Fisherin erottelulause
Mikä on Fisherin erottelulause?
Fisherin erottelulause on talousteoria, joka olettaa, että kun otetaan huomioon tehokkaat pääomamarkkinat,. yrityksen sijoitusvalinta on erillinen omistajiensa sijoitustottumuksista, ja siksi yritystä tulisi motivoida vain maksimoimaan voitot. Toisin sanoen yrityksen ei pitäisi välittää osakkeenomistajien hyödyllisyydestä osinkojen ja uudelleensijoitusten suhteen. Sen sijaan sen tulisi pyrkiä optimaaliseen tuotantotoimintoon, joka tuottaa osakkeenomistajille mahdollisimman suuret voitot.
Jättäen huomiotta osakkeenomistajiensa toiveet yrityksen arvon maksimoimiseksi, Fisherin erottelulauseen mukaan yritys onnistuu viime kädessä tarjoamaan suurempaa pitkän aikavälin vaurautta sekä johtajille että osakkeenomistajille.
Kuinka Fisherin erotuslause toimii
Fisherin erottelulauseen lähtökohtana on peruskäsitys, että yrityksen johtajilla ja sen osakkeenomistajilla on erilaiset tavoitteet: Osakkeenomistajilla on mieltymykset, jotka sopivat heidän tarpeisiinsa - tai Lauseen sanamuodossa "kulutustavoitteet". Yrityksen johtajilla ei kuitenkaan ole järkeviä keinoja varmistaa sijoittajien yksilölliset tarpeet. Lisäksi osakkeenomistajilta puuttuu usein ymmärrys siitä, mitä yritys tarvitsee tehdäkseen päätöksiä, joista on pitkällä aikavälillä hyötyä.
Joten, Fisherin erottelulause sanoo, johtajien tulisi jättää huomiotta sijoittajien halu. Sen sijaan yrityksen ja sen johdon päätavoitteena tulee olla yrityksen arvon kasvattaminen mahdollisimman paljon. Lause väittää, että tarve kasvattaa yrityksen arvoa voittaa osakkeenomistajien prioriteetit, koska he haluavat hyötyä osinkojen maksusta tai osakkeiden myynnistä.
Sellaisenaan johdon olisi parempi keskittyä tuotantomahdollisuuksiin. Näin tehdessään heidän tulee pitää mielessä:
Yrityksen sijoituspäätökset ovat riippumattomia omistajien (tai osakkeenomistajien, julkisissa yhtiöissä ) kulutustottumuksista.
Investointipäätös on riippumaton rahoituspäätöksestä
Pääomaprojektin/sijoituksen arvo on riippumaton hankkeen rahoittamiseen käytetyistä menetelmistä – pääomasta , velasta ja/tai käteisrahasta.
Liiketoimintaa ja sen ydintoimintoja edistäviä sijoituspäätöksiä tekevien johtajien tulee olettaa, että sijoittajien kulutustavoitteet voidaan kokonaisuudessaan saavuttaa, jos johto maksimoi yrityksen tuotot heidän puolestaan. Toisin sanoen lisäämällä voittoja ja yrityksen arvoa osakkeenomistajat hyötyvät viime kädessä ja ovat onnellisia. Kaikki hyödyttävät, niin johtajat kuin sijoittajatkin.
Fisherin erottelulause tunnetaan myös portfolion erottelulauseena.
Kuka oli Irving Fisher?
Fisherin erottelulause on nimetty Irving Fisherin mukaan, joka kehitti sen vuonna 1930. Se julkaistiin hänen teoksessaan The Theory of Interest.
Irving Fisher (1867-1947) oli Yalen yliopistossa koulutettu taloustieteilijä, joka antoi lukuisia panoksia uusklassiseen taloustieteeseen hyödyllisyysteorian, pääoman, investointien ja korkojen tutkimuksissa. Uusklassinen taloustiede tarkastelee tarjontaa ja kysyntää talouden ensisijaisina tekijöinä.
Fisher oli tuottelias kirjailija: Vuodesta 1912 vuoteen 1935 hän tuotti yhteensä 331 asiakirjaa, mukaan lukien puheita, kirjeitä sanomalehdille, artikkeleita, raportteja viranomaisille, kiertokirjeitä ja kirjoja. Yhdessä The Theory of Interest, The Nature of Capital and Income (1906) ja The Rate of Interest (1907) olivat keskeisiä teoksia, jotka vaikuttivat taloustieteilijöiden sukupolviin.
Erityisiä huomioita
Fisherin erottelulause oli tärkeä oivallus, jonka katsottiin yleisesti luovan perustan monille rahoitusteorioille.
Se toimi esimerkiksi perustana Modigliani-Millerin teoreemille,. joka kehitettiin ensimmäisen kerran vuonna 1958. Lauseen mukaan yrityksen arvo ei vaikuta tehokkaiden pääomamarkkinoiden vuoksi sillä, miten se rahoittaa sijoituksia tai jakaa osinkoja. Investointien rahoittamiseen on kolme päätapaa: velka, oma pääoma ja sisäisesti tuotettu kassa. Jos kaikki muu on sama, yrityksen arvo ei vaihtele sen mukaan, käyttääkö se ensisijaisesti velka- vai osakerahoitusta.
##Kohokohdat
Fisherin erottelulause sanoo, että yrityksen johtajilla ja osakkeenomistajilla on usein erilaiset tavoitteet.
Lauseen mukaan johdon päätavoitteena tulee olla yrityksen arvon kasvattaminen mahdollisimman paljon. Vaikka tämä ohittaa osakkeenomistajien välittömät prioriteetit, koska he haluavat hyötyä osinkojen maksusta ja osakekurssien noususta, se hyödyttää lopulta heitä.
Fisherin kirjoitukset ja opetukset ovat vaikuttaneet moniin muihin taloustieteilijöihin ja talousteorioihin, mukaan lukien Modigliani-Millerin lause.
Lause on nimetty uusklassisen taloustieteilijän ja Yalen yliopiston professorin Irving Fisherin mukaan, joka kehitti sen vuonna 1930.
