Teorem Pemisahan Fisher
Apakah Teorem Pemisahan Fisher?
Teorem Pemisahan Fisher ialah teori ekonomi yang menyatakan bahawa, memandangkan pasaran modal yang cekap,. pilihan pelaburan firma adalah berasingan daripada keutamaan pelaburan pemiliknya dan oleh itu firma hanya perlu bermotivasi untuk memaksimumkan keuntungan. Dengan kata lain, firma tidak seharusnya mengambil berat tentang keutamaan utiliti pemegang saham untuk dividen dan pelaburan semula. Sebaliknya, ia harus bertujuan untuk fungsi pengeluaran optimum yang akan menghasilkan keuntungan tertinggi yang mungkin untuk para pemegang saham.
Dengan mengabaikan keinginan pemegang sahamnya yang memihak kepada memaksimumkan nilai syarikat, Teorem Pemisahan Fisher berpendapat, syarikat akhirnya akan berjaya menyediakan kemakmuran jangka panjang yang lebih besar untuk kedua-dua pengurus dan pemegang saham.
Bagaimana Teorem Pemisahan Fisher Berfungsi
Titik permulaan untuk Teorem Pemisahan Fisher ialah tanggapan asas bahawa pengurus firma dan pemegang sahamnya mempunyai objektif yang berbeza: Pemegang saham mempunyai keutamaan yang sesuai dengan keperluan mereka—atau, dalam istilah Teorem, "objektif penggunaan." Tetapi pengurus firma tidak mempunyai cara yang munasabah untuk memastikan keperluan individu pelabur. Di samping itu, pemegang saham sering kurang memahami apa yang diperlukan oleh perniagaan untuk membuat keputusan yang akan menguntungkan syarikat dalam jangka masa panjang.
Jadi, Teorem Pemisahan Fisher berkata, pengurus harus mengabaikan apa yang pelabur inginkan. Sebaliknya, matlamat utama perbadanan dan pengurusannya adalah untuk meningkatkan nilai syarikat ke tahap maksimum yang mungkin. Teorem tersebut berhujah bahawa keperluan untuk meningkatkan nilai syarikat mengatasi keutamaan pemegang saham, yang ingin mendapat manfaat daripada pembayaran dividen atau penjualan saham.
Oleh itu, pihak pengurusan akan bertindak lebih baik untuk memberi tumpuan kepada peluang yang produktif. Dalam berbuat demikian, mereka harus ingat:
Keputusan pelaburan firma adalah bebas daripada keutamaan penggunaan pemilik (atau pemegang saham, dalam syarikat awam )
Keputusan pelaburan adalah bebas daripada keputusan pembiayaan
Nilai projek modal/pelaburan adalah bebas daripada gabungan kaedah— ekuiti,. hutang dan/atau tunai—yang digunakan untuk membiayai projek
Eksekutif yang membuat keputusan pelaburan yang meningkatkan perniagaan dan operasi terasnya harus menganggap bahawa, secara agregat, objektif penggunaan pelabur boleh dipenuhi jika pengurusan memaksimumkan pulangan perusahaan bagi pihak mereka. Dalam erti kata lain, dengan meningkatkan keuntungan dan nilai syarikat, pemegang saham akhirnya akan mendapat manfaat, dan gembira. Menang-menang untuk semua orang, pengurus dan pelabur.
Teorem Pemisahan Fisher juga dikenali sebagai teorem pemisahan portfolio.
Siapa Irving Fisher?
Teorem Pemisahan Fisher dinamakan sempena Irving Fisher, yang membangunkannya pada tahun 1930. Ia diterbitkan dalam karyanya The Theory of Interest.
Irving Fisher (1867-1947) ialah ahli ekonomi terlatih Universiti Yale yang membuat banyak sumbangan kepada ekonomi neoklasik dalam kajian teori utiliti, modal, pelaburan dan kadar faedah. Ekonomi neoklasik melihat penawaran dan permintaan sebagai pemacu utama ekonomi.
Fisher ialah seorang penulis yang prolifik: Dari 1912 hingga 1935, dia menghasilkan sejumlah 331 dokumen—termasuk ucapan, surat kepada akhbar, artikel, laporan kepada badan kerajaan, pekeliling, dan buku. Bersama-sama dengan Theory of Interest, The Nature of Capital and Income (1906) dan The Rate of Interest (1907) adalah karya seminal yang mempengaruhi generasi ahli ekonomi.
Pertimbangan Khas
Teorem Pemisahan Fisher adalah satu pandangan yang penting, secara meluas dianggap sebagai meletakkan asas bagi banyak teori kewangan.
Sebagai contoh, ia berfungsi sebagai asas untuk Teorem Modigliani-Miller,. yang pertama kali dibangunkan pada tahun 1958, yang menyatakan bahawa, memandangkan pasaran modal yang cekap, nilai firma tidak dipengaruhi oleh cara ia membiayai pelaburan atau mengagihkan dividen. Terdapat tiga kaedah utama untuk membiayai pelaburan: hutang, ekuiti, dan tunai yang dijana secara dalaman. Semuanya adalah sama, nilai firma tidak berbeza-beza bergantung pada sama ada ia terutamanya menggunakan hutang berbanding pembiayaan ekuiti.
##Sorotan
Teorem Pemisahan Fisher mengatakan pengurus dan pemegang saham syarikat selalunya mempunyai matlamat yang berbeza.
Teorem tersebut berpendapat bahawa matlamat utama pengurusan adalah untuk meningkatkan nilai syarikat ke tahap maksimum yang mungkin. Walaupun ini mengatasi keutamaan segera pemegang saham, yang ingin mendapat manfaat daripada pembayaran dividen dan kenaikan harga saham, ia akhirnya memberi manfaat kepada mereka.
Tulisan dan ajaran Fisher telah mempengaruhi ramai ahli ekonomi dan teori ekonomi lain, termasuk teorem Modigliani-Miller.
Teorem ini dinamakan sempena Irving Fisher, seorang ahli ekonomi neoklasik dan profesor Universiti Yale, yang membangunkannya pada tahun 1930.
