Twierdzenie Fishera o separacji
Co to jest twierdzenie Fishera o separacji?
Fisher's Separation Theorem jest teorią ekonomiczną, która postuluje, że przy efektywnych rynkach kapitałowych wybór inwestycji przez firmę jest oddzielony od preferencji inwestycyjnych jej właścicieli, a zatem firma powinna być motywowana jedynie do maksymalizacji zysków. Innymi słowy, firma nie powinna dbać o preferencje użytkowe akcjonariuszy co do dywidendy i reinwestycji. Zamiast tego powinna dążyć do optymalnej funkcji produkcyjnej, która przyniesie najwyższe możliwe zyski akcjonariuszom.
Według Fisher's Separation Theorem, lekceważąc pragnienia swoich udziałowców na rzecz maksymalizacji wartości firmy, firma ostatecznie odniesie sukces w zapewnieniu większego długoterminowego dobrobytu zarówno menedżerom, jak i udziałowcom.
Jak działa twierdzenie Fishera o separacji
Punktem wyjścia dla twierdzenia Fishera o separacji jest podstawowe przekonanie, że menedżerowie firmy i jej udziałowcy mają różne cele: akcjonariusze mają preferencje, które odpowiadają ich potrzebom – lub, w żargonie Theorem, „cele konsumpcyjne”. Ale menedżerowie firmy nie mają rozsądnych środków, aby ustalić, jakie są indywidualne potrzeby inwestorów. Ponadto akcjonariuszom często brakuje zrozumienia, czego firma potrzebuje, aby podejmować decyzje, które przyniosą firmie korzyści w dłuższej perspektywie.
Tak więc twierdzenie Fishera o separacji mówi, że menedżerowie powinni ignorować to, czego chcą inwestorzy. Zamiast tego głównym celem korporacji i jej zarządzania powinno być maksymalne zwiększenie wartości firmy. Twierdzenie to dowodzi, że potrzeba zwiększenia wartości firmy przebija priorytety akcjonariuszy, którzy chcą skorzystać z wypłaty dywidendy lub sprzedaży akcji.
W związku z tym kierownictwo lepiej skoncentrowałoby się na możliwościach produkcyjnych. Czyniąc to, powinni pamiętać:
Decyzje inwestycyjne firmy są niezależne od preferencji konsumpcyjnych właściciela (właścicieli) (lub udziałowców w spółkach publicznych )
Decyzja inwestycyjna jest niezależna od decyzji o finansowaniu
Wartość projektu/inwestycji kapitałowej jest niezależna od kombinacji metod — kapitałowych,. dłużnych i/lub gotówkowych — wykorzystanych do finansowania projektu
Kadra kierownicza, która podejmuje decyzje inwestycyjne mające na celu usprawnienie działalności i jej podstawowej działalności, powinna zakładać, że cele konsumpcyjne inwestorów mogą zostać spełnione, jeśli kierownictwo maksymalizuje zyski przedsiębiorstwa w ich imieniu. Innymi słowy, zwiększając zyski i wartość firmy, akcjonariusze ostatecznie odniosą korzyści i będą szczęśliwi. Wygrana dla wszystkich, zarówno menedżerów, jak i inwestorów.
Twierdzenie Fishera o separacji jest również znane jako twierdzenie o separacji portfela.
Kim był Irving Fisher?
Twierdzenie o separacji Fishera nosi imię Irvinga Fishera, który opracował je w 1930 roku. Zostało opublikowane w jego pracy Teoria zainteresowania.
Irving Fisher (1867-1947) był ekonomistą wykształconym na Uniwersytecie Yale, który wniósł wiele wkładu do ekonomii neoklasycznej w badaniach nad teorią użyteczności, kapitałem, inwestycjami i stopami procentowymi. Ekonomia neoklasyczna traktuje podaż i popyt jako główne siły napędowe gospodarki.
Fisher był płodnym pisarzem: od 1912 do 1935 stworzył łącznie 331 dokumentów – w tym przemówienia, listy do gazet, artykuły, raporty dla organów rządowych, okólniki i książki. Wraz z Teorią odsetek, Natura kapitału i dochodu (1906) i Stopa oprocentowania (1907) były przełomowymi pracami, które wpłynęły na pokolenia ekonomistów.
Uwagi specjalne
Twierdzenie Fishera o separacji było ważnym spostrzeżeniem, powszechnie uważanym za podstawę wielu teorii finansowych.
Służyła na przykład jako podstawa twierdzenia Modiglianiego-Millera,. opracowanego po raz pierwszy w 1958 r., zgodnie z którym, biorąc pod uwagę sprawne rynki kapitałowe, na wartość firmy nie ma wpływu sposób, w jaki finansuje ona inwestycje lub wypłaca dywidendy. Istnieją trzy główne sposoby finansowania inwestycji: dłużne, kapitałowe oraz wewnętrznie generowana gotówka. Wszystko inne jest równe, wartość firmy nie zmienia się w zależności od tego, czy korzysta ona głównie z finansowania dłużnego czy kapitałowego.
##Przegląd najważniejszych wydarzeń
Twierdzenie Fishera o separacji mówi, że menedżerowie i udziałowcy firmy często mają różne cele.
Twierdzenie głosi, że głównym celem zarządzania powinno być maksymalne zwiększenie wartości firmy. Chociaż przebija to bezpośrednie priorytety akcjonariuszy, którzy chcą skorzystać na wypłatach dywidend i wzrostach cen akcji, ostatecznie przynosi im to korzyści.
Pisma i nauki Fishera wywarły wpływ na wielu innych ekonomistów i teorie ekonomiczne, w tym na twierdzenie Modiglianiego-Millera.
Twierdzenie nosi imię Irvinga Fishera, neoklasycznego ekonomisty i profesora Uniwersytetu Yale, który opracował je w 1930 roku.
