Fisher's Ayırma Teoremi
Fisher'ın Ayırma Teoremi Nedir?
Fisher'in Ayrılma Teoremi, etkin sermaye piyasaları göz önüne alındığında,. bir firmanın yatırım seçiminin sahiplerinin yatırım tercihlerinden ayrı olduğunu ve bu nedenle firmanın yalnızca karı maksimize etmek için motive edilmesi gerektiğini öne süren bir ekonomik teoridir. Başka bir deyişle, firma temettü ve yeniden yatırım için hissedarların fayda tercihlerini umursamamalıdır. Bunun yerine, hissedarlar için mümkün olan en yüksek kârla sonuçlanacak optimal bir üretim fonksiyonunu hedeflemelidir.
Fisher'in Ayrılma Teoremi, hissedarlarının şirket değerini maksimize etme isteklerini göz ardı ederek, şirketin hem yöneticiler hem de hissedarlar için daha uzun vadeli refah sağlamayı eninde sonunda başaracağını savunuyor.
Fisher'ın Ayırma Teoremi Nasıl Çalışır?
Fisher's Separation Teoremi'nin başlangıç noktası, bir firmanın yöneticilerinin ve hissedarlarının farklı hedefleri olduğu şeklindeki temel kavramdır: Hissedarların ihtiyaçlarına uygun tercihleri vardır - veya Teorem dilinde "tüketim hedefleri". Ancak firma yöneticileri, yatırımcıların bireysel ihtiyaçlarının ne olduğunu tespit etmek için makul araçlara sahip değiller. Ek olarak, hissedarlar genellikle uzun vadede şirkete fayda sağlayacak kararları almak için işletmenin neye ihtiyacı olduğu konusunda anlayıştan yoksundur.
Fisher'in Ayrılma Teoremi, yöneticilerin yatırımcıların ne istediğini göz ardı etmesi gerektiğini söylüyor. Bunun yerine, bir şirketin ve yönetiminin ana hedefi, şirketin değerini mümkün olan en yüksek ölçüde artırmak olmalıdır. Teorem, şirket değerini artırma ihtiyacının, temettü ödemelerinden veya hisse satışından yararlanmak isteyen hissedarların önceliklerini aştığını savunuyor.
Bu nedenle, yönetim üretken fırsatlara odaklanmak için daha iyisini yapacaktır. Bunu yaparken şunları akıllarında tutmalıdırlar:
Firmanın yatırım kararları, sahip(ler)in (veya halka açık şirketlerde hissedarların ) tüketim tercihlerinden bağımsızdır.
Yatırım kararı finansman kararından bağımsızdır
Bir sermaye projesinin/yatırımının değeri, projeyi finanse etmek için kullanılan yöntemlerin karışımından ( özsermaye,. borç ve/veya nakit ) bağımsızdır.
İşletmeyi ve temel faaliyetlerini geliştiren yatırım kararları veren yöneticiler, yönetimin işletmenin getirilerini kendi adlarına maksimize etmesi durumunda, toplamda yatırımcıların tüketim hedeflerinin karşılanabileceğini varsaymalıdır. Başka bir deyişle, karları ve şirketin değerini artırarak, hissedarlar sonuçta fayda sağlayacak ve mutlu olacaklardır. Herkes, yöneticiler ve yatırımcılar için bir kazan-kazan.
Fisher's Separation Teoremi, portföy ayırma teoremi olarak da bilinir.
Irving Fisher Kimdi?
Fisher'ın Ayrılma Teoremi, adını 1930'da geliştiren Irving Fisher'dan almıştır. İlgi Teorisi adlı çalışmasında yayınlanmıştır.
fayda teorisi, sermaye, yatırım ve faiz oranları çalışmalarında neoklasik ekonomiye sayısız katkılarda bulunan Yale Üniversitesi tarafından eğitilmiş bir ekonomistti . Neoklasik ekonomi, bir ekonominin temel itici güçleri olarak arz ve talebe bakar.
Fisher üretken bir yazardı: 1912'den 1935'e kadar konuşmalar, gazetelere mektuplar, makaleler, hükümet organlarına raporlar, genelgeler ve kitaplar dahil olmak üzere toplam 331 belge üretti. Faiz Teorisi ile birlikte, Sermaye ve Gelirin Doğası (1906) ve Faiz Oranı (1907) nesiller boyu ekonomistleri etkileyen ufuk açıcı eserlerdi.
Özel Hususlar
Fisher'in Ayrılma Teoremi, birçok finansal teori için temel oluşturduğu kabul edilen önemli bir içgörüydü.
Örneğin , ilk olarak 1958'de geliştirilen ve etkin sermaye piyasaları göz önüne alındığında, bir firmanın değerinin yatırımları finanse etme veya temettü dağıtma şeklinden etkilenmediğini belirten Modigliani-Miller Teoremi'nin temelini oluşturdu. Yatırımları finanse etmek için üç ana yöntem vardır: borç, öz sermaye ve dahili olarak yaratılan nakit. Diğer her şey eşit olduğunda, firmanın değeri öncelikle borç mu yoksa öz sermaye finansmanı mı kullandığına bağlı olarak değişmez.
##Öne çıkanlar
Fisher'ın Ayrılma Teoremi, bir şirketin yöneticilerinin ve hissedarlarının genellikle farklı hedefleri olduğunu söylüyor.
Teorem, yönetimin asıl amacının şirketin değerini mümkün olan en yüksek düzeyde artırmak olması gerektiğini savunur. Bu, temettü ödemelerinden ve hisse fiyatlarındaki artışlardan yararlanmak isteyen hissedarların acil önceliklerini gölgede bıraksa da, sonuçta onlara fayda sağlıyor.
Fisher'ın yazıları ve öğretileri, Modigliani-Miller teoremi de dahil olmak üzere diğer birçok ekonomisti ve ekonomik teoriyi etkilemiştir.
Teorem, adını 1930'da onu geliştiren neoklasik iktisatçı ve Yale Üniversitesi profesörü Irving Fisher'dan almıştır.
