Trennungssatz von Fisher

Was ist der Trennungssatz von Fisher?

Fisher's Separation Theorem ist eine Wirtschaftstheorie, die postuliert, dass bei effizienten Kapitalmärkten die Investitionsentscheidung eines Unternehmens von den Investitionspräferenzen seiner Eigentümer getrennt ist und das Unternehmen daher nur motiviert sein sollte, Gewinne zu maximieren. Anders ausgedrückt, das Unternehmen sollte sich nicht um die Nutzenpräferenzen der Aktionäre für Dividenden und Reinvestitionen kümmern. Stattdessen sollte es eine optimale Produktionsfunktion anstreben, die den Aktionären den höchstmöglichen Gewinn bringt.

Indem die Wünsche seiner Aktionäre zugunsten der Maximierung des Unternehmenswerts ignoriert werden, argumentiert das Fisher's Separation Theorem, wird es dem Unternehmen letztendlich gelingen, sowohl Managern als auch Aktionären langfristig mehr Wohlstand zu bieten.

Funktionsweise des Trennungssatzes von Fisher

Der Ausgangspunkt für Fishers Separationstheorem ist die grundlegende Vorstellung, dass Manager eines Unternehmens und seine Aktionäre unterschiedliche Ziele haben: Aktionäre haben Präferenzen, die ihren Bedürfnissen entsprechen – oder, im Theorem-Jargon, „Konsumziele“. Aber die Manager der Firma haben keine vernünftigen Mittel, um festzustellen, was die individuellen Bedürfnisse der Anleger sind. Darüber hinaus fehlt den Aktionären oft das Verständnis dafür, was das Unternehmen braucht, um die Entscheidungen zu treffen, die dem Unternehmen langfristig zugute kommen.

Das Separationstheorem von Fisher besagt also, dass Manager ignorieren sollten, was Investoren wollen. Vielmehr sollte das oberste Ziel einer Kapitalgesellschaft und ihres Managements darin bestehen, den Unternehmenswert so weit wie möglich zu steigern. Das Theorem argumentiert, dass die Notwendigkeit, den Unternehmenswert zu steigern, Vorrang vor den Prioritäten der Aktionäre hat, die von Dividendenzahlungen oder dem Verkauf von Aktien profitieren wollen.

Daher täte das Management besser daran, sich auf produktive Gelegenheiten zu konzentrieren. Dabei sollten sie beachten:

• Die Investitionsentscheidungen des Unternehmens sind unabhängig von den Konsumpräferenzen des/der Eigentümer(s) (oder Anteilseigner bei Aktiengesellschaften )

• Die Investitionsentscheidung ist unabhängig von der Finanzierungsentscheidung

• Der Wert eines Kapitalprojekts/einer Investition ist unabhängig von der Mischung der Methoden – Eigenkapital,. Fremdkapital und/oder Barmittel –, die zur Finanzierung des Projekts verwendet werden

Führungskräfte, die Investitionsentscheidungen treffen, die das Geschäft und seine Kerntätigkeiten verbessern, sollten davon ausgehen, dass die Konsumziele der Anleger insgesamt erfüllt werden können, wenn das Management die Renditen des Unternehmens in ihrem Namen maximiert. Mit anderen Worten, durch die Steigerung der Gewinne und des Unternehmenswerts werden die Aktionäre letztendlich davon profitieren und glücklich sein. Eine Win-Win-Situation für alle, Manager und Investoren gleichermaßen.

Fisher's Separation Theorem ist auch als Portfolio Separation Theorem bekannt.

Wer war Irving Fisher?

Fisher's Separation Theorem ist nach Irving Fisher benannt, der es 1930 entwickelte. Es wurde in seinem Werk The Theory of Interest. veröffentlicht.

Irving Fisher (1867-1947) war ein an der Yale University ausgebildeter Wirtschaftswissenschaftler, der zahlreiche Beiträge zur neoklassischen Ökonomie in den Studien der Nutzentheorie, des Kapitals, der Investitionen und der Zinssätze leistete. Die neoklassische Ökonomie betrachtet Angebot und Nachfrage als die Hauptantriebskräfte einer Volkswirtschaft.

Fisher war ein produktiver Schriftsteller: Von 1912 bis 1935 verfasste er insgesamt 331 Dokumente – darunter Reden, Briefe an Zeitungen, Artikel, Berichte an Regierungsbehörden, Rundschreiben und Bücher. Zusammen mit The Theory of Interest waren The Nature of Capital and Income (1906) und The Rate of Interest (1907) wegweisende Werke, die Generationen von Ökonomen beeinflussten.

Besondere Überlegungen

Fisher's Separation Theorem war eine wichtige Erkenntnis, die weithin als Grundlage für viele Finanztheorien angesehen wird.

Beispielsweise diente es als Grundlage für das erstmals 1958 entwickelte Modigliani-Miller-Theorem,. das besagt, dass bei effizienten Kapitalmärkten der Wert eines Unternehmens nicht davon beeinflusst wird, wie es Investitionen finanziert oder Dividenden ausschüttet. Es gibt drei Hauptmethoden zur Finanzierung von Investitionen: Fremdkapital, Eigenkapital und intern generierte Barmittel. Unter sonst gleichen Bedingungen variiert der Wert des Unternehmens nicht in Abhängigkeit davon, ob es hauptsächlich Fremd- oder Eigenkapitalfinanzierung verwendet.

Höhepunkte

• Fisher's Separation Theorem besagt, dass Manager und Aktionäre eines Unternehmens oft unterschiedliche Ziele haben.

• Das Theorem argumentiert, dass das Hauptziel des Managements darin bestehen sollte, den Unternehmenswert so weit wie möglich zu steigern. Dies übertrumpft zwar die unmittelbaren Prioritäten der Aktionäre, die von Dividendenzahlungen und Aktienkurssteigerungen profitieren möchten, kommt ihnen aber letztendlich zugute.

• Fishers Schriften und Lehren haben viele andere Ökonomen und Wirtschaftstheorien beeinflusst, einschließlich des Modigliani-Miller-Theorems.

• Das Theorem ist nach Irving Fisher benannt, einem neoklassischen Ökonomen und Professor an der Yale University, der es 1930 entwickelte.