹Π»Π° ΠΎΠΏΡƒΠ±Π»ΠΈΠΊΠΎΠ²Π°Π½Π° Π² Π΅Π³ΠΎ Ρ€Π°Π±ΠΎΡ‚Π΅ ВСория ΠΏΡ€ΠΎΡ†Π΅Π½Ρ‚Π°.

Π˜Ρ€Π²ΠΈΠ½Π³ Π€ΠΈΡˆΠ΅Ρ€ (1867–1947) Π±Ρ‹Π» экономистом, ΠΏΠΎΠ»ΡƒΡ‡ΠΈΠ²ΡˆΠΈΠΌ ΠΎΠ±Ρ€Π°Π·ΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΠ΅ Π² Π™Π΅Π»ΡŒΡΠΊΠΎΠΌ унивСрситСтС, ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹ΠΉ внСс Π·Π½Π°Ρ‡ΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½Ρ‹ΠΉ Π²ΠΊΠ»Π°Π΄ Π² Π½Π΅ΠΎΠΊΠ»Π°ΡΡΠΈΡ‡Π΅ΡΠΊΡƒΡŽ экономику Π² исслСдованиях Ρ‚Π΅ΠΎΡ€ΠΈΠΈ полСзности, ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»Π°, инвСстиций ΠΈ ΠΏΡ€ΠΎΡ†Π΅Π½Ρ‚Π½Ρ‹Ρ… ставок. НСоклассичСская экономика рассматриваСт спрос ΠΈ ΠΏΡ€Π΅Π΄Π»ΠΎΠΆΠ΅Π½ΠΈΠ΅ ΠΊΠ°ΠΊ основныС Π΄Π²ΠΈΠΆΡƒΡ‰ΠΈΠ΅ силы экономики.

Π€ΠΈΡˆΠ΅Ρ€ Π±Ρ‹Π» ΠΏΠ»ΠΎΠ΄ΠΎΠ²ΠΈΡ‚Ρ‹ΠΌ писатСлСм: с 1912 ΠΏΠΎ 1935 Π³ΠΎΠ΄ ΠΎΠ½ выпустил Π² ΠΎΠ±Ρ‰Π΅ΠΉ слоТности 331 Π΄ΠΎΠΊΡƒΠΌΠ΅Π½Ρ‚, Π²ΠΊΠ»ΡŽΡ‡Π°Ρ Ρ€Π΅Ρ‡ΠΈ, письма Π² Π³Π°Π·Π΅Ρ‚Ρ‹, ΡΡ‚Π°Ρ‚ΡŒΠΈ, ΠΎΡ‚Ρ‡Π΅Ρ‚Ρ‹ Π² ΠΏΡ€Π°Π²ΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒΡΡ‚Π²Π΅Π½Π½Ρ‹Π΅ ΠΎΡ€Π³Π°Π½Ρ‹, циркуляры ΠΈ ΠΊΠ½ΠΈΠ³ΠΈ. Наряду с Π’Π΅ΠΎΡ€ΠΈΠ΅ΠΉ ΠΏΡ€ΠΎΡ†Π΅Π½Ρ‚Π°, ΠŸΡ€ΠΈΡ€ΠΎΠ΄ΠΎΠΉ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»Π° ΠΈ Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π° (1906 Π³.) ΠΈ ΠŸΡ€ΠΎΡ†Π΅Π½Ρ‚Π½ΠΎΠΉ ставкой (1907 Π³.) Π±Ρ‹Π»ΠΈ ΠΎΡΠ½ΠΎΠ²ΠΎΠΏΠΎΠ»Π°Π³Π°ΡŽΡ‰ΠΈΠΌΠΈ Ρ€Π°Π±ΠΎΡ‚Π°ΠΌΠΈ, оказавшими влияниС Π½Π° поколСния экономистов.

ΠžΡΠΎΠ±Ρ‹Π΅ сообраТСния

Π’Π΅ΠΎΡ€Π΅ΠΌΠ° Π€ΠΈΡˆΠ΅Ρ€Π° ΠΎ Ρ€Π°Π·Π΄Π΅Π»Π΅Π½ΠΈΠΈ Π±Ρ‹Π»Π° Π²Π°ΠΆΠ½Ρ‹ΠΌ ΠΎΡ‚ΠΊΡ€Ρ‹Ρ‚ΠΈΠ΅ΠΌ, ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€ΠΎΠ΅, ΠΏΠΎ ΠΎΠ±Ρ‰Π΅ΠΌΡƒ мнСнию, Π·Π°Π»ΠΎΠΆΠΈΠ»ΠΎ основу для ΠΌΠ½ΠΎΠ³ΠΈΡ… финансовых Ρ‚Π΅ΠΎΡ€ΠΈΠΉ.

НапримСр, ΠΎΠ½Π° послуТила основой для Ρ‚Π΅ΠΎΡ€Π΅ΠΌΡ‹ Модильяни-ΠœΠΈΠ»Π»Π΅Ρ€Π°,. Π²ΠΏΠ΅Ρ€Π²Ρ‹Π΅ Ρ€Π°Π·Ρ€Π°Π±ΠΎΡ‚Π°Π½Π½ΠΎΠΉ Π² 1958 Π³ΠΎΠ΄Ρƒ, Π² ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€ΠΎΠΉ ΡƒΡ‚Π²Π΅Ρ€ΠΆΠ΄Π°Π»ΠΎΡΡŒ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ ΠΏΡ€ΠΈ Π½Π°Π»ΠΈΡ‡ΠΈΠΈ эффСктивных Ρ€Ρ‹Π½ΠΊΠΎΠ² ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»Π° ΡΡ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ Ρ„ΠΈΡ€ΠΌΡ‹ Π½Π΅ зависит ΠΎΡ‚ Ρ‚ΠΎΠ³ΠΎ, ΠΊΠ°ΠΊ ΠΎΠ½Π° финансируСт инвСстиции ΠΈΠ»ΠΈ распрСдСляСт Π΄ΠΈΠ²ΠΈΠ΄Π΅Π½Π΄Ρ‹. БущСствуСт Ρ‚Ρ€ΠΈ основных ΠΌΠ΅Ρ‚ΠΎΠ΄Π° финансирования инвСстиций: Π΄ΠΎΠ»Π³, собствСнный ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π» ΠΈ Π²Π½ΡƒΡ‚Ρ€Π΅Π½Π½ΠΈΠ΅ Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½Ρ‹Π΅ срСдства. ΠŸΡ€ΠΈ ΠΏΡ€ΠΎΡ‡ΠΈΡ… Ρ€Π°Π²Π½Ρ‹Ρ… условиях ΡΡ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ Ρ„ΠΈΡ€ΠΌΡ‹ Π½Π΅ зависит ΠΎΡ‚ Ρ‚ΠΎΠ³ΠΎ, ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡŒΠ·ΡƒΠ΅Ρ‚ Π»ΠΈ ΠΎΠ½Π° прСимущСствСнно Π·Π°Π΅ΠΌΠ½ΠΎΠ΅ ΠΈΠ»ΠΈ Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΎΠ½Π΅Ρ€Π½ΠΎΠ΅ финансированиС.

ΠžΡΠΎΠ±Π΅Π½Π½ΠΎΡΡ‚ΠΈ

  • Π’Π΅ΠΎΡ€Π΅ΠΌΠ° раздСлСния Π€ΠΈΡˆΠ΅Ρ€Π° Π³ΠΎΠ²ΠΎΡ€ΠΈΡ‚, Ρ‡Ρ‚ΠΎ ΠΌΠ΅Π½Π΅Π΄ΠΆΠ΅Ρ€Ρ‹ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ ΠΈ Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΎΠ½Π΅Ρ€Ρ‹ часто ΠΈΠΌΠ΅ΡŽΡ‚ Ρ€Π°Π·Π½Ρ‹Π΅ Ρ†Π΅Π»ΠΈ.

  • Π’Π΅ΠΎΡ€Π΅ΠΌΠ° ΡƒΡ‚Π²Π΅Ρ€ΠΆΠ΄Π°Π΅Ρ‚, Ρ‡Ρ‚ΠΎ Π³Π»Π°Π²Π½ΠΎΠΉ Ρ†Π΅Π»ΡŒΡŽ ΠΌΠ΅Π½Π΅Π΄ΠΆΠΌΠ΅Π½Ρ‚Π° Π΄ΠΎΠ»ΠΆΠ½ΠΎ Π±Ρ‹Ρ‚ΡŒ максимально Π²ΠΎΠ·ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎΠ΅ ΡƒΠ²Π΅Π»ΠΈΡ‡Π΅Π½ΠΈΠ΅ стоимости ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ. Π₯отя это Π²Π°ΠΆΠ½Π΅Π΅ нСпосрСдствСнных ΠΏΡ€ΠΈΠΎΡ€ΠΈΡ‚Π΅Ρ‚ΠΎΠ² Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΎΠ½Π΅Ρ€ΠΎΠ², ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹Π΅ хотят ΠΏΠΎΠ»ΡƒΡ‡ΠΈΡ‚ΡŒ Π²Ρ‹Π³ΠΎΠ΄Ρƒ ΠΎΡ‚ Π²Ρ‹ΠΏΠ»Π°Ρ‚Ρ‹ Π΄ΠΈΠ²ΠΈΠ΄Π΅Π½Π΄ΠΎΠ² ΠΈ роста Ρ†Π΅Π½ Π½Π° Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΈ, Π² ΠΊΠΎΠ½Π΅Ρ‡Π½ΠΎΠΌ ΠΈΡ‚ΠΎΠ³Π΅ это приносит ΠΈΠΌ ΠΏΠΎΠ»ΡŒΠ·Ρƒ.

  • Π Π°Π±ΠΎΡ‚Ρ‹ ΠΈ учСния Π€ΠΈΡˆΠ΅Ρ€Π° повлияли Π½Π° ΠΌΠ½ΠΎΠ³ΠΈΡ… Π΄Ρ€ΡƒΠ³ΠΈΡ… экономистов ΠΈ экономичСскиС Ρ‚Π΅ΠΎΡ€ΠΈΠΈ, Π²ΠΊΠ»ΡŽΡ‡Π°Ρ Ρ‚Π΅ΠΎΡ€Π΅ΠΌΡƒ Модильяни-ΠœΠΈΠ»Π»Π΅Ρ€Π°.

  • Π’Π΅ΠΎΡ€Π΅ΠΌΠ° Π½Π°Π·Π²Π°Π½Π° Π² Ρ‡Π΅ΡΡ‚ΡŒ Π˜Ρ€Π²ΠΈΠ½Π³Π° Π€ΠΈΡˆΠ΅Ρ€Π°, экономиста-нСоклассика ΠΈ профСссора Π™Π΅Π»ΡŒΡΠΊΠΎΠ³ΠΎ унивСрситСта, ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹ΠΉ Ρ€Π°Π·Ρ€Π°Π±ΠΎΡ‚Π°Π» Π΅Π΅ Π² 1930 Π³ΠΎΠ΄Ρƒ.