Teorema da Separação de Fisher
O que é o Teorema da Separação de Fisher?
O Teorema da Separação de Fisher é uma teoria econômica que postula que, dados mercados de capitais eficientes,. a escolha de investimento de uma empresa é separada das preferências de investimento de seus proprietários e, portanto, a empresa deve ser motivada apenas para maximizar os lucros. Dito de outra forma, a empresa não deve se preocupar com as preferências de utilidade dos acionistas para dividendos e reinvestimentos. Em vez disso, deve visar uma função de produção ótima que resultará nos maiores lucros possíveis para os acionistas.
Ao desconsiderar os desejos de seus acionistas em favor da maximização do valor da empresa, argumenta o Teorema da Separação de Fisher, a empresa acabará conseguindo proporcionar maior prosperidade a longo prazo para administradores e acionistas.
Como funciona o Teorema da Separação de Fisher
O ponto de partida para o Teorema da Separação de Fisher é a noção básica de que os administradores de uma empresa e seus acionistas têm objetivos diferentes: os acionistas têm preferências que atendem às suas necessidades — ou, no jargão do Teorema, "objetivos de consumo". Mas os gerentes da empresa não têm meios razoáveis de determinar quais são as necessidades individuais dos investidores. Além disso, os acionistas muitas vezes não têm o entendimento do que o negócio precisa para tomar as decisões que irão beneficiar a empresa no longo prazo.
Assim, diz o Teorema da Separação de Fisher, os gerentes devem ignorar o que os investidores desejam. Em vez disso, o objetivo principal de uma corporação e de sua administração deve ser aumentar o valor da empresa ao máximo. O teorema argumenta que a necessidade de aumentar o valor da empresa supera as prioridades dos acionistas, que buscam se beneficiar dos pagamentos de dividendos ou da venda de ações.
Como tal, a administração faria melhor se concentrasse em oportunidades produtivas. Ao fazê-lo, devem ter em conta:
As decisões de investimento da empresa são independentes das preferências de consumo do(s) proprietário(s) (ou acionistas, em empresas públicas )
A decisão de investimento é independente da decisão de financiamento
O valor de um projeto/investimento de capital é independente da combinação de métodos – capital próprio,. dívida e/ou caixa – usados para financiar o projeto
Os executivos que tomam decisões de investimento que melhoram o negócio e suas operações principais devem supor que, no conjunto, os objetivos de consumo dos investidores podem ser satisfeitos se a administração maximizar os retornos do empreendimento em seu nome. Em outras palavras, aumentando os lucros e o valor da empresa, os acionistas acabarão se beneficiando e ficarão felizes. Um ganha-ganha para todos, gestores e investidores.
O Teorema da Separação de Fisher também é conhecido como Teorema da Separação de Portfólios.
Quem foi Irving Fisher?
O Teorema da Separação de Fisher recebeu o nome de Irving Fisher, que o desenvolveu em 1930. Foi publicado em seu trabalho The Theory of Interest.
Irving Fisher (1867-1947) foi um economista formado pela Universidade de Yale que fez inúmeras contribuições à economia neoclássica nos estudos da teoria da utilidade, capital, investimento e taxas de juros. A economia neoclássica considera a oferta e a demanda como os principais impulsionadores de uma economia.
Fisher foi um escritor prolífico: de 1912 a 1935, ele produziu um total de 331 documentos – incluindo discursos, cartas para jornais, artigos, relatórios para órgãos governamentais, circulares e livros. Junto com A Teoria dos Juros, A Natureza do Capital e da Renda (1906) e A Taxa de Juros (1907) foram obras seminais que influenciaram gerações de economistas.
Considerações Especiais
O Teorema da Separação de Fisher foi um insight importante, amplamente considerado como uma base para muitas teorias financeiras.
Por exemplo, serviu de base para o Teorema de Modigliani-Miller,. desenvolvido pela primeira vez em 1958, que afirmava que, dados mercados de capitais eficientes, o valor de uma empresa não é afetado pela forma como ela financia investimentos ou distribui dividendos. Existem três métodos principais para financiar investimentos: dívida, capital próprio e caixa gerado internamente. Tudo o mais sendo igual, o valor da empresa não varia dependendo se ela usa principalmente dívida versus financiamento de capital.
##Destaques
O Teorema da Separação de Fisher diz que os gerentes e acionistas de uma empresa geralmente têm objetivos diferentes.
O teorema argumenta que o principal objetivo da administração deve ser aumentar o valor da empresa ao máximo. Embora isso supere as prioridades imediatas dos acionistas, que buscam se beneficiar dos pagamentos de dividendos e dos aumentos no preço das ações, em última análise, os beneficia.
Os escritos e ensinamentos de Fisher influenciaram muitos outros economistas e teorias econômicas, incluindo o teorema de Modigliani-Miller.
O teorema recebeu o nome de Irving Fisher, economista neoclássico e professor da Universidade de Yale, que o desenvolveu em 1930.
