Teorema di separazione di Fisher
Che cos'è il teorema di separazione di Fisher?
Il teorema di separazione di Fisher è una teoria economica che postula che, dati mercati dei capitali efficienti,. la scelta di investimento di un'impresa è separata dalle preferenze di investimento dei suoi proprietari e quindi l'impresa dovrebbe essere motivata solo a massimizzare i profitti. In altre parole, l'azienda non dovrebbe preoccuparsi delle preferenze di utilità degli azionisti per i dividendi e il reinvestimento. Invece, dovrebbe mirare a una funzione di produzione ottimale che si tradurrà nei massimi profitti possibili per gli azionisti.
Ignorando i desideri dei suoi azionisti a favore della massimizzazione del valore dell'azienda, sostiene il teorema di separazione di Fisher, la società alla fine riuscirà a fornire una maggiore prosperità a lungo termine sia per i gestori che per gli azionisti.
Come funziona il teorema di separazione di Fisher
Il punto di partenza per il teorema di separazione di Fisher è l'idea di base che i manager di un'impresa ei suoi azionisti hanno obiettivi diversi: gli azionisti hanno preferenze che si adattano alle loro esigenze o, nel gergo del teorema, "obiettivi di consumo". Ma i gestori dell'impresa non hanno mezzi ragionevoli per accertare quali siano le esigenze individuali degli investitori. Inoltre, gli azionisti spesso non hanno la comprensione di ciò di cui l'azienda ha bisogno per prendere le decisioni che andranno a beneficio dell'azienda a lungo termine.
Quindi, afferma il teorema di separazione di Fisher, i gestori dovrebbero ignorare ciò che vogliono gli investitori. Invece, l'obiettivo principale di una società e della sua gestione dovrebbe essere quello di aumentare il valore dell'azienda nella misura massima possibile. Il teorema sostiene che la necessità di aumentare il valore dell'azienda ha la meglio sulle priorità degli azionisti, che stanno cercando di beneficiare del pagamento dei dividendi o della vendita di azioni.
In quanto tale, il management farebbe meglio a concentrarsi sulle opportunità produttive. Nel fare ciò, dovrebbero tenere a mente:
Le decisioni di investimento dell'impresa sono indipendenti dalle preferenze di consumo dei proprietari (o degli azionisti, nelle società pubbliche )
La decisione di investimento è indipendente dalla decisione di finanziamento
Il valore di un progetto/investimento di capitale è indipendente dal mix di metodi ( equità,. debito e/o contanti) utilizzati per finanziare il progetto
I dirigenti che prendono decisioni di investimento che migliorano l'attività e le sue operazioni principali dovrebbero presumere che, nel complesso, gli obiettivi di consumo degli investitori possono essere soddisfatti se la direzione massimizza i rendimenti dell'impresa per loro conto. In altre parole, aumentando i profitti e il valore dell'azienda, gli azionisti alla fine ne trarranno vantaggio e saranno felici. Un vantaggio per tutti, gestori e investitori allo stesso modo.
Il teorema di separazione di Fisher è anche noto come teorema di separazione del portafoglio.
Chi era Irving Fisher?
Il teorema di separazione di Fisher prende il nome da Irving Fisher, che lo sviluppò nel 1930. Fu pubblicato nella sua opera The Theory of Interest.
Irving Fisher (1867-1947) è stato un economista formatosi alla Yale University che ha dato numerosi contributi all'economia neoclassica negli studi sulla teoria dell'utilità, sul capitale, sugli investimenti e sui tassi di interesse. L'economia neoclassica considera l'offerta e la domanda come i motori primari di un'economia.
Fisher è stato uno scrittore prolifico: dal 1912 al 1935 ha prodotto un totale di 331 documenti, inclusi discorsi, lettere a giornali, articoli, rapporti a enti governativi, circolari e libri. Insieme a The Theory of Interest, The Nature of Capital and Income (1906) e The Rate of Interest (1907) furono opere seminali che influenzarono generazioni di economisti.
Considerazioni speciali
Il teorema della separazione di Fisher è stato un'intuizione importante, ampiamente considerata come la base di molte teorie finanziarie.
Ad esempio, è servito come base per il Teorema di Modigliani-Miller,. sviluppato per la prima volta nel 1958, che affermava che, dati mercati dei capitali efficienti, il valore di un'impresa non è influenzato dal modo in cui finanzia investimenti o distribuisce dividendi. Esistono tre metodi principali per finanziare gli investimenti: debito, capitale proprio e liquidità generata internamente. A parità di condizioni, il valore dell'impresa non varia a seconda che utilizzi principalmente il finanziamento del debito o del capitale proprio.
Mette in risalto
Il teorema di separazione di Fisher afferma che i manager e gli azionisti di un'azienda hanno spesso obiettivi diversi.
Il teorema sostiene che l'obiettivo principale del management dovrebbe essere quello di aumentare il valore dell'azienda nella misura massima possibile. Sebbene ciò prevalga sulle priorità immediate degli azionisti, che stanno cercando di beneficiare dei pagamenti dei dividendi e dell'aumento del prezzo delle azioni, alla fine ne trae vantaggio.
Gli scritti e gli insegnamenti di Fisher hanno influenzato molti altri economisti e teorie economiche, incluso il teorema di Modigliani-Miller.
Il teorema prende il nome da Irving Fisher, economista neoclassico e professore dell'Università di Yale, che lo sviluppò nel 1930.
