Fishers Separation Theorem

Vad är Fishers separationssats?

Fisher's Separation Theorem är en ekonomisk teori som postulerar att, givet effektiva kapitalmarknader,. är ett företags val av investeringar skilt från dess ägares investeringspreferenser och därför bör företaget endast motiveras att maximera vinsten. För att uttrycka det på ett annat sätt bör företaget inte bry sig om aktieägarnas preferenser för utdelningar och återinvesteringar. Istället bör den syfta till en optimal produktionsfunktion som ska resultera i högsta möjliga vinst för aktieägarna.

Genom att bortse från aktieägarnas önskemål om att maximera företagets värde, hävdar Fisher's Separation Theorem, kommer företaget i slutändan att lyckas ge större långsiktigt välstånd för både chefer och aktieägare.

Hur Fishers separationssats fungerar

Utgångspunkten för Fisher's Separation Theorem är den grundläggande föreställningen att chefer för ett företag och dess aktieägare har olika mål: Aktieägare har preferenser som passar deras behov – eller, i satsspråk, "konsumtionsmål". Men företagets chefer har inga rimliga möjligheter att ta reda på vad investerarnas individuella behov är. Dessutom saknar aktieägarna ofta förståelsen för vad verksamheten behöver för att fatta de beslut som kommer att gynna företaget på lång sikt.

Så, säger Fisher's Separation Theorem, chefer bör ignorera vad investerare vill ha. Istället bör huvudmålet för ett företag och dess ledning vara att öka företagets värde i största möjliga utsträckning. Teoremet hävdar att behovet av att öka företagets värde överträffar aktieägarnas prioriteringar, som vill dra nytta av utdelningar eller försäljning av aktier.

Som sådan skulle ledningen göra bättre för att fokusera på produktiva möjligheter. När de gör det bör de ha i åtanke:

• Företagets investeringsbeslut är oberoende av konsumtionspreferenserna hos ägaren/ägarna (eller aktieägarna i offentliga företag )

– Investeringsbeslutet är oberoende av finansieringsbeslutet

• Värdet på ett kapitalprojekt/investering är oberoende av blandningen av metoder – eget kapital,. skulder och/eller kontanter – som används för att finansiera projektet

Chefer som fattar investeringsbeslut som förbättrar verksamheten och dess kärnverksamhet bör anta att investerarnas konsumtionsmål totalt sett kan uppfyllas om ledningen maximerar företagets avkastning för deras räkning. Med andra ord, genom att öka vinsten och företagets värde kommer aktieägarna i slutändan att gynnas och vara nöjda. En win-win för alla, både förvaltare och investerare.

Fisher's Separation Theorem är också känd som portföljseparationssatsen.

Vem var Irving Fisher?

Fisher's Separation Theorem är uppkallad efter Irving Fisher, som utvecklade den 1930. Den publicerades i hans arbete The Theory of Interest.

Irving Fisher (1867-1947) var en Yale University-utbildad ekonom som gjorde många bidrag till neoklassisk ekonomi i studier av nyttoteori, kapital, investeringar och räntor. Neoklassisk ekonomi ser på utbud och efterfrågan som de primära drivkrafterna för en ekonomi.

Fisher var en produktiv författare: Från 1912 till 1935 producerade han totalt 331 dokument – inklusive tal, brev till tidningar, artiklar, rapporter till statliga organ, cirkulär och böcker. Tillsammans med The Theory of Interest, The Nature of Capital and Income (1906) och The Rate of Interest (1907) var framstående verk som påverkade generationer av ekonomer.

Särskilda överväganden

Fishers Separation Theorem var en viktig insikt, allmänt betraktad som att lägga en grund för många finansiella teorier.

Till exempel fungerade det som grunden för Modigliani-Miller-teorem,. som först utvecklades 1958, som slog fast att, givet effektiva kapitalmarknader, påverkas inte ett företags värde av hur det finansierar investeringar eller delar ut utdelningar. Det finns tre huvudsakliga metoder för att finansiera investeringar: skulder, eget kapital och internt genererade kontanter. Allt annat lika varierar inte företagets värde beroende på om det i första hand använder sig av skuld- eller egetkapitalfinansiering.

##Höjdpunkter

– Fishers Separation Theorem säger att ett företags chefer och aktieägare ofta har olika mål.

– Teoremet argumenterar för att ledningens främsta mål bör vara att öka företagets värde i största möjliga utsträckning. Även om detta övertrumfar aktieägarnas omedelbara prioriteringar, som vill dra nytta av utdelningar och aktiekursstegringar, gynnar det i slutändan dem.

– Fishers skrifter och läror har påverkat många andra ekonomer och ekonomiska teorier, inklusive Modigliani-Miller-teoremet.

– Teoremet är uppkallat efter Irving Fisher, en neoklassisk ekonom och professor vid Yale University, som utvecklade den 1930.