Fisher's Separation Theorem
Hva er Fishers separasjonsteorem?
Fisher's Separation Theorem er en økonomisk teori som postulerer at gitt effektive kapitalmarkeder er et firmas valg av investering atskilt fra eiernes investeringspreferanser, og derfor bør firmaet bare motiveres til å maksimere fortjenesten. For å si det på en annen måte, bør firmaet ikke bry seg om nyttepreferansene til aksjonærer for utbytte og reinvestering. I stedet bør det tilstrebes en optimal produksjonsfunksjon som vil gi høyest mulig fortjeneste for aksjonærene.
Ved å se bort fra aksjonærenes ønsker til fordel for å maksimere selskapets verdi, hevder Fishers Separation Theorem, vil selskapet til slutt lykkes i å gi større langsiktig velstand for både ledere og aksjonærer.
Hvordan Fishers separasjonsteorem fungerer
Utgangspunktet for Fisher's Separation Theorem er den grunnleggende forestillingen om at ledere av et firma og dets aksjonærer har forskjellige mål: Aksjonærer har preferanser som passer deres behov - eller, i setningsspråk, "forbruksmål." Men ledere av firmaet har ingen rimelige midler til å finne ut hva investorenes individuelle behov er. I tillegg mangler aksjonærene ofte forståelsen av hva virksomheten trenger for å ta de beslutningene som vil gagne selskapet på lang sikt.
Så, sier Fisher's Separation Theorem, ledere bør ignorere hva investorer ønsker. I stedet bør hovedmålet for et selskap og dets ledelse være å øke selskapets verdi i størst mulig grad. Teoremet hevder at behovet for å øke selskapets verdi overtrumfer prioriteringene til aksjonærer, som ønsker å dra nytte av utbytteutbetalinger eller salg av aksjer.
Som sådan ville ledelsen gjøre det bedre å fokusere på produktive muligheter. Når de gjør det, bør de huske på:
- Firmaets investeringsbeslutninger er uavhengige av forbrukspreferansene til eieren(e) (eller aksjonærene, i offentlige selskaper )
– Investeringsbeslutningen er uavhengig av finansieringsbeslutningen
- Verdien av et kapitalprosjekt/investering er uavhengig av blandingen av metoder – egenkapital,. gjeld og/eller kontanter – som brukes til å finansiere prosjektet
Ledere som tar investeringsbeslutninger som forbedrer virksomheten og dens kjernevirksomhet, bør anta at investorenes forbruksmål samlet sett kan oppfylles dersom ledelsen maksimerer avkastningen til foretaket på deres vegne. Med andre ord, ved å øke fortjenesten og selskapets verdi, vil aksjonærene til syvende og sist dra nytte av, og være lykkelige. En vinn-vinn for alle, både forvaltere og investorer.
Fisher's Separation Theorem er også kjent som porteføljeseparasjonsteorem.
Hvem var Irving Fisher?
Fisher's Separation Theorem er oppkalt etter Irving Fisher, som utviklet den i 1930. Den ble publisert i hans verk The Theory of Interest.
Irving Fisher (1867-1947) var en Yale University-utdannet økonom som ga en rekke bidrag til nyklassisk økonomi i studiene av nytteteori, kapital, investeringer og renter. Nyklassisk økonomi ser på tilbud og etterspørsel som de viktigste driverne for en økonomi.
Fisher var en produktiv forfatter: Fra 1912 til 1935 produserte han totalt 331 dokumenter - inkludert taler, brev til aviser, artikler, rapporter til statlige organer, rundskriv og bøker. Sammen med The Theory of Interest, The Nature of Capital and Income (1906) og The Rate of Interest (1907) var banebrytende verk som påvirket generasjoner av økonomer.
Spesielle hensyn
Fisher's Separation Theorem var en viktig innsikt, ansett for å legge grunnlaget for mange finansielle teorier.
For eksempel fungerte det som grunnlaget for Modigliani-Miller-teorem,. først utviklet i 1958, som sa at gitt effektive kapitalmarkeder, påvirkes ikke et firmas verdi av måten det finansierer investeringer eller deler ut utbytte på. Det er tre hovedmetoder for finansiering av investeringer: gjeld, egenkapital og internt genererte kontanter. Alt annet likt varierer ikke verdien av firmaet avhengig av om det primært bruker gjeld kontra egenkapitalfinansiering.
##Høydepunkter
– Fisher's Separation Theorem sier at et selskaps ledere og aksjonærer ofte har forskjellige mål.
– Teoremet argumenterer for at ledelsens hovedmål bør være å øke selskapets verdi i størst mulig grad. Selv om dette overtrumfer de umiddelbare prioriteringene til aksjonærene, som ønsker å dra nytte av utbytteutbetalinger og aksjekursstigninger, er det til slutt til fordel for dem.
– Fishers skrifter og lære har påvirket mange andre økonomer og økonomiske teorier, inkludert Modigliani-Miller-teoremet.
– Teoremet er oppkalt etter Irving Fisher, en nyklassisk økonom og professor ved Yale University, som utviklet det i 1930.
